众禄基金研究中心 王晶

　　债券型基金7月整体取得了正收益，上涨0.75%。按投资范围来看，可转债类债基取得了3.02%的收益，高于其他类型。表现靠前的债基都积极参与蓝筹行情、且对利率债配置较少。

　　1、债券型基金7月飘红

　　7月债券型基金整体取得了正收益，上涨0.75%。在不同类别上，按运作方式来看，开放式债基上涨0.90%，表现好于封闭式债基0.46%的涨幅；按投资范围来看，可转债类债基取得了3.02%的收益，高于其他类型，纯债类债基表现最差，仅上涨0.44%。

图1：7月各类债券型基金业绩表现图(%)

　　从二季报来看，封闭式债基杠杆达到1.75，大幅高于开放式债基1.56的水平，但是高杠杆并未带来高收益，这主要是因为封闭式债基大部分为纯债类债基，且投资风格偏保守，对股市参与力度小，基本没有分享7月股指上涨的收益。

　　目前市场上的可转债正股以蓝筹类个股居多，转债类基金大部分也配置于此，7月份大盘蓝筹股大幅上涨推动可转债上涨，转债类基金整体受益于此；而二级债基股票仓位与可转债配置比例均高于其他类型，也在一定程度上分析了股市的上涨。

　　分级债基B类份额本月净值增长率本月为1%，其市场价格下跌0.57%，这主要是因为，分级债大多为纯债类债基，经过前一阶段的大幅上涨，投资者对债市上涨预期有所下降，加之股指大幅上涨，债基的市场关注度下降。目前分级债基B类份额平均杠杆为3.27，平均折价率为0.84%。

　　2、单只基金表现：转债类债基7月最高涨超5%

　　从单只基金来看，排名前五的基金中三只为可转债类债基，其余两只为二级债基，这五只债基均对可转债保持了较高的配置比例，在股票仓位上，除申万菱信[微博]可转债外也均保持了较高的比例，在杠杆上前四只也在同类平均水平之上，对于7月份调整幅度较大的国债与金融债配置较少。总的来说，表现靠前的债基表现出对蓝筹行情参与度较高、对利率债配置较少的特征。例如，华安可转债债券A涨幅达5.36%，博时宏观回报债券A、博时信用债券A、建信转债增强债券A收益都超过4%。

　　3、8月债基投资策略

　　众禄基金研究中心认为，7月公布的一系列经济数据显示国内经济在逐渐企稳回升，经济基本面对债券市场的支撑力度开始减弱。公开市场持续净投放凸显出央行[微博]维稳资金面的意图，继续对债券市场构成拉动。全月债券市场在多空交织的环境之下维持震荡格局。基于经济企稳回升的预期，债券市场难以出现比较明确的投资机会，但由于去年三季度GDP增速基数偏高，三季度GDP同比增速有放缓压力，兼具保增长、调结构、降低社会融资成本的央行将继续保持价格型宽松。债券市场出现趋势逆转的可能性不大，债券基金还具有持有价值。

　　在债券型基金的选择上，纯债类债基收益预期较为稳健，其中债券投资能力较强的品种可以持续关注，而对于参与股市较为积极的品种，预期继续受益于股指的上涨，其中可转债类债基受益幅度最大，在控制风险的前提下，投资者可以对其重点关注。

　　众禄基金研究中心认为，具体基金上可以关注华商收益增强、工银瑞信[微博]添颐、华商双债丰利、建信可转债、南方广利等。