上周五，中国证监会[微博]发布了《关于大力推进证券投资基金行业创新发展的意见》，明确指出推进监管转型，转变监管方式。分类别、渐进式探索资产管理业务“负面清单”，建立适应创新发展需要的监管模式。强化事中监测检查与事后监管，加大执法力度，保持对违法行为的高压态势。放宽行业准入，鼓励各类符合条件的主体申请公募基金管理牌照。可以预见，一系列适应基金行业创新发展需要的监管措施将逐步落到实处。

　　中国基金报记者 张佳

　　对于基金经理利用未公开信息交易的监管，监管层的思路由“堵”转变为“疏”。

　　去年12月底由中国证券投资基金业协会发布的《基金从业人员证券投资管理指引》(下称“指引”)，对基金公司对于员工炒股备案制度的建设做出了相应规定。然而，时隔半年，炒股备案进展缓慢。接受中国基金报记者采访的基金从业者在欢迎疏导、监管的同时，也呼吁相对细化的政策能早日出台。

　　上周五，中国证监会发布了《关于大力推进证券投资基金行业创新发展的意见》，明确指出推进监管转型，转变监管方式。分类别、渐进式探索资产管理业务“负面清单”，建立适应创新发展需要的监管模式。强化事中监测检查与事后监管，加大执法力度，保持对违法行为的高压态势。放宽行业准入，鼓励各类符合条件的主体申请公募基金管理牌照。

　　可以预见，一系列适应基金行业创新发展需要的监管措施将逐步落到实处。

　　炒股备案缓慢前行

　　“指引出来之后，公司积极进行调研，但是经过半年的考虑，目前公司仍不允许基金从业人员炒股。”不少基金公司的监察部门人士对中国基金报记者表示。

　　事实上，2012年12月修订通过的新《基金法》已经允许基金从业人员进行证券投资。随后于2013年12月出台的指引，一方面放开了对基金从业者本人的股票投资限制，另一方面将申报范围扩大到“利害关系人”，把和从业人员有关的账户都纳入日常审查范围。此外，指引要求基金从业人员本人、配偶和利害关系人到指定券商处开户，并要求持有股票的期限不少于三个月；指引还规定了事前申报环节，希望规避员工本人、配偶和利害关系人与公司旗下组合的股票交易冲突。

　　也有个别公司表示已出台相关员工投资管理制度。一家深圳基金公司的督察长对记者表示，该公司今年年初出台了《公司员工投资管理办法》，把员工分为核心涉密、一般涉密和普通人员三类，要求核心涉密人员本人及其配偶、利害关系人投资股票的持有期不得少于6个月，一般涉密和普通人员本人及其配偶、利害关系人投资股票的持有期不得少于3个月。对于指引中要求在指定券商开户，该公司选择了2~3家大型券商，并要求员工每季度初出具上季度本人、配偶和利害关系人的对账单或交易流水。

　　督察长们的顾虑

　　大多数基金公司表示，炒股备案之所以推行乏力，核心原因是不好审批。

　　华南一家基金公司的督察长对记者表示，尽管指引出台半年多，但目前该公司要求要严于规定，不允许公司员工炒股，因为报批监控执行起来很难，审批环节不好估量是否对本职工作有影响。他进一步解释道：“比如基金经理管理基金规模100亿元，而他个人投资100万炒股，个人炒股收益可能达到20%，而基金收益才5%，这是否算失职？”

　　“指引出来之后，还是搁置了一段时间，不敢放开。”深圳一家基金公司监察稽核部门人士坦言，一是指引不够细，执行有难度，比如怎么报备、怎么批准？二是核心问题不好审批，比如基金经理买的股票到底能不能和管理的基金相同？三是报备制度的目的是防范违规，但怎样算违规？审批部门不知道买的人是基于调研还是其他原因，这个要管到实质很难。

　　大数据监管风暴袭来，也成为基金公司考虑的因素之一。

　　“炒股备案需要很宽容的环境，大数据监管风暴让大家有所顾虑，最简单粗暴的方法就是都不买。现在就是从业人员完全不做。所以我们的看法是，制度上光有一个指引还不够，要有配套措施，《基金法》只是开了一个口子。”上述监察稽核部门人士称，“《基金法》允许基金从业人员炒股之后，业内才敢去探讨‘堵不如疏’，协会也帮着想了细节，出了相关指引，朝着那个方向努力，基金公司也在着手做一些报备系统、核查系统。但突然一下子大数据来了，大环境似乎变了，一旦发现很多问题对公司来说有风险，大家就会重新考虑，现在的环境是不是适合去做这些，所以才都停下了脚步。”

　　基金经理避嫌

　　南方基金首席策略分析师杨德龙[微博]对记者表示，指引出台半年多，没有人报备，“这也是为了避嫌，万一我买了股票之后，有其他基金后续买入，这会说不清楚。此外，当下行情不好，股票投资风险太大，还不如买基金。”

　　华南地区一位基金经理也对记者称，内幕交易的裁定不明确，是导致基金经理不敢炒股的原因。“比如，我先买了一只股票，万一其他基金经理在我买入之后用基金资产买入，这是否符合老鼠仓的特征？此外，家属也要申报备案，全公司上下有那么多家庭，涉及股票的并集或许能够覆盖市场上80%的股票，只要后面有基金资产买入，是不是也符合老鼠仓的特征？老鼠仓的行为界定和执法细节应当更加明确。”

　　另一位股票型基金基金经理也表示，并没有听说过相关制度，他所在的公司内部没有正式下发书面通知。“不过，就算可以炒股，我也不会考虑，买股票不如买自己的基金，个人投资与组合投资相比，风险比较大。”他说。

　　哪些不能做需明确

　　“最近一两年，对基金业的关注度特别高，实际上，其他资管机构也曝出涉及内幕交易事件。”一位不愿透露姓名的监管人士对记者说，基金行业引人瞩目，任何一点信息都会放大，因为特别透明。他认为，最近的中信泄密门事件中基金经理纷纷退出微信群，“说明每个公司都在做自己的内控，说明基金经理知道哪些底线不能碰。”

　　如何才能发挥指引的作用，打消基金公司和基金经理的顾虑？不少业内人士认为，指引还需要更加细化。

　　对于指引中要求公司自己制定相关监管制度，上述深圳某监察稽核部门人士认为，还需要更加细化，“这一规定是否能够得到法律保护？因为要做这个相当于公司为个人行为做了背书，公司也不想担这个法律风险，不能在没考虑清楚的情况下担风险。必须有人告诉你哪些可以、哪些不可以，不能光靠公司自己理解，监管层不能简单放权。”

　　原全国人大财经委办公室副主任、《证券投资基金法》起草工作组首任组长王连洲[微博]对记者表示，指引属于部门自律性文件，还不是规章制度，并不能据此处罚，应当上升到由法律监管的层面，一旦违法违规，就有法可依。此外，对于不能买的股票，行业的指引性不够，对于违反规定也并没有具体的问责处罚措施，不方便操作。