(一)一周股市回顾

　　截至上周五，上证指数报收于3617.31点，较前周上涨244.40点，涨幅7.25%，成交金额为29622亿元，量能较前周放大64.69%。深证成指报收12544.45点，较前周上涨830.84点，涨幅7.09%，成交金额为24581亿元，较前周增长57.73%。创业板指数报收2213.76点，较前周上涨144.69点，涨幅6.99%，成交金额为2239.93亿元，较前周增长30.91%。上周新股资金逐步回流市场，推动两市成交量不断放大，沪深两市继续震荡走高。

　　板块方面，28个申万一级行业连续两周实现上涨。其中，受众多利好消息发酵，蓝筹股继续上攻，“一带一路”受益板块如建筑装饰、交运、钢铁板块涨幅分别为14.3%、13.2%和11.4%，小盘股强者恒强，互联网+板块仍为市场资金追捧的对象，计算机板块涨幅居首，达16.4%，而前周涨幅居前的银行、煤炭板块本周涨幅居后。

　　图一 申万一级行业涨跌幅(2015.3.16-2015.3.20)

　　数据来源：数米基金研究中心 恒生聚源

　　(二)一周债市回顾

　　由于打新资金回流，国债短期收益率小幅下降4-14个基点，对应长期收益率上升6-7个基点，

　　中证国债、中证金融债分别下跌0.13%和0.24%。上周由于权益类市场继续走高，中证转债一马当先，周上涨5.62%，企业债受良好的宏观数据以及其隐含的宏观经济或逐步企稳的预期影响，小幅上涨0.07%。

　　图二 中债国债到期收益率

　　数据来源： 数米基金研究中心 恒生聚源

　　图三 各券种价格涨跌情况(2015.3.16-2015.3.20)

　　数据来源： 数米基金研究中心 恒生聚源

　　二、一周各类基金收益回顾

　　(一)各类基金指数涨跌幅

　　上周A股不论风格不论盘面大小，个股呈现百花齐放的局面，股基、混基继续独领风骚，周涨幅分别达5.9%和4.5%。债券类基金受益宽松的货币环境，小幅上涨1.0%；央行[微博]连续四周净回笼资金，引发市场对流动性紧张预期，货基指数涨0.1%；QDII受美国、欧洲股市走高影响，指数周涨幅达1.2%，超过年初至今涨幅。

　　图四 各类中证基金指数涨跌幅(2015.3.16 -2015.3.20)

　　数据来源：数米基金研究中心 恒生聚源

　　(二)各类型基金收益排行

　　场外基金方面，上周股票型基金赚钱效应延续，逆周期的消费A亦收获0.1%的上涨，股基状元被重仓互联网股票的富国低碳摘得，周涨幅达17.0%，而排名第二、第四的中海消费及南方新兴消费，其2014年报披露的十大重仓股多为银行、地产，因此我们判断其持股已移仓至成长股，两者周涨幅分别为14.0%和13.3%。债基方面，转债类基金继续高歌猛进，长信、富国可转债周涨幅超10%，吸引力可与股基媲美，而纯债则表现较弱，其中广发纯债、广发纯债分别下跌0.53%、0.44%。

　　表一 股票型、混合型、债券型本周收益率前五名和后五名

　　数据来源：数米基金研究中心 恒生聚源

　　场内基金方面，由于上周小盘股卷土重来，信息技术、景顺TMT表现不俗，周涨幅分别为10.1%和9.8%，而受国际黄金价格回落影响，黄金类ETF走势较弱。分级基金中证券B定期折算后受到资金追捧，加上券商将合法代课理财，周涨幅达27.1%，转债类基金亦表现不俗。

