中国基金报记者 杨磊

　　7月11日，证监会[微博]新颁布《公开募集证券投资基金运作管理办法》，该办法中规定了基金总资产不得超过基金净资产的百分之一百四十，该规定将影响部分重仓可转债基金的投资。还有一条“一只基金持有一家公司发行的证券，其市值不得超过基金资产净值的百分之十”，也就意味着持有单只可转债占比超过10%以上的可转债基金将进行大规模调仓。

　　对于基金投资总仓位140%的限制，上述28只重仓可转债的基金中，有12只的总持债仓位超过140%，都必须进行一定的仓位下调，其中，南方永利、博时债券和华安双债添利债需要下调的幅度比较大，这3只基金分别投资了195.95%、183.06%和179.45%的债券，因此预测未来博时债券等产品的可转债投资比例将有比较大的下降，由于140%总仓位的限制，再加上最少5%的现金类资产限制，未来基金投资可转债实际最大占基金资产净值比例将不到135%。

　　比140%总仓位限制影响面更大的是10%单只债券持有比例限制。在老的《基金运作管理办法》中，并没有对单只债券持有比例进行限制，因此，目前重仓可转债的基金中，大批基金持有单只可转债占比超过10%、20%，甚至超过30%、50%。

　　例如，民生转债优选今年二季度末持有石化转债占基金资产净值的81.97%，博时信用债持有中行转债占基金资产净值的70.11%，这都属于特别高的持仓比例，未来有比较大的调仓问题需要解决。博时转债和建信转债分别持有中行转债和石化转债占基金资产净值的41.93%和41.23%，也将有3/4以上的可转债需要减持。此外，重仓可转债基金中，还有34次出现持有单只可转债比例在20%到40%之间的现象。

　　业内专家分析，投资者需要注意重仓可转债基金的调仓问题，由于实际可投资的转债品种数量只有28只，债券基金若将所有可转债的持有比例都调整到10%以下，那么未来重仓可转债基金的持仓品种相似度将更高，特别是那些100%以上仓位投资在可转债的基金，未来投资业绩的差异将有所减少，很难再出现今年以来有的可转债基金涨幅10%以上，有的可转债基金净值下跌6%以上的现象。