基本结论：

　　延续稳健配置，注重选股能力——开放式基金投资建议

　　权益类产品方面，经济数据显著低于预期并未给市场带来太大波澜，基于对政策和改革的预期，投资者情绪仍相对乐观。在市场震荡过程中，改革、转型仍是主基调，受益于产业政策支持的行业和公司值得继续关注。建议基金投资组合采取相对稳健的策略，可侧重对于消费蓝筹板块配置较多、具备风险收益配比优势的产品。与此同时，在改革转型的主基调中，基于选股能力，关注擅长把握产业政策支持等领域投资机会的基金产品。目前推荐的产品有广发消费品精选、宝盈策略增长、华安逆向等。

　　固定收益类基金方面，央行[微博]周四公开市场进行正回购操作。在央行 SLF 操作之后，市场各期限资金持续宽松。不少机构为了缓解节后第一天的备付压力，跨季需求更受青睐。目前流动性整体宽松的情况没有明显改变。落实到产品方面，建议投资者保持谨慎乐观态度，继续将关注重点放在投资收益稳定的高信用等级品种，以及投资灵活性高、管理能力强的优质产品上。目前推荐的产品有天治双盈、中银双利、工银双利、易方达稳健收益、易方达增强回报、南方多利、招商债券、万家债券、长信利丰、华商稳健、工银添颐等。

　　QDII方面，展望四季度，制造业数据等显示美国经济活动仍然保持活跃。耶伦重申在劳动力市场资源没有得到充分利用之前， “相当长时间”会保持高度宽松的货币政策。从经济基本面和流动性两方面来看，均支持美股行情的持续表现；另一方面，目前新兴市场则阶段性地面临经济下行压力，与流动性收紧的双重约束。四季度美国仍可能成为全球资金配置的优先地区。在新兴市场基金中，我们重点看好即将10月开始的“港股通”，对于港股市场的“催化剂”作用。“港股通”不仅在流动性方面对于港股市场起到“催化剂”作用，而其意义更在于将港股和A股两个巨大市场，以及海内外资金关联起来，有望推动两市价格体系的合理重构。因此，投资者可以适当提前布局港股QDII，分享短期港股的估值溢价提升。参考品种为广发全球精选、富国中国中小盘、南方中国中小盘、华宝海外中国等。

　　过去一周基金市场分析

　　标普500再创历史新高， A股震荡收高——过去一周基础市场简述

　　国内方面，周内(2014-9-19~2014-9-25)A股市场震荡收高。数据方面，上证指数收于2345.1点，上涨1.26%；深证综指收于1309.04点，上涨2.31%。周内A股市场行业板块全部上涨。

　　海外方面，经济数据方面，美国劳工部公布，截至9月20日当周美国初次申请失业救济金人数增加1.2万人，至29.3万人。美元汇率在周四仍保持强势，继续压制了黄金等大宗商品期货合约的价格。不过美股市场主要指数随后普遍大跌，美股周四大幅下挫，三大股指均大跌逾1.5%创下7月31日以来的最大单日跌幅。

图表1：各类基金净值增长率

图表2：行业指数表现(%)

　　成长风格类基金表现领先——股票型及混合型基金一周净值表现

　　周内A股市场震荡上行，成交量增加，行业板块涨跌不一。周内基金收益较上周好转，但分化依然存在。其中，华商主题精选股票、中邮战略新兴产业股票、中邮核心主题股票等的周收益均在5%以上，总体来看，重仓持有新兴产业、成长型风格基金收益表现相对较好。

　　来源：国金证券研究所 天相数据

　　基金交易价格上涨——偏股上市交易型基金一周表现

　　本周上市交易类的LOF基金整体价格平均上涨0.42%，ETF基金价格平均上涨0.49%。截至9月25日，LOF基金按规模加权平均折价0.91%；ETF基金按规模加权平均折价0.07%。

