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2016年11月28日02:00 中国基金报

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  原标题:利刃要用在关键时

  江沂

  近一个月煤炭、金属、一带一路等板块的崛起,让市场重新领会到杠杆基金上涨的魅力,有一些基金悄无声地,就给投资者带来超过50%的回报,同期上证综指的涨幅尚不足10%。从场内交易来看,分级B的反弹、分级A溢价率的收窄已经是不争的事实。很多人可能会后悔,为什么不在市场低迷的时候买入那些可能暴涨的分级B等待行情的到来,可是,过往4次股灾的记忆难道就那么容易磨灭吗?过去一年多的时间已经告诉我们,分级B是把双刃剑,最适宜使用的时候是预期牛市行情可能到来,出现单边上涨时它是赚钱的利器,但在波动巨大的市场里,它绝对是一个不知道什么时候爆发的炸弹,目前看来,唯一值得欣慰的是,由于普遍折价交易,持有分级B现在不用忧心下折的问题。

  怎么看待目前的分级B,可以从以下几个维度来分析:首先,从折价率看,比起9、10月的高位,目前的折价率有所收窄,但总体来看,大部分仍处于历史高位,这就决定了,无论是价格杠杆还是净值杠杆,仍然很高,目前价格杠杆超过3倍的分级B比比皆是,这就意味着,一旦行情到来时,单位净值涨幅放大倍数高,随着资金流入,折价率也会减少,场内收益将超过净值收益。但反过来也是,一旦没有押对行情,则可能带来估值和净值的“双杀”。

  其次,分级B场内流动性有所改善,但仍然难以达到去年四季度的水平,整体而言,日常大量的交易集中在少数几只大型分级B,一些小的分级B则高度边缘化,日交易量不到10万的不在少数,这就决定了,一些基金的场内价格不能反映其真实价值,场内想要操控某些基金价格所需资金并不多,一旦母基金溢价率超过3%,就会有套利资金蜂拥而入,前两周已经有基金几日内迎来两亿元的套利资金,这一方面反映了市场在逐步转暖,另一方面,也在侧面证明操控场内价格的有效性,投资者参与此类溢价套利,还需要三思而后行,以免套利不成反被套的情况发生。值得注意的是,随着30万投资门槛的落地,未来场内流动性或将减弱,未来场内溢价套利出现的难度或越来越大,投资者更应该留意的是折价套利的机会。

  再者,据记者了解,很多人还想通过分级B来做左侧投资,或采取定投等模式来收集低位筹码,从目前看,此类投资还需要考虑投资费用的问题,如折价率最高的中航军工B,分级A的承诺收益率为“一年期定存+5%”,加上基金管理费等隐藏的费用,分级B一年必须支付分级A将近8%的费用,如果明年市场仍是低位徘徊,或者涨幅难以超过13%,则投资者持有一年收益可能还不如买银行理财,而其中所承受的市场波动则远远超过了银行理财,总体而言,这并不是一笔合算的买卖。也就是,分级B更适宜做短期波段操作的工具,但想要长期持有,还需要算一下细账,以免入不敷出。总之,分级B是一把双刃剑,长期握在手里,说不定会伤了你哦。

 

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责任编辑:石秀珍 SF183

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