证券时报网(www.stcn.com)10月14日讯

　　医药生物周报：血制品行业，看好资源型企业，并购转型催化公司快速发展

　　研究机构：申银万国[微博]

　　血制品行业：看好资源型企业，并购转型催化公司快速发展。今年来，血制品行业龙头企业动作频繁，并购、转型催化公司快速发展。上海莱士在刚刚完成郑州邦和并购的基础上，又拟收购同路生物，若收购完成，上海莱士将共拥有28 家浆站，居国内行业龙头地位；华兰生物上半年新设滑县浆站与重庆云阳县浆站，依靠自建，浆站拓展加速，另外，外延并购态度逐渐转为积极稳健；博雅生物亦积极寻找合适外延收购标的，主业做大做强。近几年，如天坛生物收购成都蓉生、沃森生物收购河北大安、中国生物收购贵阳黔峰和西安回天等交易均使得收购方的综合实力得以大幅提升。由于我国血制品行业监管严格，供不应求的现状，我们持续看好拥有多且好浆站的资源型企业，同时并购、转型成为公司快速发展的催化剂，推荐华兰生物。

　　投资策略：把握行业变革方向，自下而上精选个股。自上而下把握行业变革方向，创新、整合与健康服务有望取得表现；自下而上精选个股，选择经营趋势向好、有潜在催化剂的个股。行业变革一为创新药：恒瑞医药(阿帕替尼、长效GCSF 即将获批)，待上市药企康弘药业(康柏西普最具重磅潜质)，贝达制药(八替尼实现迅速放量)，康缘药业，以岭药业，海正药业；行业变革二为整合并购：上海医药、华邦颖泰，天士力，国药股份，现代制药，誉衡药业，人福医药，凯利泰，和佳股份；行业变革三为健康服务：北大医药，复星医药，爱尔眼科、一心堂。云南白药、东阿阿胶、康美药业、天士力等个股上半年回调幅度较大，已属超跌；华兰生物安全边际较高，血制品业务积极拓展，WHO 疫苗认证在即，建议积极配置。

　　板块表现回顾：本周医药板块上涨3.0%，表现排名第3，跑赢大盘1.9 个百分点；2014 年年初至今医药板块上涨21.5%，表现排名第18，跑赢大盘0.5个百分点。目前医药板块2014 年预测市盈率32.4 倍，医药板块重点公司2014年预测市盈率27.31 倍；扣除金融服务后，分别相对市场溢价86%、136%。

　　申万医药小组一周报告回顾：《国内支架招标：降价大势所趋，国产替代仍需循序渐进——医药生物行业周报(20140921-20141008)》，2014-10-08，联系人：罗佳荣，钱正昊，杜舟；《大宗产品多数进入停产检修期，关注硫氰酸红霉素、VB2 后期价格走势——2014 年10 月原料药跟踪点评》，2014-10-08，联系人：罗佳荣，钱正昊，杜舟。

　　申万医药小组下周活动：申银万国医疗器械前言技术系列研讨会之超声消融技术发展与临床应用(10 月14 日下午13：00-17:00，上海紫金山大酒店)下周股东大会：10 月13 日(周一)：佛慈制药、莱美药业、太龙药业(发行股份及现金购买资产)；10 月14 日(周二)：东北制药、常山药业；10月15 日(周三)：鑫富药业；10 月17 日(周五)：北陆药业(非公开发股)、上涵宝(股票激励计划)、和佳股份。

　　(证券时报网快讯中心)

　　证券时报网(www.stcn.com)10月14日讯

　　软件及服务行业周报：三季报发布期，市场对公司业绩的关注度提升

　　研究机构：中金公司

　　行业近况

　　上周计算机板块上涨0.20%，沪深300 指数上涨0.64%。计算机跑输大盘0.45 个百分点，涨幅居于所有板块第25 位。上周涨幅居于前列的公司主要是榕基软件、长城电脑、荣科科技、华胜天成、达华智能等；跌幅前列的公司主要是易联众、捷成股份、华宇软件、美亚柏科、润和软件等。

　　上周板块估值继续上行。目前整个计算机板块2014 年动态PE(整体法)为45.39x，2015 年动态PE(整体法)为33.35 倍，PE(TTM)为71.33x，与沪深300 的估值之比为8.01，高于一年以来的均值6.25。

　　评论

　　七家创业报公司公布前三季度业绩快报，智慧城市、医疗信息化等领域企业利润增长较快。截至上周共有7 家创业板公司公布2014 年前三季度业绩快报，其中预计净利润同比增长0~30%的公司共四家，预计业绩同比增长30%以上的有三家，主要是智慧城市(银江股份)、医疗信息化(卫宁软件)等领域的企业。

