众禄基金研究中心

　　核心观点：

　　股票市场：7月股指放量大涨。7月份市场可以用“前平后扬”来形容，7月中上旬股指呈现弱势区间震荡整理行情，行情演绎比较沉闷，市场交投意愿并不强烈，中小板和创业板呈现弱势下行调整态势。不过进入7月下旬后，市场风云突变，低估值蓝筹板块在经济数据回升、沪港通以及混合所有制改革等利好因素推动下展开强势估值修复行情，沪深两市股指相继放量突破下行通道压制，沪指成功站上2200点关口并创出年内新高，中小板和创业板指也跟随进行技术性修复。整体来看，7月份市场已度过黎明前的黑暗时期，并成功逃离底部区域。全月上证指数上涨7.48%，波动区间为2033-2202，向上溢出众禄指数预测范围，上穿77点，下差23点，震级为4级。

　　众禄基金研究中心核心观点：市场强势逻辑未变，股指已经逐步摆脱底部区域，夏收行情有望继续演绎，年内最好的投资机会或已出现。判断依据如下：

　　1)7月汇丰制造业PMI初值显示制造业景气度继续保持回升，而且回升力度和幅度加大，中短期经济企稳态势进一步增强，经济基本面环比改善将为市场向上运行提供支撑；

　　2)政策红利持续涌出，股指上行有赖于政策驱动。沪港通试行、混合所有制改革、户籍制度改革以及优先股试点等政策红利叠加涌现，政策红利广泛聚集出现在三季度，催生更多的炒作题材，推动市场风险偏好回升；

　　3)稳增长政策推出预期依然存在，后续政策推出仍以定向为主。前期李克强总理以强硬口吻强调必须完成今年初制订的经济增长目标，近期召开的中央政治局会议强调我国发展必须保持一定速度，而这些目标的完成最终需要稳增长政策的推动，政策推出预期由此升温；

　　4)7月下旬以来，沪深股市一改此前持续低迷走势，走出强势放量反弹行情，尤其是经过7月28日的强势井喷后，上证综指已经有效突破2444点和1849点形成的三角区域，股指上涨空间得到进一步打开，强势格局已然形成。上证综指成功从三角区域突出重围并成功攻下2200点整数关口，低估值蓝筹板块的估值修复行情愈演愈烈，而相关主题性投资机会多点开花，两者相得益彰，刺激市场信心快速回升，场内交易活跃，后续增量资金进场预期下量能有望继续攀升，资金的堆积有助推动股指继续上行。

　　基于对8月行情相对乐观的预期，将投资策略从稳健调整为积极，建议投资者继续加大对偏股型基金的配置比例，蓝筹基金以及擅长选股的基金更有优势。

　　债券市场：7月公布的一系列经济数据显示国内经济在逐渐企稳回升，经济基本面对债券市场的支撑力度开始减弱。公开市场持续净投放凸显出央行[微博]维稳资金面的意图，继续对债券市场构成拉动。全月债券市场在多空交织的环境之下维持震荡格局。

　　全月(20140701~20140730)中证全债、中证国债、中证企业债分别微跌0.23%、0.89%、0.35%，中标可转债受到正股反弹的带动上涨1.63%。基于经济企稳回升的预期，债券市场难以出现比较明确的投资机会，但由于去年三季度GDP增速基数偏高，三季度GDP同比增速有放缓压力，兼具保增长、调结构、降低社会融资成本的央行将继续保持价格型宽松。债券市场出现趋势逆转的可能性不大，债券基金还具有持有价值。

　　基金市场：7月1日至7月30日开放式偏股型基金平均上涨3.53%，同期上证综合指数上涨6.49%。期间955只开放式偏股型基金收益率分布在14.03%和-6.32%之间，其中，信诚中证800有色指数分级涨幅最大，而兴全轻资产投资跌幅最大。分类来看，股票型中主动型基金平均上涨2.62%，指数型基金平均上涨7.05%；混合型基金平均上涨1.63%；债券型基金平均上涨0.59%。 

　　基金投资策略：(1)偏股型基金：基于对8月行情相对乐观的预期，我们将投资策略从稳健调整为积极，建议投资者继续加大对偏股型基金的配置比例，蓝筹基金以及擅长选股的基金更具优势。

　　(2)债券型基金：基于经济企稳回升的预期，债券市场难以出现比较明确的投资机会，但由于去年三季度GDP增速基数偏高，三季度GDP同比增速有放缓压力，兼具保增长、调结构、降低社会融资成本的央行将继续保持价格型宽松。债券市场出现趋势逆转的可能性不大，债券基金还具有持有价值。

　　(3)QDII基金：一系列经济数据显示美国经济复苏势头依然强劲，上市公司财报数据显示美股企业盈利状况良好，房地产和就业市场数据表现良好，美股中长期仍然是性价比较高的投资标的。美国国内市场利率走势平稳，继续利好上市REITs，投资者可以继续关注鹏华美国房地产和广发美国房地产，不过需要关注QE退出对相关资产的影响，黄金等贵金属QDII存在一定压力。近期热钱持续流入香港，港股类QDII产品亦有较好盈利预期，可关注汇添富恒生指数、博时大中华亚太精选。

　　(4)货币基金、理财债券基金：央行在流动性管理方面步伐沉稳，市场流动性宽松状态得到延续，货币市场基金收益下行压力依然存在。但在中国经济结构调整的历史背景下，货币政策不可能重新转向全面宽松，叠加利率市场化进程的推进，资金利率易上难下。投资货币市场基金和短期理财债券基金仍有望获得稳定收益。推荐：众禄现金宝、工银瑞信[微博]7天理财、南方现金增利A等。

　　8月值得关注的基金

　　注：产品过往业绩并不代表未来表现，投资需谨慎。数据来源：众禄基金研究中心 截至时间：2014.07.30