交易型基金策略：调整压力短期显现 配置宽基品种

　　海通证券金融产品研究中心 首席分析师：倪韵婷

　　1、A 股市场回顾

　　上周全球风险偏好回升，美日欧和新兴市场股市普涨，A 股也继续凯歌高奏。截止到2016 年7 月15 日，上证指数收于3054.30 点，全周上涨2.22%，深证成指收于10823.21 点，全周上涨1.99%。中证100 指数、中证500 指数、中小板综指分别上涨2.21%、2.24%、1.10%，创业板综指小幅下跌0.03%。行业方面，除国防军工、有色金属下跌1.25%、0.72%外，其他行业普遍上涨，其中家电、综合、通信涨幅较高，分别为5.53%、4.64%、4.11%。

　　2、交易型基金投资策略：调整压力短期显现，配臵切至宽基品种

　　上周宏观经济数据披露，海通宏观分析显示当前国内经济短期企稳，但6 月民间投资和制造业投资增速首度出现负增长，仅靠基建投资独木难支，未来经济下行压力仍大，预测3 季度GDP 增速小降至6.6%。通胀再度回落，PPI 继续回升，社融信贷反弹，在通胀短期回落，资金流出短期放缓的背景下，货币政策有望给保持稳健。6 月财政收入增速大幅下降，但财政支出增速显著上升，积极财政有增无减。国资委全面铺开国企改革试点，目前已选择神华集团等7家公司展开国有资本投资公司试点，5 组10 家中央企业推进重组。除了国企改革的热点外，截至15 日中小创中报业绩预告已基本披露完毕，中小板、创业板中报净利同比39%、52%，依旧保持高增长。中小板Q2 单季同比43%，相比Q1 好转；创业板Q2 同比47%，相比Q1 略有下滑。根据中报预告及行业分析师预测，业绩较优的行业有农业、计算机、家电、轻工和传媒，投资者可关注。

　　上周央行公开市场逆回购，共计投放1300 亿，到期1950 亿，包含MLF 与央票的影响，合计净投放量为773 亿；货币利率方面，R007 均值维持在2.41%。本周债券发行规模为7241.50 亿元，比上周上升352 亿元。本周到期债券规模为6567.11 亿元。上周，持续数周的避险情绪有所缓解，因此债券市场呈现小幅调整。短期来看，经济基本面低迷，物价水平稳定，货币政策稳健，影响债券市场的边际因素变化有限，短期债券市场或将呈现震荡格局。

　　上周股票市场尽管仍呈现上涨，但震荡乏力态势开始出现，加上外围的南海事件、土耳其军变以及法国恐怖袭击等事件也会降低投资风险偏好，短期市场或会存在一定压力。海通金工的趋势识别模型显示大格局市场还处于震荡市的范围之内，市场9 月之前的行情没有结束，但短期来看，市场进入3100 点附近，这是市场的强阻力区域，目前上证的交易金额周五萎缩至2000 亿附近，但3100 点位臵堆积的交易金额在3000 亿左右，所以突破3100 点需要交易量放大的配合，否则即使碰到3100 点的位臵仍然会做二次回踩。在这个位臵市场或将做适当的回调整理，重新积蓄力量进行突破。

　　因此对于下周的行情，将是上升途中的回档，建议谨慎。从分级基金整体折溢价率来看，折价品种较之前几天明显增加，也表明市场目前情绪再度谨慎。建议投资者下周不要抬升仓位，可保持仓位不变或是小幅降低仓位，在品种选择上降低前期上涨较多的军工、白酒等热点品种基金，将资产配臵从细分行业的集中化切换至弹性相对均衡的宽基类产品上，如沪深300、中证500、创业板等。宽基类产品均有对应的ETF 以及分级品种，投资者可基于风险偏好选择其中性价比较高的品种。

　　风险提示：ETF 和分级基金为高风险品种，适合风险承受能力较高的投资者持有。