今年以来，股、债两市的"跷跷板"效应再度显现。在3月以来股市低迷的同时，债市上演逆袭好戏，债基也迎来"咸鱼翻身"。

　　据同花顺iFinD数据统计，截至4月30日，今年以来债券基金平均收益达2.58%，同期股票型、混合型基金分别亏损6.45%、5.07%。其中，更有近百只产品收益超过4%，债券基金的"稳定器"地位再度凸显。

　　四因素助力债基"咸鱼翻身"

　　业内人士认为，今年以来债市投资持续回暖主要基于以下几重因素：首先经历过去年深度调整，今年债券到期收益率得到估值修复。其次，在总结"钱荒"教训之后，今年央行[微博]的货币政策更加灵活有效，一季度流动性较为乐观，也激发了投资者的做多热情。再者，今年以来信用市场打破刚性兑付，投资者风险偏好略降，加上监管从严，非标资金回流债市趋势明显。此外，一季度以来国内经济走势偏弱，通胀温和可控，也为债市投资提供了不错的基本面支持。

　　在此背景下，债基整体实现"咸鱼翻身"，部分固定收益能力出众的公司旗下产品更是领先。如国投瑞银基金[微博]旗下多只债基雄踞同类前十。银河数据显示，截至4月25日，国投瑞银中高等级债券今年以来净值增长率超过5%，其中A类净值增长率达到5.66%，在同类105只债基中排名第2；C类净值增长率为5.57%，在73只同类基金中同样排名第2。国投瑞银优化增强和国投瑞银纯债A、B净值增长率亦接近4%，跻身同类前十。

　　而光大保德信增利收益A/C一季度已分别斩获4.09%、4.12%的收益，分别位居同期可比212只混合一级债基第11、10位(Wind数据)。查阅该基金一季报发现，基金经理陈晓对一季度的信用债分化行情判断较为准确，适时降低低等级信用债配置，有效规避了组合的信用风险和流动性风险。此外，基于对"短期市场利率品种继续大幅下行空间有限"的判断，陈晓还逢高减持了长期限利率品种，合理控制组合久期，也同样取得不错效果。

　　后市保持慢牛轨迹

　　对于债市后市，国投瑞银固定收益投资总监陈翔凯表示，微调的货币政策、可控的通胀水平、整治非标力度加大这三大因素将支撑今年债市慢牛走势。

　　不过，超日债等一系列违约事件，使投资者对信用风险感到担忧。陈翔凯表示，今年一些资质比较差的信用债很有可能发生违约风险。虽然系统性风险不会有，但零星的民企信用风险肯定会不时发生。因此，在信用债的选择上，他会规避低等级的信用债，选择中高等级的信用债，个人而言，更偏好AA和AA＋的信用债。

　　同时，在目前经济下滑周期中，陈翔凯较为看好城投债，而规避周期性行业的债券。"经济下滑的过程中有的产业债可能会被调级，城投债这方面相对要好一些，因为它还是会有'隐性担保'，实际信誉更高。而钢铁、煤炭等强周期行业债券，流动性不好。"陈翔凯表示。

　　就利率产品而言，陈翔凯持看多观点，尤其是长久期利率产品。他较为看好国开债的投资机会，虽然其上半年利率一路上行，但主要原因是供给太大，而供给影响是阶段性的，不太可能再扩张。

　　光大保德信基金固定收益部负责人也指出，根据最新宏观经济数据和国际经济形势判断，宏观经济将持续下行，宏观政策也将以调结构为主。此外，2014年通胀将会温和盘整，不会有超预期上行，预计央行在公开市场的操作将会持续稳健。在此背景下，资金面会呈现稳中偏紧态势，信用风险也会逐步暴露。所以在固定收益投资领域，光大保德信增利收益也会继续控制利率债仓位，规避低等级信用债持仓，增持中等期限优质城投债或产业债，进而提高组合收益率的确定性和稳定性。

　　机构青睐哪些基金？

　　不只是个人投资者在买基金，市场上的其它机构也会买基金。机构投资者会买哪些产品呢？上市公司的财报为投资者探究机构如何买基金提供了机会。

　　根据中国基金报的报道，上市券商的季报在4月底披露完毕，Wind资讯录入的161只券商FOF产品的投资情况显示了FOF选择基金的趋势。

　　FOF是"基金中基金"的简称，即指那些以基金为投资标的的基金或集合理财产品。这些产品是由机构打理的，替投资人选择基金的产品。

　　Wind数据显示，一季度末FOF持有的基金有190只，其中22只产品获得增持，7只基金增持份额超千万份，增持幅度最大的5只基金是货币基金，其中工银瑞信[微博]货币获得增持数量最多。

　　除了FOF，一些现金充裕的上市公司也会借用基金进行理财。比如据每日经济新闻报道，海通证券在2013年末持有数十亿元的基金，其中持有工银瑞信7天理财B超过4亿份。

　　个人投资者可以从中获得什么借鉴呢？

　　个人投资者可以得到的借鉴，首先是什么情况使用现金管理工具。比如上市公司都有各自的主业，其账面的现金可能随时需要用在主营业务运作上。因此，上市公司的理财基本上以现金管理工具为主，因此短期银行理财产品、货币基金和短期理财基金在上市公司理财中容易得到青睐。

　　个人投资者也应分清楚自己的需求，是单纯的现金管理需求，还是投资增值需求。短期的闲置资金可以配置在现金管理工具中，但长期保值增值，仍需要投入到其它品种当中去。

　　个人投资者也可以在FOF持有基金中获得启发。FOF在一季度增持最多的7只基金中，5只是货币基金，这显示出专业投资者在一些阶段谨慎对待市场时，也会选择货币基金这样的品种作为资金的避风港。

　　此外，上市公司和FOF等机构投资者，对于基金的选择更注重长期表现。他们选择的品种往往长期业绩稳定居前，比如工银瑞信货币A和工银瑞信7天理财B，Wind数据显示，截至4月30日，其过去一年业绩分别居同类产品第二和第一。

　　这也给个人投资者启发，货币基金等品种，单看某天或某段时间的7天年化收益并不足够成为选择的凭据，这一指标波动较大，不能代表长期的回报水平。较长一段时间的区间累计万份收益总值这样的指标可能更合适，同时还应考察这些产品的规模、流动性等特点。