好买基金研究中心

　　摘要

　　基金的募集和成立状况指示了投资者的信心低点，而这正是难得的投资时点，新基金募资规模创下了近28个月的新低，而股指能否创出28个月的新高，我们拭目以待。

　　7月各类型基金全部上涨，其中指数型、股票型和混合型基金表现居前，涨幅分别为8.41%、3.33%和2.20%。封闭式、货币型和QDII基金表现居后，涨幅分别为0.12%、0.36%和0.71%。

　　短期内经济复苏不可证伪，资金面宽松不可逆转，为整个市场的反弹提供了较为坚实的基础。多方面因素促使增量资金入场，打破了存量资金博弈结构，成为了反弹的重要催化因素。在当前情况下，我们预期短期内大盘蓝筹的估值修复行情仍将继续，但阶段性上涨过快可能会引起一定调整，至“沪港通”兑现前夕，市场上是否有新的重量级热点接力，将成为左右大盘阶段性走势的重要因素。目前，市场还处于牛市的形成阶段，往往上涨与调整相伴，投资者应对适度回调有一定的预见，珍惜目前的上涨机会。中报风险加之高估值，令创业板遭受重创，而股价下行和业绩下滑的的负面反馈相互交织，易于引发“踩踏”行为的发生，部分业绩优秀、增长可期的优质成长股，将随着创业板下跌而调整至合理的价格区间，投资价值也将逐渐凸显，届时或随着创业板系统性风险释放而卷土重来。综上，我们认为投资者可适当加大权益类基金的配置比例，在基金风格上，应大小盘平衡配置，在把握大盘蓝筹反弹的同时，避免错失白马成长的反弹机会。

　　阿根廷出现债务违约引发投资人大量抛售风险资产，加上就业数据低于预期，造成近期美股大幅回落。经济数据波动以及外部风险或将在短期内继续影响市场，交易者可以考虑规避短期风险。从中长期角度看，美联储并不愿意过早加息，企业财报证明经济微观层面向好，美国经济的内生增长动力较强，如果市场出现大幅回调将是买入机会，目前仍处于扩张周期内。

　　一、好买观察

　　无论基金募集规模还是基金成立数量，在7月都跌入了冰点。7月新成立基金共有12只，首募规模合计101.33亿元，平均单只产品吸金8.44亿元。

　　基金募集在7月遇冷，既有其偶然性，也有必然因素起作用。一般基金发行，都会略滞后于起追踪的市场热点。如去年创业板行情火热，而第一支创业板分级基金直到下半年才面世；余额宝[微博]在去年5月引爆了投资者对货基的热情，而宝类基金的集中发行直到去年4季度才出现。在今年上半年，创业板自2月末起一蹶不振，使得投资者对股票型基金的热情大减；受制于第二轮打新中签率大幅下降，混合型基金中的亮点打新主题基金鲜有发行；债券型基金虽然在上半年表现良好，但无奈行情进行的太快且所受关注太少；而货币型基金由于资金面趋于宽松、收益率下滑，吸引力大幅下降，扩张脚步大大放慢。在各类型基金都缺乏亮点，难以吸引投资者关注的情况下，基金发行、募集遇冷也就不意外了。

　　然而，最大的机会也往往酝酿于情绪最悲观之时。从基金看市场，虽然无法得到严格的因果联系，但对变化总能窥得些许端倪。7月下旬，A股市场开始了一波荡气回肠的上涨，股指迅速拉升，7月22至31日，短短8个交易日内，上证综指大涨了7.16%。基金的募集和成立状况指示了投资者的信心低点，而这正是难得的投资时点，新基金募资规模创下了近28个月的新低，而股指能否创出28个月的新高，我们拭目以待。

　　基金投资策略

　　一、股票型基金投资策略

　　7月，沪深两市双双收涨。上证综指涨幅为7.48%；深证成指涨幅为8.36%。29个中信一级行业中有26个行业上涨。其中，有色金属、煤炭和非银行金融表现居前；传媒、计算机和电子元器件表现居后。

　　宏观方面，7月的中采PMI由上月的51.0回升至51.7，已连续五月回升，为近27个月最高点；汇丰PMI由上月的50.7回升至51.7，大幅超越前值的同时，创出近18个月的新高。目前，管理层在“保增长”的指导思想下，采取了一系列前瞻性的弱刺激以保障就业状况，而货币政策方面也有所配合。多方面的数据均已印证，宏观经济已经企稳。

　　资金方面，7月实现整体资金净投放，体现了央行[微博]货币政策动态微调的主张。年中考核时点过后，银行间市场资金面也趋于放松，7天质押式回购的加权平均利率为4.0205%。在平稳度过年中时点后，预计短期内，资金利率将以4.0%(R007)为中枢做震荡。

　　根据好买基金仓位测算模型显示，基金整体仓位大幅上升。截止7月31日，偏股型基金仓位下降1.77%，当前仓位78.63%。其中，股票型和标准混合型基金分别下降1.80%和1.20%，当前仓位分别为84.14%和69.68%。目前公募基金仓位总体处于中性偏高水平，这一因素对市场影响偏于利空。

　　总的来看，短期内经济复苏不可证伪，资金面宽松不可逆转，为整个市场的反弹提供了较为坚实的基础。多方面因素促使增量资金入场，打破了存量资金博弈结构，成为了反弹的重要催化因素。在当前情况下，我们预期短期内大盘蓝筹的估值修复行情仍将继续，但阶段性上涨过快可能会引起一定调整，至“沪港通”兑现前夕，市场上是否有新的重量级热点接力，将成为左右大盘阶段性走势的重要因素。目前，市场还处于牛市的形成阶段，往往上涨与调整相伴，投资者应对适度回调有一定的预见，珍惜目前的上涨机会。中报风险加之高估值，令创业板遭受重创，而股价下行和业绩下滑的的负面反馈相互交织，易于引发“踩踏”行为的发生，部分业绩优秀、增长可期的优质成长股，将随着创业板下跌而调整至合理的价格区间，投资价值也将逐渐凸显，届时或随着创业板系统性风险释放而卷土重来。综上，我们认为投资者可适当加大权益类基金的配置比例，在基金风格上，应大小盘平衡配置，在把握大盘蓝筹反弹的同时，避免错失白马成长的反弹机会。

　　二、QDII基金投资策略

　　7月道指下跌1.56%，标普500下跌1.51%，纳指下跌0.87%，欧美市场主要指数普遍下跌。

　　经济数据方面，美国2季度GDP初值按年率计算增长4%，大幅超出此前市场预期，GDP数据表现较好主要是由于坚挺的营建支出、商业投资、库存以及政府支出强劲上涨。美国2季度的通货膨胀水平大幅增长，个人消费支出指数(PCE)按年率计算增长2.3%，创自2011年2季度以来的最高水平，尽管通胀抬头，但7月份的失业率弱于预期缓解了市场对提前加息的担忧。

　　阿根廷出现债务违约引发投资人大量抛售风险资产，加上就业数据低于预期，造成近期美股大幅回落。经济数据波动以及外部风险或将在短期内继续影响市场，交易者可以考虑规避短期风险。从中长期角度看，美联储并不愿意过早加息，企业财报证明经济微观层面向好，美国经济的内生增长动力较强，如果市场出现大幅回调将是买入机会，目前仍处于扩张周期内。