　　随着行业内企业三季度报告的陆续发布，投资者对公司业绩的关注度将逐步提升。

　　估值与建议

　　继续看好具有商业模式转型逻辑以及行业卡位优势的公司，建议配臵细分行业龙头。推荐智慧城市(东华软件、万达信息、数字政通、银江股份、捷成股份)、云转型(用友软件、广联达)、大数据(东方国信)和客户资源变现的石基信息、安居宝，关注信息安全(绿盟科技、北信源、启明星辰、美亚柏科)。

　　风险

　　(1)板块系统性估值回调；(2)智慧城市政策落地速度不及预期。

　　传播与文化行业周报：四季度综艺季开启，芒果传媒设立文化基金

　　研究机构：光大证券

　　◆传媒行业表现与动态：

　　上周传媒指数上涨0.47%，跑输创业板(上涨0.87%)及沪深300(上涨0.64%)。华策影视公告引入战略投资者，复牌后领涨。

　　◆行业焦点：四季度综艺季开启，芒果传媒设立文化基金

　　1. 10 月10 日，江苏卫视《明星到我家》、湖南卫视[微博]《金鹰节开幕式》、浙江卫视《奔跑吧兄弟》三档节目正面竞争。CSM34 收视率分别为1.87%、1.65%、1.19%；收视份额分别为7.88%、4.75%、3.98%，合计超过16%。

　　其中《明星到我家》创下综艺节目首播收视率新高。据统计10 月份主要卫视新开播综艺节目达15 个，四季度综艺节目井喷。

　　2. 芒果传媒联合中南重工、海通开元等发起设立5 亿文化基金，主投原创内容及新媒体业态。10 月17 日，湖南广播电视台与新华社新媒体中心等机构将举办《中国传统媒体与新兴媒体融合发展峰会》。湖南台为新老媒体融合重要平台；且具内容资源整合底蕴。关注中南重工投资机会。

　　◆公司跟踪：北京旅游、华录百纳、利欧股份

　　北京旅游：公告《心花路放》保底分成协议。摩天轮文化与中影各支付制作方7500 万元保底费；超出保底金额以及宣发费的部分，摩天轮文化分成25%。经测算，假设票房10 亿，摩天轮文化利润在4000-5000 万。

　　华录百纳：由于市场此前对《痞子2》票房预期过高，国庆后股价回调；不影响蓝色火焰作为新晋制作运营公司在综艺节目供不应求景气度下份额扩张的逻辑。四季度开启意味着2015 年节目计划逐步明朗。

　　利欧股份：打造数字整合营销集团转型战略清晰，产业链将持续完善。

　　已收购漫酷广告、氩氪互动、琥珀传播3 家公司协同效应明显，氩氪、琥珀客户结构实现优化，增长质量持续提升。

　　◆投资建议：

　　我们在深度报告《综艺节目：创新驱动扩张，制播分离红利释放》中提出，节目广告规模已达到150 亿，空间400-500 亿元；广告规模上亿的综艺节目年容量已过50 个，行业格局供不应求，维持行业性推荐建议。

　　芒果传媒联合中南重工设立文化基金，建议关注中南重工相关投资机会。

　　投资建议：推荐华录百纳、浙富控股、蓝色光标；并关注印纪传媒、利欧股份、金磊股份等新增传媒标的中长期投资机会。

　　通信行业：三季报多家公司净利翻倍，继续关注在线教育、移动支付及位置服务

　　研究机构：中信建投

　　行业动态信息

　　联通电信发力：LTE 混合组网实验将新增237 个城市。据国内最新消息，中国联通、中国电信[微博]TDD/FDD-LTE 混合组网实验范围第三批新增237 个城市。加上第一批的16 个城市，第二批的24 个城市，总计达到277 个城市。

　　军队推信息安全应用：国产芯片“进化”有望提速。经习近平主席批准，中央军委近日印发《关于进一步加强军队信息安全工作的意见》，强调推进信息安全集中统管，加快构建与国家信息安全体系相衔接、与军事斗争准备要求相适应的军队信息安全防护体系。其中更是提到：“强力推进国产自主化建设应用，夯实信息安全根基。”作为国产应用中关键的一环——芯片，事实上已成为衡量一个国家产业竞争力和综合国力的重要标志之一，同时也是众多行业信息安全大门的“钥匙”。“五年后，国产集成电路领域会有较大的改变。”随着国家相关政策的出台以及产业的逐渐成熟，目前已经开始有更多的企业采用国产芯片，特别是在一些行业领域，而这种速度在今年将会变得更快。

