王群航[微博]

　　新《公开募集证券投资基金运作管理办法》第30条第(五)项规定：“投资于股票、债券、货币市场工具或其他基金份额，并且股票投资、债券投资、基金投资的比例不符合第(一)项、第(二)项、第(四)项规定的，为混合基金。”也就是说，当基金契约中约定的股票投资比例、债券投资比例、基金投资比例都可以低于80%的时候，该基金就是混合基金。根据新《办法》，混合基金有三个主要特点：

　　第一，数量即将突增。截至今年6月30日，混合基金的数量为347只，股票投资仓位低于80%的老式股票基金有367只，假如基金公司不愿意劳神费力地将这367只基金更新为新式股基，那么，混合基金的数量将立刻翻番。

　　为什么能够给出如此肯定的结论？因为这是回顾历史、联系现实得出来的结论。2004年，在老版《基金法》和《运作管理办法》实施之后，原有的那些基金都没有按照当时的法律法规去对股票投资仓位的下限进行统一；现在，如果要让相关基金公司召开持有人大会，通过表决把2004年之后成立的股票基金按照新《办法》进行统一，费人力、费精力、费时间，何不顺其自然让其自动归类为混合基金呢？

　　第二，内涵更加混合。混合基金本来就是一个大杂烩，即这种基金本来就什么都可以投资：股票、债券、货币市场工具。根据以上分析，当那些老式股基变身为混合基金之后，其原先契约中规定的投资内容将不会发生变化，股票投资比例还将是60%至95%，基金经理还可以按照以往一贯的策略进行运作，混合基金一下多出了很多细分之后的偏股基金。

　　更为重要的，是未来的混合基金里还将增加“基金”，即混合基金可以投资其他基金。由于基金本身的种类就较多，当混合基金持有了其他基金之后，未来对于混合基金的研究还将要考虑到其组合中的基金的特性，即相关混合基金在持有了其他基金之后，其组合到底是什么样的特征，还必须要参考它所持有的其他基金特性。不过，就目前来看，这种情况不会很快到来。

　　第三，策略依旧单调。公募基金在绩效追求方面的一大特色，就是相对收益，在主动型权益类产品方面尤其如此。混合基金的本质，就是对于大类资产配置策略的绝对灵活，但是，回顾过去，几乎没有混合基金能够做出绝对收益，即使是带有绝对收益基准的混合基金。

　　2013年和今年上半年，市场上均有14只带有绝对收益业绩比较基准的混合基金发行，各占同期混合基金的比例分别为29.79%和31.82%，今年以来继续提高。但是，我们看到，这些基金都是在依靠打新股来谋求绝对收益，而非在股票二级市场的主动型管理。全行业似乎依旧没有通过主动管理在股票市场做出绝对收益的底气。因此，投资混合基金总体上仍需择时。

　　(作者系济安金信科技有限公司副总经理、济安金信基金评价中心主任)