定增市场过火 惊现溢价发行

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　　中国基金报记者 李沪生

　　最近，有不少参与定增的基金经理抱怨，过热的资金集中推高发行价格，参与定增的折扣越来越低，与其高价参与定增，不如耐心等待四季度定增价格回落的布局机会。

　　鼎锋资产投资部定增产品基金经理朱磊表示，最近一两个月定增市场发行价格较高，近一两周尤为明显。沪上一家定增基金人士也表示，最近两周公司参与了7个定增项目，多个项目价格较高，有一单甚至出现了溢价发行。

　　记者统计8月来已实施的定增发行情况发现，在34单定增项目中有6单在增发首日就出现破发。其中上海电气(8.160, -0.48, -5.56%)、广电网络(2.650, -0.07, -2.57%)和保锐科技三只个股增发日收盘价分别较定增发行价格低了18%、16%和18%，不仅没有了安全垫，还出现了较大浮亏。

　　朱磊表示，证监会在一季度末收紧发行，原本过会后一个月内可以拿到批文的项目停滞，不少定增产品面临无项目可投的局面。“直到7、8月份这批项目才先后获批，一段时间的积压集中开闸造成了资金抢筹。”

　　朱磊介绍，定增的折价率由供求关系决定，3个月时间没有定增标的可投，一旦项目集中出现，资金愿意以高价去参与定增也就不足为奇。

　　沪上一家小型私募定增基金经理表示，公司近期新发行的定增产品由于参加价格过高，无法配置足够的定增项目，至今未能建仓。

　　在市场难有作为的当下，考验的是耐心。有基金经理指出，艰难的三季度过去后，四季度值得期待。

　　朱磊表示，目前监管大方向上是在压再融资的规模，7月份开始控制资管规模。这会对定增资金的规模造成直接影响，去杠杆后可参与的资金体量减小。朱磊强调，近期的定增高发行价是批文积压所致，并非项目减少，预计四季度折扣率和发行价应该会回归合理范围。

　　上述沪上小型私募定增基金经理也表示，目前定增平均折扣率在9折左右，这样的现象不可能持续，定增安全垫的积累是收益中重要的一环。“从四季度往后半年到一年，定增的机会依然很大。资金量减少，折扣率也会随之增加，另外从市场的点位来看，现在参与定增要远比去年到今年年初的位置更好。”

　　上述沪上基金公司人士坦言，不能简单地将定增看做抄底。“定增锁定周期较长，谁也无法判断解禁后的市场走势，折价率只能视作增厚安全垫的一种操作，最根本的还是做好对标的的深入研究。”