　　军工行业点评报告：自主建设＋对外防御助力军队信息安全建设

　　研究机构：中航证券

　　亮点解读：

　　《意见》是网安小组成立以来在细分领域信息安全的第一个重大举措。随着中央网络安全与信息化领导小组的成立，中国信息安全产业进入新的发展阶段，产品需求开始从军队、政府、电信、银行、能源等重点行业向证券、交通、教育、制造等新兴市场快速渗透，市场空间逐步扩大，行业增速有望进一步提升。《关于进一步加强军队信息安全工作的意见》是网安小组成立以来，继网络安全审查制度即将发布之后，在细分领域的第一个重大举措∩以预期，后续更多细分领域的政策或将陆续出台。

　　《意见》指出，要深刻认识加强信息安全工作是适应信息时代发展的必然要求。信息技术发展以及网络时代的到来，在给社会带来巨大进步的同时，也使得个人和国家安全面临诸多新的挑战。一方面，信息领域的争夺日益激烈，制信息权成为新的战略制高点。信息技术革命催生的新型作战方式正在极大地改变着战争形态，信息化战争已悄然登上了人类战争舞台。另一方面，计算机病毒和“黑客”攻击等大量信息时代的附加产物成为影响个人和国家安全的新威胁。随着信息化进程的推进，加强信息安全工作成为当务之急。

　　《意见》还指出，必须把信息安全工作作为网络强军的重要任务和军事斗争准备的保底工程。自网络安全与信息化领导小组成立以来，中央军委首次以“保底工程”来强调信息安全对于网络强军和军事斗争的重要性。信息化首先要网络化，网络是信息资源得以利用的基础，因此信息化时代的军事斗争极有可能率先在网络攻防上展开，网络安全将是21世纪军事对抗的焦点。但国内信息技术起步较晚，重要领域(操作系统、芯片、存储器、服务器)依然被国外产品所占据，信息

　　安全防护基础非常薄弱，正是出于这种政府对国产信息产品的巨大需求与国内产品无法满足该需求之间的突出矛盾，《意见》提出要采取超常、务实举措解决突出矛盾和重难点问题。我们认为超常、务实措施表明中央已经意识到当前军队信息安全的极端紧迫性，未来可能采取的措施包括但不限于政策和资金的倾斜，而诸如禁止政府使用WIN8等极端措施或再次上演。

　　《意见》还指出，要强力推进国产自主化建设应用，夯实信息安全根基。信息安全的保障不仅需要做好必要的对外防御，扎实的内功才是根本。政府禁装WIN8操作系统的举措以及网络审查制度的即将出炉彰显了进口替代日趋紧迫。去IOE的呼声愈演愈烈，也为国内自主产品的发展创造了机遇。目前，由于信息安全涉及到国家安全，因此不受WTO[微博]规则限制。从国家安全战略的角度分析，我们认为信息技术产品的自主化进程将提速，进口替代将大大的提升信息安全行业景气度，行业高增长有望持续。

　　投资建议：信息安全保障是一个由内而外的系统工程。国内信息安全产业将显著受益于国家主导的信息安全环境的改善。相关标的推荐上，首先在对外信息安全加固领域，推荐隶属于军工集团且资源优势明显的卫士通，并购网御星云后确立行业龙头地位的启明星辰以及正逐步向信息安全领域转型的长城信息；其次在对内自主化建设领域，推荐军用北斗芯片制造商振芯科技和华力创通，中国最大的服务器制造商和解决方案提供商浪潮信息，以及拥有自有品牌和自主知识产权的民族存储厂商同有科技。

　　风险提示：政策落实不达预期。

　　煤炭行业周报：新政锦上添花

　　研究机构：安信证券

　　节后动力煤回暖。节后(9.29-10.13)受进口关税政策影响，动力煤市场出现温和回暖，山西兴县、陕西神木、河北开滦、江苏徐州等多个产地动力煤价格小幅上涨1%，霍林郭勒褐煤涨2.9%，秦皇岛高热值动力煤涨5 元/吨，低热值动力煤涨10 元/吨，秦皇岛港库存小幅回落0.5%至622 万吨。

　　■沿海煤炭运价持续反弹。沿海煤炭运价连续2 周回升，大部分航线运价涨幅在1%-2%之间。国际煤价小幅上涨，其中NEWC Index 涨0.02%至64.92美元/吨，RB 下跌1.05%至66.27 美元/吨。