　　表二 ETF、LOF、分级基金本周收益率前五名和后五名

　　数据来源：数米基金研究中心 恒生聚源

　　三、  本周基金市场动态

　　(一)红利派发

　　上周分红基金数量较前周接近翻倍，达到33只(包含A/B/C类份额)，主要以中长期纯基、偏股混基为主。

　　表三 本周基金分红明细

　　数据来源：数米基金研究中心 恒生聚源

　　(二)基金发行

　　本周共有27只基金在发，数量较上周有所减少，13只基金待发，数量较上周有明显增加，侧面反映投资热度正快速提升。从产品类型来看，偏股类基金仍占大多数，封闭式基金有加速发行趋势，另外在发的嘉实全球互联网股票(人民币)(QDII)，在QDII中其覆盖领域具有一定独创性，可适当关注。

　　表四 在发基金明细

　　数据来源：数米基金研究中心 恒生聚源

　　表五 下周将发基金明细

　　数据来源：数米基金研究中心 恒生聚源

　　(三)基金经理变动

　　本周共49只基金更换(或赠聘)基金经理(包括A/B/C类份额)，数量较上周再翻倍。

　　表六  基金经理变动(离任栏无数据为增聘基金经理)

　　数据来源：数米基金研究中心 恒生聚源

　　四、基金经理观点

　　1、九泰黄敬东：改革与创新助推牛市行情

　　在两会结束后的一周，A股市场出现了强劲的上涨，我们认为这是市场对两会以来一些积极因素的正面反应。

　　例如，央行行长周小川在两会期间表示不认为“资金进入股市就不是支持实体经济”，体现了政府呵护股市发展的态度，地方债务置换缓解了市场对银行等金融板块的担忧。英国、法国、意大利、德国等西方国家陆续表态加入亚投行，一带一路也成为市场的重要热点。李克强总理在记者招待会上提出“站在互联网+的风口上顺势而为，会使经济飞起来”，说明鼓励政府新兴产业发展，实施经济转型的态度。市场正是在这些信息引发的热点板块带动下持续上涨。

　　对于后续的市场走势，我们认为尽管市场在大幅上涨后可能面临短期回调的风险，但是投资者的信心明显提升，市场对经济下行预期充分，货币、财政政策偏松对冲经济风险，增量资金不断入市的背景下，A股市场依然将保持上升的态势。我们坚定看好改革红利、一带一路、大金融、京津冀、以及互联网+为代表的新兴产业与传统产业融合带来的投资机会。同时也提示投资者注意创业板中短期涨幅过大，并且没有基本面支持的股票所面临的调整风险。

　　2、大摩华鑫基金王卫铭：积极把握羊年的趋势性行情

　　今年以来，创业板、中小板持续上涨，3月份更是出现主板、中小板、创业板齐涨的牛市行情。Wind数据显示，截至3月17日，沪指累计上涨5.82%，深成指累计上涨3.50%，中小板指(11856.307, -45.51, -0.38%)累计上涨8.91%；创业板更是累计上涨10.86%。大摩华鑫专户理财部投资经理王卫铭指出，当前市场已由去年年底的大盘蓝筹快速上涨、小盘股出现下跌的状态逐渐转向趋于平稳震荡向上的格局，增量资金推动的趋势性有效市场格局有望在羊年继续展开。

　　王卫铭认为，股市经历了去年四季度的短期快速上涨的行情，2015年仍具备趋势性走强的基础。这样的判断主要基于两个方面：第一，宽松货币政策将继续。2014年底开始央行连续降准、降息奠定了今年货币宽松的基调，政府将保持经济稳定增长作为首要工作任务，从两会公布的数据来看，今年的GDP目标为7%，相比去年的7.5%小幅下降，显示政府希望经济平稳过渡的心态及政策面宽松的明显趋势。第二，政府进行改革的预期和决心不减，这次两会也给予证实。但政策的宽松并非走回老路，而是要推动改革的进行和转型的成功，符合转型发展方向的投资标的将会有不错的机会。

　　王卫铭指出，预计羊年大盘股和中小市值股票将在不同的时机有所表现，投资组合上将采用均衡策略来应对。他表示偏好的个股有两类，一是低估值、高成长，管理层积极进取、有较强开拓精神的公司；二是偏周期，涨幅不大的蓝筹股。同时，根据近期市场行情和热点，他还看好互联网、新兴产业，包括移动互联、工业物联网、移动医疗、北斗智慧城市、智能家居、军工等。他强调，今年股市还可能会出现一些较大的市场波动，要特别注意防范风险因素，包括经济层面和外围市场的风险，有效控制净值回撤幅度，力求获得持续稳定的绝对回报。

