摘要

　　上周，沪深两市双双收涨。上证综指涨幅为3.28%；深证成指涨幅为4.39%；沪深300涨幅为4.45%；创业板指数跌幅为1.54%。大盘股强于小盘股。29个中信一级行业中有22个行业上涨。其中，煤炭、有色金属和非银行金融表现居前；轻工制造、餐饮旅游和传媒表现居后。

　　上周，各类型基金全部上涨，其中指数型、QDII和股票型基金表现居前，涨幅分别为3.41%、1.18%和1.03%；封闭型、保本型和货币型基金表现居后，涨幅分别为0.35%、0.34%和0.06%。

　　当前情况下，我们预期短期内大盘蓝筹的估值修复行情仍将继续，但阶段性上涨过快可能会引起一定调整，而“沪港通”兑现前夕，市场上是否有新的重量级热点接力，将成为左右阶段性大盘走势的重要因素。部分业绩优秀、增长可期的优质成长股，将随着创业板下跌而调整至合理的价格区间，投资价值也将逐渐凸显，届时或随着创业板系统性风险释放而卷土重来。

　　宏观经济数据好于预期，使得债市承压，短期调整幅度加大。总体上，债市的投资机会仍然存在，对于配置型资金而言，票息行情仍可维持。此外，在“微刺激”的作用下，权益类市场或迎来反弹，风险承受能力略高的投资人可适当配置可转债基金。

　　美国新屋销量不及预期，增强了市场对房地产复苏进程的担忧，加上美联储释放鹰派信号，造成上周美股冲高回落。美国经济复苏势头不变，就业市场持续复苏，制造业保持温和增长，但工资增长缓慢且房地产市场步履艰难，表明经济复苏中仍存在风险因素，我们认为宽松的货币政策将持续较长时间，经济内生增长动力依然较强。

　　市场回顾

　　一、基础市场

　　上周，沪深两市双双收涨。上证综指收于2126.61点，涨67.55点，涨幅为3.28%；深证成指收于7578.12点，涨318.67点，涨幅为4.39%；沪深300指数收于2260.45点，涨96.31点，涨幅为4.45%；创业板指数收于1285.77点，跌20.15点，跌幅为1.54%。大盘股强于小盘股。中证100上涨5.28%，中证500上涨1.17%。上周，29个中信一级行业中有22个行业上涨。其中，煤炭、有色金属和非银行金融表现居前，涨幅分别为7.76%、7.45%和7.02%，轻工制造、餐饮旅游和传媒表现居后，跌幅分别为1.20%、1.08%和1.05%。

　　上周，中信标普全债指数上涨0.18%，收于1419.82点。

　　上周，欧美主要市场涨跌不一。其中，道指下跌0.82%，标普500上涨0.01%；道琼斯欧洲50 上涨0.60%。亚太主要市场普遍上涨。其中，日经225指数上涨1.59%，恒生指数上涨3.25%。

　　数据来源：Wind、好买基金研究中心

　　数据来源：Wind、好买基金研究中心

　　二、基金市场

　　上周，各类型基金全部上涨，其中指数型、QDII和股票型基金表现居前，涨幅分别为3.41%、1.18%和1.03%；封闭型、保本型和货币型基金表现居后，涨幅分别为0.35%、0.34%和0.06%。

　　数据来源：Wind、好买基金研究中心，QDII净值截至日为2014年7月24日

　　上周，股票型基金中，长信金利趋势、华宝兴业资源优选和鹏华价值优势表现居前，涨跌幅分别为6.91%、6.11%和5.36%；混合型基金中，安信灵活配置、大成创新成长和长盛同智表现居前，涨幅分别为4.03%、3.59%和3.52%；封闭式基金中，基金景福、基金丰和和融通通祥一年表现居前，涨幅分别为2.61%、2.09%和2.05%；QDII中，易方达恒生H股ETF、易方达恒生H股ETF联接人民币和易方达恒生H股ETF联接美元现钞表现居前，涨幅分别为5.07%、4.78%和4.72%。

　　数据来源：Wind、好买基金研究中心，QDII净值截至日为2014年7月24日

　　上周，债券型基金中，博时信用债券A、华安可转债A和博时转债A表现居前，涨幅分别为3.37%、3.00%和2.66%；货币型基金中，中欧货币A、富安达现金通货币A和德邦德利货币A表现居前，涨幅分别为0.10%、0.10%和0.09%。

　　数据来源：Wind、好买基金研究中心

　　上周，分级基金进取份额中，银华锐进、中欧盛世成长B和广发深证100B表现居前，净值涨幅分别为6.88%、5.61%和5.14%。杠杆排名前三的分别是嘉实多利进取、银华锐进和招商中证大宗商品B，杠杆大小分别为7.26、4.49和4.33。

