□本报记者 曹乘瑜

　　上周市场继续放量拉升，杠杆基金“满血复活”走出年内最大周涨幅，其中银华300B大涨41.49%，排名榜首；老牌分级银华锐进涨19.48%；银华鑫利上涨14.3%。此轮分级基金行情出现两个新现象，一是溢价套利不是很明显；二是宽基和行业性分级基金之间出现明显的“二八”轮动现象，从前期套利空间较大的小规模行业分级，转向具有杠杆优势的蓝筹分级。业内人士认为，第一个现象说明资金较为乐观，第二个现象则说明资金在规避小规模行业性分级基金可能出现的溢价套利，因此转向宽基指数。

　　资金看好后市

　　套利也比预期晚

　　上周沪指一度收复2200点，周五尾盘略有回落，最终周涨幅定格在2.76%，而深成指更是大涨4%。分级基金继续扮演着反弹先锋的角色，纷纷创出年内最大周涨幅。根据金牛理财网数据，51只股票分级杠杆份额平均周涨幅达到11.41%，去年因市场萎靡而略显颓势的分级基金满血复活。

　　数据显示，此时多只分级股基的溢价率已经远高于历史水平。截至8月1日，银华沪深300分级的溢价率达到14.73%，扣除各种费用后，套利空间为14.07%，信诚中证800有色指数分级的溢价率达到11.20 %，套利空间也高达10%。此外信诚中证800有色指数分级、申万菱信[微博]证券行业指数分级、国泰医药卫生行业指数分级和富国中证军工指数分级等6只基金的溢价率均在5%以上。

　　基金研究人士称，从历史数据看，一般分级基金出现大幅溢价时，就会有套利资金入场，从而抹平溢价。然而此次高溢价持续，这说明资金对后市仍然有信心，看好分级基金的涨幅这从侧面也为大盘蓝筹行情的持续做了预判。

　　“二八轮动”

　　宽基分级重拾大旗

　　不过，上周四开始行业性分级基金B类出现价格回落，可能是预感到溢价率过高的风险。前半周，场内资金更加青睐上述证券B、环保B、军工B等行业性分级基金。周一至周三，行业分级连续大涨，多只基金创出历史新高。周四起，领涨大旗交回到以银华锐进、银华鑫利为代表的传统宽基指数分级基金手上，行业分级涨势放缓，甚至下跌，导致本轮分级基金行情另一个有别于以往之处，即“二八轮动”现象。

　　对于这种现象，市场人士分析指出行业分级目前普遍规模较小，整体溢价大幅提升后，也累积了较大风险，后半周，敏感的场内资金纷纷规避行业分级的溢价套利风险，转而追逐相对低估的宽基指数分级产品，形成了轮动。此外，价格杠杆也是二八轮动出现的原因。分级基金的杠杆随着上涨也会降低，目前，行业分级的价格杠杆平均水平在1.5倍左右，而像银华锐进、银华鑫利价格杠杆则比较高，吸引了资金的关注。金牛理财网的数据显示，截至8月1日，除了商品B，其余行业主题基金的价格杠杆倍数均排在10名开外，而银华锐进的杠杆达到2.81倍，在股票型分级基金中排名第一。其余如银华鑫利等价格杠杆均在2.2倍以上。

　　对于下周市场操作，该分析人士认为，场内资金将继续追逐具有杠杆优势及整体溢价不高的宽基指数分级基金，市场表现上这类基金也将优于行业分级基金。建议关注老牌龙头银华锐进、银华鑫利，待行业分级的溢价套利风险释放后，可重新关注。