詹余引：资产管理机构应坚持做回自己
全国社保基金理事会证券投资部主任詹余引建议，资产管理机构更重要的是应该发挥自身的优势和特色，产品策略必须经过深思熟虑，也经过市场多年检验，是团队最为擅长的，只有这样的产品才是有竞争力的产品。就像对人生的思考，还是要做回你自己，而不是为了别的要求或目标，把本应坚持的东西给丢掉了。
中国基金报记者 刘明
6月20日，在中国基金报主办的首届中国机构投资者峰会暨财富管理国际论坛上，全国社保基金理事会证券投资部主任詹余引发表主题演讲，重点阐述了对养老金投资理念的看法，并表示，资产管理机构在和社保合作时，除了设计社保需求的产品之外，更要充分发挥自身优势，做出特色。
詹余引说，机构投资者特别是养老金管理机构在投资时，首先要有科学明晰的投资理念，这是一个养老金机构成功的基础和必要条件，但遍观全球，真正能够做到并能够坚持的机构并不是太多。作为全球最有影响力的养老金机构美国加州公务员退休基金，尽管已经有超过30年投资的历史，但就在去年，加州公务员退休基金的董事会和投委会还和员工一起，花了近一年的时间专门讨论了投资理念并达成共识。詹余引以国外养老金的实践为基础，就养老金投资理念与参会者作了分享。
养老金机构九大理念
詹余引认为，养老金机构首先要清楚自己的投资目标。养老金机构最重要的投资目标是支付对受益者的承诺，即资产负债管理，这是最基本的。要做到这一点，首先需要产生足够的现金流并战胜通胀，其次还要保持较好的流动性。
第二就是长期投资。詹余引表示，长期投资是养老金机构区别于其他机构最重要的特点。长期投资首先是一种责任，这和养老金的目标密切相关，因为养老金的存在不仅只是满足当前受益人的需要，也应该考虑受益人下一代的需要，养老金本来就是要延续的。获取当期收益的同时，更要考虑其投资对未来二十年、三十年甚至更长期的影响，同时要把这种责任传递到投资的对象和合作伙伴。
在詹余引看来，长期投资也是很有优势的。因为既可以投资低流动性资产获取流动性溢价，也可以在市场缺乏流动性的时候提供流动性，从而抓住机会投资，还可以从对市场长期有影响但变化缓慢的因素中获益，而且在满足流动性的同时可以承受资产和收益的波动。长期投资也是养老金最重要的优势。
第三，养老金等机构投资者，还经常面临多元目标的问题，既要承担社会责任，同时要考虑投资收益。在你投资的逻辑、理念中，必须坚定地想清楚遇到这个问题怎么处理，必须坚持以受益人的利益为重。
第四，养老金机构投资最重要的职责是把资产配置做好，首先是战略资产配置，然后对股票、固定收益等每一大类资产配置细分， 最后细分到产品，再落实到相应的委托机构。
第五，养老金要有清晰的投资目标，并且有科学的绩效评估并保证执行。
第六，养老金本来就是承担社会责任，因此投资时往往要强调社会责任投资，另一方面，长期投资必须是负责任的投资，对内部、对员工、对环境、对治理结构，它的社会责任要求更高。
第七，要做好风险管理。詹余引表示，风险管理是机构的生命线，对风险管理的追求和要求很高，对所有养老金来说透明度非常重要，必须把很多东西比如内部决策过程、流程都披露出来。透明度的提高本身就是风险管理的一部分。
第八，养老金机构还必须把费用管理作为一个非常重要的管理要素。学术机构做过一个统计，养老金的收益和费用管理正相关。养老金机构支付的费用很多，包括管理费用、交易费用、机构人员支出等。如果对费用有比较好的管理，尤其是有合理的费用支出配置，对养老金收益提升很有好处。
最后就是养老金机构内部治理结构的完善。詹余引表示，养老金的内部治理结构对它的运作有决定性的影响。投资理念和逻辑决定了机构的行为方式，治理结构决定了机构的方向目标和效率。机构内部首先要有理念共识，在这个基础之上才有可能讨论具体的投资流程、投资项目和投资策略，治理结构要能协调从受益人到委员会、所投资对象、合作伙伴等多方面的关系。
境内外资产管理机构的差别
在演讲中，詹余引还通过在社保基金工作的经历，谈到了境内外资产管理机构与社保交流探讨时的差别。
詹余引表示，和境内资产管理机构交流时，境内机构一般会谈三个问题，第一个是对社保基金性质的理解，知道社保基金的风险承受能力或者风险承受度不太高；其次，会问社保基金需要什么样的产品，并可以量身定做；第三，对成为社保基金管理人会做哪些努力。
而境外资产管理机构则会谈另外三个问题，第一，他们的产品有什么优势？其次，他会说很多和我们社保基金同类的机构在使用他们的产品；第三，社保基金如果投资他们的产品，可以怎么进行合作。
詹余引表示，从交流中可以看出，境内外资产管理机构，对社保基金投资的理解有所不同。养老金是做组合投资，产品的多元化本身就是其投资的方式，因此欢迎各种有特色和优势的产品。
詹余引建议，资产管理机构更重要的是应该发挥自身的优势和特色，产品策略必须经过深思熟虑，也经过市场多年检验，是团队最为擅长的，只有这样的产品才是有竞争力的产品。就像对人生的思考，还是要做回你自己，而不是为了别的要求或目标，把本应坚持的东西给丢掉了。
