本报记者 李光磊

　　公募基金注册制时代到来了。新修订的《公开募集证券投资基金运作管理办法》(以下简称《管理办法》)已于8月8日开始实施，自此一只新基金产品只需上交常规文件并等待不超过20个工作日即可发行。大多业内人士认为，注册制的实施将显著提高基金产品的发行效率及发行市场化程度。

　　与此同时，注册制实施之后，可能也会带来一些问题。由于一些刚成立的小型基金公司对规模的渴望比较强烈，市场上可能会出现一些发行失败的产品，而“迷你”基金可能也会遍地开花。像这类“迷你”基金需要引入淘汰机制。在鼓励基金公司创新与发行新产品的同时，应该引入产品退出机制。

　　注册制并非“一放了之”

　　《管理办法》最大的亮点之一便是将公募基金产品审查由核准制改为注册制。据记者了解，证监会[微博]采用电子化系统对基金进行注册审查，对常规基金产品，按照简易程序注册，注册审查时间原则上不超过20个工作日；对其他产品，按照普通程序注册，注册审查时间不超过6个月。

　　之前公募产品发行实行的是核准制，要从实质上对发行基金的管理公司进行全面的审核，审核的过程复杂，历时更长。“比如在小盘股市场环境好的时候设计推出的产品，到发行的时候市场环境可能已经不适合预定的投资方向了，这种时滞对于基金公司和投资者都非常不利。”一位基金人士分析称。

　　业内普遍认为，核准制转变为注册制，将显著提高基金产品发行效率及发行市场化程度，有利于基金公司发行新产品满足投资者需求。相比于核准制，注册制的审核是形式上的审核，至于发行人的营业性质、发行人财力及发展前景、发行数量与价格等实质条件均不作为发行审核要件。

　　“在注册制下，监管部门将加强事中事后监管，防范基金简单比拼产品首发规模，引导基金公司在开发产品时更加注重产品长期生命力。”华南某基金公司人士向记者表示。

　　不过，产品注册制并非“一放了之”。“不同的基金公司申报产品的质量也不一样，这跟基金公司的经验和内控的差异有关，所以监管机构设置了一些明确的规范，这是可以理解的。”有业内人士表示，“随着未来监管尺度的放宽，可能注册制会进一步放松，常规产品甚至可能会‘事后备案’，但创新产品肯定还是会采取审批的方式。”

　　“迷你”基金需引入淘汰机制

　　伴随注册制的实行，大多业内人士认为，小型基金未来可能遍地开花。

　　华泰证券分析认为，改成注册制之后，可能也会带来一些问题。由于一些刚成立的小型基金公司对规模的渴望比较强烈，市场上可能会出现一些发行失败的产品，而“迷你”基金可能也会遍地开花。

　　好买基金研究中心总监曾令华也向记者表示，新的基金运行法将基金产品的发行由核准制改为注册制，无异于将基金市场推入了“战国时代”，可以预见的是，基金产品发行数量将井喷，市场容量增长如跟不上节奏，未来大型基金占比会下降，小型基金尤其是“迷你”基金数量占比将会进一步攀升。

　　同花顺数据显示，截至2014年二季度末，1712只基金合计净值规模3.61万亿元，单只平均规模21.08亿元。其中净值规模低于2亿元即普通基金成立门槛的有499只，占到了近三成；跌破5000万元警戒线的多达133只，比去年底的69只增多了近一倍。在众多“迷你”基金中，规模最小的10只基金年中净值不足1000万元，最小的只有243.64万元。

　　“基金业应该引入产品退出机制。”北京济安金信有限公司副总经理王群航[微博]近日认为，规模过小，对于基金持有人和基金管理人来说都是负担，应该进行市场的自然淘汰，虽然到目前为止，还没有基金被清盘，但是部分积极的基金公司已将小规模的基金进行合并转型，这也是一种有益的尝试。

　　股基或将变身混合型基金

　　在基金产品注册制实施的同时，“股票基金的股票投资仓位必须达到80%以上”的新规也将开始执行，而此前股票型基金采用的是60%~95%的仓位标准。

　　对此规定调整，有基金经理认为，将股票型基金的仓位下限提高本来就是基金行业发展需求的反映，海外发达国家和地区的股票型共同基金仓位多在90%以上。股票型基金仓位过低是对持有人的不负责任，既然持有人购买了基金公司的产品，就意味着持有人认可高仓位高风险的投资模式。并且，股票型基金的管理费率也高于混合型基金，既然基金经理收取较高的管理费，就理应尽到管理义务。

　　由于最低仓位的规定，未来混合型基金数量将显著增加，而股票基金转型成混合型基金也是大概率事件，这已成为业内基本共识。今年二季度的数据来看，383只股票基金的平均仓位水平为80.26%，其中还包括了处于建仓期基金的影响因素。从单只基金来看，剔除处于建仓期的基金，共有141只基金仓位在80%以下，占比约为39%。其中更有6只基金仓位在6成以下。如果按照规定，这些基金都要大幅提高仓位。

　　也有观点认为，对基金来说并不仅仅是加仓而已。受此影响，今后混合型基金将显著增加，基金类型结构将有较大变化。“目前市场上不少股票型基金以60%~70%的较低仓位运作，限制最低仓位以后，基金运作会受到一定的限制，灵活性也受到影响，尤其是在熊市中有可能造成大面积的亏损。同时这也对基金经理的选股能力是较大的考验。新规中对混合型基金没有具体的仓位限制，也没有品种限制，未来混合基金产品将明显增多。”

　　事实上，近一年多以来新成立的混合型基金已经远远超过股票基金。包括偏股混合、平衡混合、灵活配置混合在内的新基金已经成立了92只，而普通股票型新基金只成立了45只。