兴业证券任瞳：分级A配置价值犹存

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　　分级A配置价值犹存

　　□兴业证券研究所 任瞳

　　上周市场维持震荡，主要指数涨跌不一。截至上周五，上证综指收于3125.32点，全周上涨0.68%；深证成指收于10702.57点，全周下跌0.08%；沪深300收于3354.17点，全周上涨0.42%；中小板指收于6895.16点，全周下跌0.24%；创业板指收于2145.23点，全周下跌0.93%。

　　截至11月4日，沪深300股指期货主力合约IF1611贴水15.57个基点，中证500股指期货IC1611贴水42.99个基点，上证50股指期货IH1611贴水8.53个基点。此外，两融规模较前期有所上升，截至11月3日，两融余额为9211亿元左右。

　　分级B平均折价超5%

　　从市场交易情况看，上周所有被动股票型优先份额（分级A）在经历了大幅调整之后，价格企稳回升。分级A一周成交额为57.14亿元，日均成交额为11.43亿元，比前一周减少4.76亿元。从上周五成交额排名前20只优先份额来看，平均隐含收益率（采用下期约定收益率计算）为4.72%，较前一周有所下降；平均溢价率5.19%，较前一周缩小1.02%。

　　上周所有被动股票型进取份额（分级B）的一周成交额约为168.22亿元，日均成交额为33.64亿元，较前一周减少2.79亿元。成交额前20位的分级B，平均折价率为5.66%，较前一周扩大0.75%。

　　分级B涨跌不一，表现最好的高铁B（150278）、证券B级（150224）和券商B（150236），涨幅分别为8.37%、5.58%和4.25%。成交活跃的品种包括券商B（150201）、证券B（150172）和创业板B（150153），成交额分别为44.05亿元、17.12亿元和10.18亿元。

　　分级A配置价值仍存

　　上周场内份额流入较多的分级基金为前海开源中航军工、H股分级、国泰国证医药卫生、中融中证煤炭和鹏华中证银行，AB份额总计流入4.35亿份、2.81亿份、1.31亿份、1.30亿份和0.56亿份。

　　上周场内份额流出较多的分级基金为富国中证移动互联网、申万菱信中证申万证券、招商中证证券公司、富国国企改革和银华深证100，AB份额总计流出2.06亿、1.88亿、1.81亿、1.57亿和1.43亿。

　　目前，利率规则为+3%的品种隐含收益率约4.34%，利率规则为+3.5%的品种隐含收益率约4.67%，利率规则为+4%的品种隐含收益率约5.09%。

　　目前，7年期AA+企业债收益率为3.56%，较前周有所回升；而上周活跃分级A隐含收益率略有下降，但分级A的隐含收益率和7年期AA+企业债收益率之间的利差依旧处于历史高位。此外，当前风险偏好明显较低，市场大概率会延续震荡走势。综合来看，我们依然看好分级A对于增量的低风险偏好的资金的配置价值。

　　当前，我们建议关注流动性好，隐含收益率相对较高，且潜在下折亏损相对较小的品种，如医药A（150130）、国企改A（150209）、券商A（150200）、一带一A（150275）和钢铁A（150287）。