港股涨势凶猛后市介入价值几何？

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　　中国基金报记者 王瑞

　　见习记者 房佩燕

　　由于利好不断，借道港股通流入港股的资金节节攀升， 上周五，港股通净买入额更是突破60亿元，创16个月新高，累计超过2500亿。港股何故涨势凶猛？内地投资者能否继续追随？我们不妨听听机构的看法。

　　内外因素共振

　　对于港股近期的市场表现，海富通基金经理卜正伦认为，这波港股行情主要是由基本面及资金面推动。从基本面来看，不少板块仍维持相当强劲的获利增长，让港股向来相较A股要低的估值更具有吸引力；而资金面部分，受人民币汇率或波动及深港通将开通的预期，距离最近且相关程度最高的港股市场成为资金停泊最好的选择。

　　华夏基金表示，投资者对国内经济和美联储加息的担心减弱，这是过去半年港股强势反弹的主要原因。而其背后的逻辑是全球过剩资金寻找收益的背景下，考虑到主要发达国家的股市估值处于历史偏高水平和主权债收益率迈向负利率时代，新兴市场成为性价比更高的选择和提供正收益之地。

　　长盛基金国际业务部总监吴达也认为，影响港股走势的主要因素是国际资金情绪、中国经济增长数据及汇率政策，新因素是国内资金的情绪流向。对去年和今年初中国经济下滑、人民币汇率贬值的担忧有所缓和，境外资金部分回流香港市场；以及从政策层面推动的AH两地市场互联互通又前进一步，包括深港通的正式启动和沪港通的额度上限取消，境内资金积极南下寻找价值洼地。

　　南方基金则认为尽管港股市场没有涨跌停的限制，但机构投资者占据绝大部分的港股市场更为理性、更具有资产的价格发现能力，波动性反而弱于A股市场。因此，在深港通宣布启动以及保监会批准保险资金可以通过港股通投资香港市场的背景下，港股市场不断走强。

　　港股还能买吗？

　　截至9月9日，恒生指数收于24112.52点，从2月12日的年内最低点18319.58点起已上涨超三成。对此，吴达认为，虽然从目前时点看，港股已经从绝对估值低位恢复，但介入的时间窗口还在。部分投资者则更为乐观，如诺亚香港联席首席投资官马晖洪认为，从3至5年中长期角度来看，香港市场正在启动新的一轮牛市。但是后市还是要警惕中国经济硬着陆风险及美国股市的回调。

　　基金普遍认为，未来港股的看点是深港通的推出带来的增量资金，华夏、南方基金表示，伴随着“深港通”的推出，以“传统中国”为主、具备低估值和高分红特征的香港市场正在迎来增量资金，并有望延续。

　　但南方基金同时表示，投资者也需要逐步提高警惕，因为目前港股的估值水平已经回到历史均值标准偏差以上。

　　同时从全球整体市场环境来看，英国退欧公投之后，全球市场享受了一段难得的政策“空窗期”，较少的政策决策，以及宽松预期的延续推动全球收益率普遍下行、主要股市也明显反弹，美股市场甚至不断创出新高。但往前看，南方基金判断这一风平浪静的“空窗期”可能正逐渐过去。9月之后，有三大主要事件会加大市场面临的不确定性并带来扰动：即美联储加息预期、美国大选、意大利修宪公投和银行体系问题。后续这些事件是否对港股市场会产生冲击，需要投资者密切留意。

　　深圳一私募基金经理表示，港股的走强是市场之前对中国经济过度悲观预期的修正，因为在投资的过程中，投资者非常注重“预期差”的作用。事实上，基本面比想象中的好是超预期；基本面没有想象中的那么差也是超预期。过去几年，大家非常看重好上加好；未来估计会有很多机会来自于没有想象中的那么差。这或将成为港股上涨的基础。