⊙本报记者 周宏

　　上周最有意思的事情，莫过于新一轮新股发行的启动，以及由此激起的对于打新基金前途命运的讨论。

　　所谓的打新基金，其实是业内的一种俗称。它特指在基金契约上对于新股申购有所倾斜的基金品种。从本质上说，这类基金多数属于短期理财基金或纯债基金。之所以称之为“打新基金”，是因为此类基金附加了部分创新条款，使得他们可以更大比例的资产，参与新股申购或类性股申购业务(不如定向增发)的发行。

　　通常一个普通的债券基金，其投资参与权益类投资的比例只有20%，这对现在不高的新股中签率而言，有些杯水车薪。而一个股票基金固然可以全仓参与打新，但同时其二级市场投资造成的巨大波动性，影响了其打新收益的累积。于是，一个全新的品种——打新基金诞生了，它开放更大比例的新股申购，同时限制基金本身对二级市场股票的投资，一切目标为了把新股的投资收益累计下来，让收益相对稳定——而后者是相当部分基金投资者所看重的。

　　从产品本身而言，打新基金的出现，没有任何投资或制度上的突破。它的投资管理和一个普通的债券基金没有太多不同，无非新股申购比例更大一些。

　　但换个角度，它的创新点又很明确——顺应客户的需要。

　　客户的心头需要，这是内地基金业过去所经常性忽视的地方，但确实是其他财富管理者所津津乐道、尽力耕耘的领域。私募、券商资产管理、信托业者大展拳脚的所在。某种程度上说，公募基金的历史上，不乏交易制度、技术要求、投资观念、市场贯通兼备的大创新，但在符合市场需求、阶段性的、细分产品上的微创新却并不多。这已经是一个公认的软肋。

　　微创新的市场效果可以从兄弟行业的发展中看出来，私募基金创新了没有，基本上没有，但私募基金在过去几年内取得了巨大的市场上的突破。券商资产管理呢，大部分也没有，但业内也涌现了一批中坚力量的券商资产管理公司。这除了通道业务的大发展外，相当程度上于私募基金高度重视客户需求(有时候甚至是过分迎合)的态度有关。

　　从这个角度看，新股基金是公募基金业难得的一次客户导向的产品创新。当然，从上周的情况看，由于新的政策出台，公募基金的中签率大幅下降，打新基金的盈利累计并不明显。但换个角度看，专业的符合客户需要的创新方向仍然值得坚持，令人期待。