　　此外，他强调从三条主线筛选行业性机会：一是强势股的板块，主要以大金融板块为主，具有短周期的惯性；二是重点关注于供给收缩，成本下降可能给行业带来盈利机会，特别关注涨幅不大的板块；三是在处于估值洼地的板块中挖掘向上弹性的机会。

　　四、  宏观数据点评

　　多项指标回暖，经济企稳预期增强。中国2月汇丰制造业PMI终值50.7，较上月上升1.0，高于预期0.6；2月中国采购经理人制造业PMI初值49.9，较上月上升0.1，高于预期0.2，PMI回暖源于基建备货开工及企业补库存行为，显示国内经济正逐步企稳。1-2月财政支出同比增10.5%，其中交运、住房保障支出增长加快，涨幅分别为52.5%、21.2%，反映政府对基建的投入在不断加大，对上游钢铁、水泥等原物料产业有正面拉动作用。

　　图四 官方PMI和汇丰PMI涨跌情况

　　数据来源：数米基金研究中心 恒生聚源

　　资金面继续宽松。央行上周四在公开市场进行150亿元7天期逆回购，中标利率维持在3.65%，过去一周共有250亿元资金净回笼，为春节长假后连续第四周净回笼资金，不过资金面并未受到影响，银行间资金面延续宽松氛围，3月23日SHIBOR隔夜、一周、2周利率分别较20日回落7.7、1.8、13.3个基点。

　　图五 央行公开市场操作情况

　　数据来源：数米基金研究中心 恒生聚源

　　六、本周基金投资策略

　　偏股型基金：上证在突破3478点后，下一目标位为6124点，但短期内由于指数涨幅过大，有向下调整的需要，盲目追高并不可取。从中长期来看，互联网+、一带一路、电力改革、两高去产能化、国企改革等政策有望逐步落实，A股市场有望在“政策牛”和“改革牛”的双轮驱动下，持续慢牛格局，而大小盘股有望轮动上涨，赚钱效应明显。有两个板块值得重点关注，一是年初至今估值修复程度低，价值凸显的蓝筹板块如金融、地产和有色，二是改革阵营内的主题板块，其中顺利通过年报业绩考验的上市公司更具备投资价值，需仔细甄选。现阶段选择基金，建议逐步增配重仓金融地产蓝筹的价值风格基金以及大小盘均衡、业绩良好的主题型基金，有望取得长期超额收益。

　　债券型基金：由于美国经济企稳导致加息概率进一步上升，以及人民币持续贬值的忧虑，加上央行行长反复公开示意要保持稳健货币政策，国内降息空间已然缩小，降准的空间反而上升。信用债方面，后续个体信用事件频发，以及权益市场走高，提高市场整体风险偏好，预计后续信用债价格走势震荡为主。转债方面，个债相对估值仍然较高，对转债价格形成压制，不过股市持续向好，使转债存在一定交易性机会，短期可参与博弈。基金投资，稳健投资者可选择信用等级较高的信用债；风险偏好高的投资者可选择精选选券能力好的二级债基以及高杠杆的主题类信用债基。

　　QDII基金：欧洲央行推出QE降低市场风险，宽松流动性有望抬高资产价格，并吸引投资者注意力由美国转向欧洲，欧洲三大股指悉数上升，其中德国DAX指数、法国CAC40指数、英国富时100指数分别上涨1.2%、1.55%和4.2%。美国美元指数持续回落，提升市场对美国加息预期，此外美国政府表示有意加入亚投行，提振股市信心，美国三大股指周环比均上涨，其中纳斯达克[微博]指数涨3.17%，创历史新高。大宗商品价格在美元回落的提振下，悉数上涨，其中黄金、原油价格分别上涨2.0%和1.96%。基金投资上，建议投资者适当增加商品基金仓位，如易方达黄金161116以及维持持有欧股的QDII仓位。