　　数据来源：Wind、好买基金研究中心

　　基金动态

　　一、基金发行

　　数据来源：Wind、好买基金研究中心

　　二、基金分红

　　数据来源：Wind、好买基金研究中心

　　三、基金经理变更

　　数据来源：Wind、好买基金研究中心

　　焦点点评

　　一、汇丰中国7月制造业PMI初值52创18个月最高水平

　　7月24日，汇丰公布中国7月制造业采购经理人(PMI)初值52，创18个月最高水平，预期51，前值50.8。汇丰同时公布，中国7月汇丰制造业产出指数初值52.8，创16个月高位。

　　点评：分项来看，7月产出指数初值升至52.8，为16个月以来高点，显示当前企业生产改善；新订单指数7月为53.7%，较上月大幅攀升近2个百分点，显示内外需继续改善。:新出口订单指数升至52.7 比6月上市2个百分点，出口持续改善；就业指数也在回升，表明企业愿意雇佣更多人员。显示，宏观经济企稳力度或好于预期，中小企业经营状况逐步改善。

　　二、80家公司发布半年报业绩快报71.25%实现净利同比增长

　　7月24日，8家上市公司发布中报业绩快报。截至当日，共有80家公司发布业绩快报，其中57家上半年净利润实现同比增长，占比71.25%。Wind资讯统计显示，从已发布业绩快报公司的营业收入来看，60家公司上半年营业收入实现同比增长，占比75%。净利润方面，已披露业绩快报的公司中，有6家净利润同比增幅超过100%。

　　点评：目前发布的中报来看，部分公司业绩表现较好，“靓女先嫁”，对于普通投资者要注意，随着中报的发布，业绩不及预期的公司会逐步增加，要防止踩雷，必要时用脚投票，及时撤离。

　　三、三家民营银行获批筹建：承担剩余风险

　　首批获准筹建的三家民营银行7月25日出炉。分别是：腾讯、百业源、立业为主发起人的深圳前海微众银行；正泰、华峰为主发起人的温州民商银行；以及华北、麦购为主发起人的天津金城银行。在民营银行剩余风险的制度安排上，银监会鼓励发起人承担剩余风险，但并未对民营银行发起人做出承担无限连带责任的强制性规定。民营银行的设立依然按照《公司法》的要求，发起人以其认缴的出资额或认购的股份为限，承担有限责任。对于民营资本对开设金融机构日益高涨的热情，银监会正在研究扩大试点的有关事宜， 并与多家中西部地区的民营企业保持沟通和联系。

　　点评：三家民营银行获批，显示银行业正式对民资开放，长期来看有利于促进银行业竞争，提高经济效率。但民营银行由于自身承担剩余风险，和国资银行相比，没有国家担保，因此风险较高。可以预见其未来存贷利率也高于国资银行，投资者需要权衡两者利弊。

　　好买观点

　　一、股票型基金投资策略

　　上周，沪深两市双双收涨。市场结构分化，大盘股强于小盘股。煤炭、有色金属和非银行金融表现居前，轻工制造、餐饮旅游和传媒领跌。

　　宏观方面，汇丰中国7月制造业采购经理人(PMI)初值为52.0，创18个月最高水平，预期51，前值50.8。汇丰同时公布，中国7月汇丰制造业产出指数初值52.8，创16个月高位。汇丰PMI的数据再次确认宏观经济企稳态势。

　　资金方面，上周共实现资金净投放180亿元，为连续第十一周净投放操作。另外，财政部进行了500亿元中央国库现金管理商业银行定期存款招投标，期限3个月，中标利率为4.0%。受此影响，机构心态略有好转，市场资金面紧张格局较前期有所缓和。随着新股申购对资金面扰动的逐步消退，7天质押式回购的加权平均利率小幅走低至4.1183%。短期，资金利率将以3.5%(R007)为中枢做震荡。

　　好买仓位测算模型显示，偏股型基金仓位上升0.45%，当前仓位78.93%。其中，股票型和标准混合型基金分别上升0.31%和0.67%，当前仓位分别为84.34%和70.14%。上周公募基金主要加仓了机械、家电和基础化工这三个板块，当前前三大重仓行业为机械、纺织服装和基础化工。

　　外围方面，6月份美国新屋销售量环比下降8.1%，至季调后的年率40.6万套，创下三个月以来的最低水平，低于预期。美国7月Markit制造业PMI产出指数初值降至60.4，6月终值61.0，美国7月制造业的扩张速度有所放缓，主要由于新订单和就业以较缓慢的速度成长。