　　■冶金煤涨跌互现。本周冶金煤涨跌互现，山西太原、柳林、孝义等地焦煤小幅上涨1%-2%、河北冶金煤在普涨的同时，个别高硫煤种也出现下跌，山西焦炭价格涨跌互现，正负向各有1%的波动幅度，钢价分化，建筑用钢价格小幅回升，螺纹和线材分别上涨1.4%和0.3%。

　　■煤价反弹时机成熟，政策锦上添花。我们维持看好4 季度煤价的判断，旺季、水电枯水期以及煤炭企业主动减产，4 季度煤价反弹的时机逐渐成熟。

　　近期煤炭政策频出，体现“攘外安内”，一方面提升进口税挤出国外供给，另一方面资源税从价有利于行业加速产能出清，静态计算，进口税可能减少进口量30%-40%，对4 季度的供需锦上添花，对动力煤的影响幅度大于其他煤种。

　　■维持同步大市-A 评级：我们维持行业中性评级，看好4 季度价格和板块股价反弹，大同煤业、陕西煤业和盘江股份可以做配臵品种。

　　■风险提示：经济复苏力度不及预期；环保政策从严实施。

　　家电行业2014年10月跟踪报告：龙头业绩有望继续领跑，关注智能电视行业发展

　　研究机构：中信证券

　　投资要点

　　重点公司2014 年三季报预览：白电板块业绩确定性高，促销暂不影响当期损益表，预计龙头公司三季报利润率水平继续维持高位，利润增速继续快于收入，并领跑行业。厨电渗透率和内销规模增长空间大，龙头公司份额不断提升，预计业绩维持较快增长。黑电内销虽有小幅回升，但受需求整体低迷及均价下滑拖累，预计企业收入端仍有压力。面板价格持续上涨将带动华星光电盈利能力提升；小家电板块各公司预计将保持平稳增长。

　　空调促销总结：价格战名义下的促销，长期应关注运营模式转型。由格力发起、其他品牌跟进的国庆空调价格战，与2004 年供给过剩造成的价格战有本质区别，由行业销量/价格成长空间收窄、凉夏库存增加、格力1400亿收入目标等因素共同催化形成，互联网营销放大其影响力，标志着量价齐升的行业蜜月期结束。促销短期刺激需求释放、格力份额回升，凸显龙头控制力，暂不影响其当期利润，长期看，空调行业进入成熟期，新周期应该弱化规模、侧重效率。美的、海尔无心恋战，预计促销10 月收尾，后续格局变化主动权仍看格力。

　　黑电：关注智能电视销量增长；面板供给偏紧局面预计可延续至2015 年。

　　8 月电视内销出货增长22%，但零售端略显疲弱同比下滑8%，零售额则同比下滑19%。智能电视渗透率持续提升，8 月达到56%，销量同比+13%。

　　随着智能电视规模放量提升变现能力，盈利模式有望在广电监管框架下加速探索。10 月初面板价格继续上涨，我们预计四季度受整机出货高峰带动，面板价格仍有小幅上扬可能。结合产能预测与第三方数据，判断2015年面板供需格局仍将小幅偏紧，预计面板价格不会出现大幅逆转趋势，仍将稳中有升或保持小幅波动，支撑面板厂商2015 年业绩。

　　行业评级：行业进入稳定成熟期，需求增长整体温和，告别规模至上时代。

　　产品结构、运营效率支撑企业盈利提升，龙头公司行使产业链定价权，有助于行业集中度进一步向一线品牌集中。进入三季报发布期，龙头业绩增速有望继续领跑行业。房地产信贷新政改善短期地产预期、沪港通实施等因素均有利于板块估值修复。当前板块估值处于历史低位，稳增长/低估值凸显配置价值，维持行业“强于大市”评级。

　　投资建议：遵循两条主线，主线1：从业绩确定性和政策利好估值修复角度优选龙头。推荐空调促销可进可退、携手KKR 后下半年资源整合加快的青岛海尔；空调领先地位稳固、促销提升份额的格力电器；新战略侧重盈利、市值管理动力强的美的集团；高速高质成长、后续业绩潜力足的老板电器。主线2：跳出产业周期，自下而上优选个股。重点积极关注治理改善取得关键突破，净利率改善趋势确立的华帝股份；面板涨价趋势延续推动全年业绩，积极探索内容变现的TCL[微博] 集团；受益小家电销售旺季，进军生活电器领域的苏泊尔；现金充沛存外延收购预期的日出东方。

　　风险因素：原材料价格波动；行业竞争加剧；地产销量加速下行。

　　(证券时报网快讯中心)