如果说7年前诞生的QDII基金遭遇全球金融危机而伤了投资者的心，那么，近年来随着海外市场的复苏，QDII基金业绩表现还是不错的。但是，我们看到，QDII基金的规模并未因此而增长，这种业绩和规模不相匹配的现象也困扰着QDII的发展。然而，随着人民币国际化脚步的加快，投资者对于海外投资配置的需求将更加旺盛。我想，下一个7年，QDII基金的发展将会更快、更稳、更有效率。

　　规模陷困境

　　QDII基金的规模除受到业绩影响外，市场大环境和投资者的接受度也是重要影响因素。纵观整个风险资产市场，在资金主要流向固定收益市场的背景下，不仅QDII基金，A股市场上的其它权益类基金也面临同样的问题，除了以信托为代表的“固定收益”类产品和货币基金等规模高速增长外，其它类型产品规模都增长乏力。另外，投资者对QDII基金的认知度和认可度仍然有限。

　　当前市场上QDII基金虽近百只，产品种类涉及美股、港股、欧洲股市、黄金、原油、农产品、房地产、债券等等，但是仍处于发展的初级阶段。产品拓展主要是围绕标的市场进行粗放式的差异化设计。而QDII基金总规模虽然已达百亿美元，但是与海外资产管理机构相比，在海外市场投资方面尚缺少话语权，属于弱势群体。这也是FOF和被动指数产品占据主流的原因。另外，虽然QDII基金经理大多有多年的海外投资背景，但QDII业务团队实力、相关服务支持等亦不可能达到海外投资机构的水平，因此也成为初期阶段发展的制约。

　　从基金公司运营角度考虑，QDII基金总规模相对其它产品来说排名落后，投入产出效率预计也阶段性要低于其它产品，因此，市场的关注度也普遍较低。个人观察看来，在市场接受度较低的情况下，QDII基金的市场宣传也比货币、债券、股票基金等更加费力不讨好。因此，大部分基金公司的QDII额度都没有用足。

　　突破靠发展

　　不过，QDII基金在资产组合中作为分散单一市场风险的作用是很多其它产品所无法取代的，这也是其生存空间所在。凯石财富工厂为客户提供的投资组合中或多或少都会适当配置些QDII基金产品。这一方面是因为今年来以美股为代表的海外成熟市场走牛，另一方面也是由于大额投资者更加理性并且有组合配置需求。另外，QDII基金也降低了资金配置的流动性成本，提高了效率。

　　我们发现，近几年来QDII产品相对业绩比较基准的收益水平呈现持续改善上升的趋势，同时产品的设计和创新也更贴近市场或投资者的需求。这些反映出基金公司的管理能力、产品创新能力和设计能力都在提升。随着人民币国际化脚步的加快，投资者对于海外投资配置的需求将更加旺盛，这将逐步推动QDII基金规模提升。

　　其次，QDII产品的“容量”储备巨大。一方面，采取被动型投资和FOF这两种方式的QDII都可以承载很大的规模，同时基金公司的海外主动投资管理能力亦在增强；另一方面，我们看到，基于汇率、利率差异的产品刚刚起步，这同样是一个巨大的蓄水池。

　　最后，投资者在逐步成熟。从投资管理或财富管理的角度来说，资产配置的重要性越来越突出，将有越来越多的投资者分散出一部分资产配置到海外市场。

　　QDII基金在不断向前发展，只是在当前还没有引起太多关注。但细心观察可以发现，越来越多的基金公司和券商资管等金融机构都在上线QDII类产品，显示金融机构已经越加重视海外投资领域。厚积薄发，QDII基金在下一个7年将得到更快、更稳、更有效率的发展。(作者为上海凯石财富投资管理公司副总经理 张剑辉)