　　来源：国金证券研究所 天相数据

　　资金回笼，债基收益小幅波动——固定收益基金一周表现

　　周四(9月25日)，央行继续在公开市场上回笼货币，展开14天期限正回购180亿元。本周公开市场上将有250亿元资金到期，本周实现净回笼货币110亿元。市场方面，周内国债指数上涨0.18%；企债指数上涨0.09%；转债指数上涨0.82%。

　　基金方面，周内债券-普通债券型基金净值收益加权平均上涨0.08%，债券-新股申购型基金净值收益加权平均上涨0.14%，债券-完全债券型基金净值收益加权平均上涨0.05%。此外，周内 14只封闭式债券型基金净值简单平均下跌0.44%，价格下跌0.77%，整体简单平均折价0.55%，其中建信信用、招商信用、中银信用的基金折价率相对较高。

　　本周纳入统计的债券型杠杆份额基金整体价格简单平均下跌0.07%。固定收益份额基金整体价格简单平均下跌0.11%。从折溢价变化来看(截至9-25)，债券型杠杆份额基金整体溢价0.23%。债券型固定收益份额基金普遍折价交易。

　　本周保本类基金平均收益上涨0.45%。132只货币基金万份单位收益平均为8.47元，7日年化收益率平均为4.57%。

　　大中华概念继续领涨——QDII开放式基金一周净值表现 

　　海外方面，经济数据方面，美国劳工部公布，截至9月20日当周美国初次申请失业救济金人数增加1.2万人，至29.3万人。美元汇率在周四仍保持强势，继续压制了黄金等大宗商品期货合约的价格。不过美股市场主要指数随后普遍大跌，美股周四大幅下挫，三大股指均大跌逾1.5%创下7月31日以来的最大单日跌幅。周内总体来看，富国中国中小盘基金收益领涨。

　　来源：国金证券研究所  天相数据

　　杠杆份额随市上涨——股票型封闭式基金一周市场表现

　　截止到2014年9月19日，传统封闭式基金整体平均折价率为10.73%。在平均剩余存续期1.613年的背景下，平均到期年化收益率(按当前市价买入并持有到期按当前净值赎回的年化收益率水平)12.07%。基础市场继续动荡走势增加了部分封闭式基金停牌期间走势的不确定性，建议对“封转开”基金相关的套利机会继续保持谨慎。

　　从股票型分级基金表现来看，本周股票型杠杆份额基金价格简单平均上涨1.26%。固定收益份额基金本周整体价格简单平均上涨0.45%。从折溢价变化来看(截至9-25)，本周股票型固定收益份额基金整体折价3.27%，其中同辉100A、国金通用沪深300A、建信央视50A溢价率靠前。杠杆份额基金整体溢价7.60%，其中申万进取、银华锐进、浙商进取溢价率靠前。

　　一周基金市场要闻

　　本周10只基金发布成立公告。东方红睿丰灵活配置混合型证券投资基金首募16.10亿元； 工银瑞信[微博]新财富灵活配置混合型证券投资基金首募9.37亿元；博时月月盈短期理财债券型证券投资基金首募2.83亿元；富兰克林国海健康优质生活股票型证券投资基金首募2.95亿元；万家现金宝货币市场证券投资基金首募3.22亿元；工银瑞信现金快线货币市场基金首募4.24亿元；鹏华医疗保健股票型证券投资基金首募22.73亿元；方正富邦金小宝货币市场证券投资基金首募4.46亿元；东方双债添利债券型证券投资基金首募2.43亿元；招商招利1个月期理财债券型证券投资基金首募2.03亿元。

　　本周4只基金发布发售公告。富国收益增强债券型证券投资基金2014年9月25日。中金纯债债券型证券投资基金、中银安心回报半年定期开放债券型证券投资基金2014年9月29日发售。国寿安保场内实时申赎货币市场基金2014年10月13日发售。

