众禄基金研究中心

　　核心观点：

　　证券市场：本周市场放量反弹。在沪港通试行渐行渐近、7月汇丰PMI初值大幅反弹以及混合所有制改革等利好消息刺激下，股指于周一放量大涨，随后两个交易日震荡整理，并于周四强势拿下2200点整数关口，周五股指创出新高后呈现冲高回落走势。整体上看，股指已经走出压制股指运行的三角区域，强势格局已然形成，低估值蓝筹板块的估值修复行情愈发浓厚。全周上证指数波动区间为2135-2218，向上溢出众禄指数预测范围，上穿33点，下差30点，震级为3级。

　　众禄基金研究中心认为，在突破长期压制股指运行的三角区域后，市场上行空间得到充分打开，尽管短期大盘存在蓄势整理要求，但市场强势格局整体有望延续。首先，国家统计局今日公布的7月中国制造业采购经理指数(PMI)为51.7%，创27个月新高，汇丰公布的7月制造业PMI终值同为51.7%，创出18个月新高。7月官方、汇丰PMI均创出新高，表明稳增长政策刺激下三季度经济开局良好，经济增速回升态势初步形成，内外需求或将持续改善，助推市场对经济基本面信心回升；

　　其次，前期李克强总理以强硬口吻强调必须完成今年初制订的经济增长目标，近期召开的中央政治局会议强调我国发展必须保持一定速度，而这些目标的完成最终需要稳增长政策的推动，稳增长政策推出预期依然存在，而且仍以定向实施为主，棚户区改造、降低企业融资等将是政策实施主方向；

　　再次，沪港通试行、混合所有制改革、户籍制度改革以及优先股试点等政策红利叠加涌现，推动市场风险偏好上升，或将吸引增量资金入市，为市场补充新鲜血液。基于此，我们将投资策略从稳健调整为积极，建议投资者继续加大对偏股型基金的配置比例，蓝筹基金以及擅长选股的基金更有优势。

　　基金市场：2014年7月25日至2014年7月31日，开放式偏股型基金平均上涨3.87%，同期上证指数上涨4.58%。开放式偏股型基金收益率分布在8.27%到-0.68%之间，鹏华资源分级涨幅最大，嘉实绝对收益策略定期混合跌幅最大。分类来看，主动股票型基金平均上涨3.96%，指数型基金平均上涨4.91%，混合型基金平均上涨2.82%，债券型基金平均上涨0.56%。

　　基金投资策略：(1)偏股型基金：基于对8月行情相对乐观的预期，我们将投资策略从稳健调整为积极，建议投资者继续加大对偏股型基金的配置比例，蓝筹基金以及擅长选股的基金更具优势。

　　(2)债券型基金：基于经济企稳回升的预期，债券市场难以出现比较明确的投资机会，但由于去年三季度GDP增速基数偏高，三季度GDP同比增速有放缓压力，兼具保增长、调结构、降低社会融资成本的央行[微博]将继续保持价格型宽松。债券市场出现趋势逆转的可能性不大，债券基金还具有持有价值。

　　(3)QDII基金：一系列经济数据显示美国经济复苏势头依然强劲，上市公司财报数据显示美股企业盈利状况良好，房地产和就业市场数据表现良好，美股中长期仍然是性价比较高的投资标的。美国国内市场利率走势平稳，继续利好上市REITs，投资者可以继续关注鹏华美国房地产和广发美国房地产，不过需要关注QE退出对相关资产的影响，黄金等贵金属QDII存在一定压力。近期热钱持续流入香港，港股类QDII产品亦有较好盈利预期，可关注汇添富恒生指数、博时大中华亚太精选。

　　(4)货币基金、理财债券基金：央行在流动性管理方面步伐沉稳，市场流动性宽松状态得到延续，货币市场基金收益下行压力依然存在。但在中国经济结构调整的历史背景下，货币政策不可能重新转向全面宽松，叠加利率市场化进程的推进，资金利率易上难下。投资货币市场基金和短期理财债券基金仍有望获得稳定收益。推荐：众禄现金宝、工银瑞信[微博]7天理财、南方现金增利A等。