1、定期开放债基遭遇赎回

　　2014年二季度，债市延续了反弹趋势，债券型基金整体取得了3.92%的正收益，但是其资产规模下降的趋势依然没有改变，从一季度末的2967亿元下降至2846亿元。期间共发行新基金13只，发行份额75亿份，平均发行份额为5.82亿份，降至2010年以来的最低水平。从申购赎回来看，二季度，总申购份额593亿份，总赎回份额924亿份，净赎回330亿份，相比一季度净赎回542亿份有所下降。

　　2013年2季度债券型基金规模达到阶段高点，之后业绩大幅下滑，新基金发行份额不断下降，净赎回份额也不断增加，今年以来债市虽然有所反弹，但是在大跌之后，投资者似乎更多的将其视为离开的时机，这其中以定期开放式债基表现最明显，其申购额为17亿元，赎回额却达到262亿元，净赎回额明显较高，相较一季度明显增加，而对于开放式债基，二季度净赎回额明显下降，申购赎回基本保持了平衡，其中一些业绩持续优异的债基对投资者吸引力较强。

　　2、杠杆大幅提升

　　二季度，债基杠杆继续提升，从一季度的1.52上升到1.62，其中开放式债基提升幅度不大，从1.51上升至1.56，而封闭式债基杠杆提升幅度较高，从1.56提升至1.75，究其原因，一方面，二季度债市持续上涨，促使其加大了杠杆力度，另一方面，由于封闭式债基中大部分为定期开放式债基与分级债基，这两类债基在二季度遭遇了较大幅度的净赎回，其杠杆有被动增加的成分。

　　从各类型债基来看，二季度，各类债基杠杆均有所提升，其中纯债类债基杠杆提升幅度最大，可转债类债基杠杆仍维持在近两年来的较低位置，这与二季度沪深股指表现不佳有关。

　　3、债券配置比例达历史最高

　　二季度，政策面与基本面的配置促发了债市的上涨，也促发了债券型基金的投资热情，在杠杆的运用下，债券配置比例大幅上升，由126%上升到147%，达到了历史最高点。股票配置比例小幅上升，从1.32%上升到2.38%，银行存款配置比例由12%下降至8%。

　　4、券种配置更积极

　　企业债具有较高的利率，较高的波动性，向来作为债券型基金配置的重点，二季度仍然如此，而且企业债配置比例有较大幅度的提升，从89%提升至101%。同时增持了可转债，对前期涨幅较小的金融债也有小幅增持，对防御性较强的国债与企业短融有小幅减持，资产配置更加积极。

　　5、各类型债基配置特点

　　从不同运作方式的债基来看，封闭式债基在银行存款、企业短期融资券上配置比例明显高于开放式基金，股票与可转债配置比例明显低于开放式基金，防御性更强，这也导致其在风险控制上优于开放式债基，但在今年二季度债市持续反弹中，收益低于开放式债基。

　　从投资方向不同的债基来看，纯债类债基是最为稳健的一类，一级债基与二级债基除了股票配置比例上差异比较大以外，对其余券种的配置特点较为相似，可转债类最为激进，股票配置比例最高，银行存款、企业短融、利率债配置比例均比较低。

　　表1、二季度各类债基资产配置情况