　　综合来看，数据上的经济复苏态势短期内无法证伪，而房地产方面有进一步宽松的预期，为市场回升提供了一定的基本面支持。资金和信用方面，资金面宽松态势不减，而管理层正不断推动企业融资成本下降，短期内对信用风险的担忧将得到缓解。受上述因素影响，加之对东欧、中东局势的担忧，海外资金开始涌入A股市场，“沪港通”引发的增量资金入场预期，也引导资金向低估值蓝筹股聚集。中报风险加之高估值，令创业板遭受重创，而股价下行和业绩下滑的的负面反馈相互交织，易于引发“踩踏”行为的发生。当前情况下，我们预期短期内大盘蓝筹的估值修复行情仍将继续，但阶段性上涨过快可能会引起一定调整，而“沪港通”兑现前夕，市场上是否有新的重量级热点接力，将成为左右阶段性大盘走势的重要因素。部分业绩优秀、增长可期的优质成长股，将随着创业板下跌而调整至合理的价格区间，投资价值也将逐渐凸显，届时或随着创业板系统性风险释放而卷土重来。

　　二、债券型基金投资策略

　　上周中债总财富指数收于147.17，较前周上涨0.44%；中债国债总财富指数收于146.51较前周上涨0.31% 中债金融债总财富指数收于148.71，较前周上涨0.58%；中债企业债总财富指数收于136.34，较前周上涨0.16%；中债短融总财富指数收于140.83，较前周上涨0.13%。

　　中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示，一年期国债收益率为3.72%，下行14.15个基点，十年期国债收益率为4.27%，下行3.08个基点；银行间一年期AAA级企业债收益率下行6.20个基点，银行间三年期AAA级企业债收益率下行5.00个基点，10年期AAA级企业债收益率下行3.00个基点，分别为4.87%、5.12%和5.73% 一年期AA级企业债收益率上行4.80个基点，三年期AA级企业债收益率下行5.00个基点，10年期AA级企业债收益率下行4.00个基点，分别为5.37%、6.07%和7.23%。

　　上周由于新一轮A股IPO申购正式开始，冻结了大量资金，资金面一度趋紧。为了维护资金面稳定，央行[微博]暂停了两次例行正回购操作，上周共实现资金净投放180亿元，为连续第十一周净投放操作。另外，财政部进行了500亿元中央国库现金管理商业银行定期存款招投标，期限3个月，中标利率为4.0%。受此影响，机构心态略有好转，市场资金面紧张格局较前期有所缓和。随着新股申购对资金面扰动的逐步消退，7天质押式回购的加权平均利率小幅走低至4.1183%。短期，资金利率将以3.5%(R007)为中枢做震荡。

　　宏观经济方面，从最新公布的7月份汇丰PMI来看，初值52，高于预期值51，也大幅高于6月终值50.7，创18个月最高水平。经济企稳态势的进一步增强，主要和出口的企稳、政策效应的集中释放有关，短期经济下行风险有所缓解。债券市场，利率债主要受资金因素影响，上周利率债收益普遍下跌。由于宏观经济企稳市场之前过度反应，前一周的利率上涨已经充分消化了市场的利空预期。此外，本周国债中标利率大大低于市场预期也充分说明了市场开始进行重新调整，宏观企稳的利空影响将逐渐减弱。从前一轮新股发行后债市反应来看，预计市场仍将持续震荡，继续调整。

　　综合分析，宏观经济数据好于预期，使得债市承压，短期调整幅度加大。总体上，债市的投资机会仍然存在，对于配置型资金而言，票息行情仍可维持。此外，在“微刺激”的作用下，权益类市场或迎来反弹，风险承受能力略高的投资人可适当配置可转债基金。

　　三、QDII基金投资策略

　　上周五道指下跌123.23点，收于16 960.57点，跌幅为0.72%；纳指下跌22.55点，收于4 449.56点，跌幅为0.50%；标普500下跌9.64点，收于1 978.34点，跌幅为0.48%。道指全周下跌0.82%，纳指全周上涨0.39%，标普指数全周上涨0.01%。

　　经济数据方面，6月份美国新屋销售量环比下降8.1%，至季调后的年率40.6万套，创下三个月以来的最低水平，低于预期。美国7月Markit制造业PMI产出指数初值降至60.4，6月终值61.0，美国7月制造业的扩张速度有所放缓，主要由于新订单和就业以较缓慢的速度成长。日本6月CPI同比升幅为3.3%，符合预期，主要由于上调消费税政策持续提振物价。

　　美国新屋销量不及预期，增强了市场对房地产复苏进程的担忧，加上美联储释放鹰派信号，造成上周美股冲高回落。美国经济复苏势头不变，就业市场持续复苏，制造业保持温和增长，但工资增长缓慢且房地产市场步履艰难，表明经济复苏中仍存在风险因素，我们认为宽松的货币政策将持续较长时间，经济内生增长动力依然较强。