众禄基金网  朱炎钊/文

　　美股估值切换，油气主题基金大涨

　　从近期公布的经济数据来看，美国经济复苏动能强劲，工业产能利用率达到金融危机以来最高水平，房地产市场继续保持增长，居民消费支出小幅扩张，新增非农就业人口大幅增加，失业率继续下行，经济景气改善大幅提振企业盈利，一季度美股财报数据显示75%的企业盈利超过预期，高于63%的长期均值。

　　整体来看，4月美股继续在记录高位盘整，但结构分化较为明显。高估值成长板块如互联网类股，医疗保健股等受业绩不及预期拖累出现回调，而低估值的周期股迎来补涨行情，尤其上游油气股票涨幅较大。

　　众禄基金研究中心数据显示，投资美国市场QDII基金4月表现各异，华宝油气、诺安油气能源、华安标普石油三只油气主题QDII分别上涨7.32%、5.47%和5.08%。其中华宝油气专注投资美国油气上游企业股票，投资标的具有一定优势，涨幅领先。

　　同时，由于市场利率走低，REITs产品4月亦收获较好收益，诺安全球不动产、广发美国房地产、鹏华美国房地产等QDII年初以来涨幅逾13%。而亚马逊[微博]、谷歌[微博]等科网股龙头业绩不及预期，4月股价大幅下滑，加上市场对成长股估值分歧日益扩大，成长股代表纳斯达克[微博]指数4月下跌2.01%，跟踪纳斯达克100指数的QDII基金产品4月小幅下跌。

　　内地经济景气低迷，中概股QDII普遍回调

　　4月经济数据显示中国经济增长疲弱，海外投资者对中国经济前景看法比较谨慎，加上美国科网股投资热潮减退，中国概念股普遍回调。主投海外上市中国概念股的QDII基金4月业绩表现落后，嘉实海外中国、海富通中国海外、华宝兴业海外中国等QDII跌幅超过3%。

　　指标利率走低，债券基金大幅反弹

　　随着美联储缩减购债规模，美国并没有出现通胀情况；加上乌克兰局势持续动荡引发市场避险情绪上升，机构继续增持美国国债，公债价格上升，市场利率大幅下滑。债券型QDII基金博时亚洲票息收益、广发亚太中高收益、国泰中国企业境外等4月分别录得1.56%、1.49 %和1.30%的涨幅。

　　5月投资展望：防御为主

　　众禄基金研究中心认为，虽然联储逐步减水，但美国经济复苏已上轨道，美股有望随着企业盈利改善稳步前行，但市场整体风险偏好有所下降，需要注意高估值板块短期调整需求。投资美国市场可以继续关注广发标普全球农业、鹏华美国房地产、富国全球顶级消费品等防御型主题基金。

　　而欧洲、日本两大经济体复苏基础仍然不牢固，欧洲央行[微博]、日本央行近期仍有可能出台刺激计划，全球流动性仍然比较宽裕。惟担心中国内地经济下行压力较大，而且经济结构转型持续时间可能比较漫长，港股大盘短期可能仍将持续震荡，投资海外上市中资股的QDII基金选股能力将面临较大考验。广发亚太精选、景顺长城大中华等中长期业绩较突出的基金可以重点关注。

　　另外，乌克兰局势仍然不明朗，如冲突升温，黄金、原油等商品主题基金将迎来阶段性投资机会，重点关注诺安全球黄金、华宝油气等QDII。