　　本周4家基金发布高管变更公告。中金基金，钱汝象离任法定代表人、董事长，增聘林寿康为法定代表人、董事长。国泰基金[微博]，李志坚离任副总经理。兴业全球基金，巴斯蒂安。范布伦先生(Bastiaan Van Buuren)担任公司董事，霍以礼先生(Elio Fattorini)不再担任董事。融通基金，奚星华离任总经理，增聘孟朝霞为总经理。另有9只基金发布基金经理变更公告。本周15只基金发布分红公告。

　　道富基金管理有限公司法定名称变更：变更前基金管理公司法定名称：道富基金管理有限公司 ；变更后基金管理公司法定名称 ：中融基金管理有限公司。原公司外方股东道富环球投资管理亚洲有限公司将所持有的道富基金管理有限公司49%的股权转让给上海融晟投资有限公司。变更后的股权结构为：中融国际信托有限公司出资比例51%；上海融晟投资有限公司出资比例49%。

　　百度[微博]联合中信信托推“百发有戏”：百度与中信信托等联合发布国内首个电影大众消费平台——“百发有戏”，百发有戏一期产品借助的是“消费信托”的保护壳。消费信托属于单一事物类信托，目的是为消费者选择可以提供优质消费权益的商家，并保障其消费权的行使。来源于消费需求，而非投融资需求，与传统的投融资类的集合资金信托完全不同。

　　重庆农商业推“江渝基金宝”：重庆农村商业银行携手易方达基金[微博]推出了“江渝基金宝”，正式进军银行余额理财业务。江渝基金宝作为一种理财工具，其投资收益依靠易方达天天理财A货币基金来完成。

　　一周基金经理观点汇总

　　国投瑞银李怡文：四季度择时调整久期

　　受益于资金面宽松，上半年债券市场走出一轮牛市行情。展望后市，国投瑞银岁增利一年定期开放债基基金经理李怡文表示，三季度货币政策将保持适度宽松，但进一步加码的空间不大，三季度经济短期反弹告一段落后，四季度或存在稳增长的压力。另外，利率市场化深入、金融脱媒、期限错配仍使得短端利率下行空间有限。操作上，三季度将以防御为主，控制组合久期水平，四季度择时调整久期，一般维持在2-3年左右。

　　华宝兴业基金：积极布局产业转型公司

　　华宝兴业基金投资副总监刘自强提出，中国已经到了产业转型的关键时刻，未来大量传统产业将不断衰落，高成长性的技术型公司、积极进行产业转型的传统公司将是未来投资的重点。6年的下跌过后，A股已经做好牛市前的准备，改革将是A股走向牛市的终极推动力。新一轮国企改革、利率市场化等改革虽然刚刚开始，但都将产生深远影响，本身具有较强竞争力但运营效率不高的中型国有企业、大股东拥有较多可供整合资源的平台型公司将在改革中受益。此外，部分优质蓝筹公司长期保持了优秀的业绩表现，等待市场风格正常化之后，大量的低估值蓝筹也将纳入投资重点。

　　博时基金[微博]：市场热情仍在关注国企改制等市场热点

　　近期大盘受一些事件的催化，热点较多并快速扩散，涉及行业中包括国防军工、医疗保健等行业等都有较大的涨幅，这也表明目前市场热情仍在，虽然期间新股申购造成了对资金面的担忧，市场出现了短期波动，但没有造成较大影响。对于后市我们认为中长期机会仍然存在，我们比较看好的行业包括国企改制、环保污水治理、土地流转、新能源汽车等行业，我们认为上述行业后续“催化剂”仍会较多，有希望成为未来的市场热点。此外，我们认为医药行业前期的涨幅相比其它行业是比较落后的，从目前时点来看，我们认为后续具备一些支持点，其中去年下半年的医药行业反腐事件造成医药行业公司普遍表现较差，而今年在去年比较低的基点上，其涨幅表现会比较快，同时医药招标的加快也是医药行业的正面信息。从政策角度来看，国家也在鼓励创新药和仿制药的发展，因此我们认为长期来看医药行业还是存在一定投资机会的。