众禄基金研究中心

　　核心观点：

　　证券市场：本周市场借IPO重启逼近的利空而顺势调整。《关于商业银行发行优先股补充一级资本的指导意见》、县域农村商业银行与合作银行的定向降准、汇丰中国4月PMI初值较3月终值微弱回升等利好，均未能够对股票市场形成有效的对冲和提振。与我们上期策略提出的“如果没有一连串的利好政策的提振，市场或重新陷入观望、防御状态”的观点颇为接近。全周上证指数下跌2.92%，波动区间为2103-2035，位于众禄指数预测范围之内，上差22点，下差15点。

　　19日凌晨证监会[微博]网站公布了28家拟上市公司的预先披露材料。这是自2012年10月25日近一年半时间以来，首次有企业进行预披露，意味着新股发行的窗口重新开启。目前已有97家企业披露招股说明书。预披露的速度和数量超出预期，其对市场情绪的负面冲击短期还难以完全消除。

　　尽管4月汇丰制造业PMI较3月回升0.3个百分点，扭转了此前五个月连续下滑的势头，但目前回升力度仍然较弱，经济仍有下行压力。且随着年报和季报步入尾声，个股风险和市场压力也将随之加重。而从政策角度来看，“定向降准”覆盖的金融机构规模不大，实际释放的资金数量相对有限。单个的“微刺激”举措也并不能彻底扭转市场的低迷。众禄基金研究中心认为：近期市场短期或将继续弱势震荡运行。一些以获取绝对收益为目标，采用新策略、新标的基金产品值得关注。

　　基金市场：4月18日至4月24日，开放式偏股型基金平均下跌2.22%，同期上证指数下跌1.99%。开放式偏股型基金收益率分布在3.13%到-6.31%之间，中邮战略新兴产业涨幅最大，兴全轻资产投资跌幅最大。分类来看，主动股票型基金平均下跌2.65%，指数型基金平均下跌1.84%，混合型基金平均下跌1.96%，债券型基金平均上涨0.12%，QDII基金平均上涨0.13%。

　　基金投资策略：

　　(1)偏股型基金：考虑到“微刺激”政策对市场刺激程度比较有限，其利多效应近期也在逐步减弱，而IPO对市场情绪的负面冲击短期还难以完全消除，近期市场短期或将继续弱势震荡运行。一些以获取绝对收益为目标，采用新策略、新标的基金产品值得关注。可提前布局国泰民益灵活配置混合。

　　(2)债券型基金：近期公布的经济数据，GDP 一季度同比上涨7.4%，财政收入增速下降，房地产数据疲弱都对利率品和高等级产生支撑。但月末资金需求将明显高于中上旬，预计资金面将边际收紧。债券市场反弹步伐或有放缓。继续维持对债市和债券基金的中性判断。

　　(3)QDII基金：美国上周公布的零售销售、工业产值、周初请失业金等数据多数强于预期，美联储局主席耶伦重申联储局是否加息，取决于美国经济能否达到失业率及通胀目标。美股仍然是性价比较高的投资标的。近期新兴市场的反弹，主要来自国际资金流入的推动，但其基本面并没多大改善。风险收益比低于发达国家市场。

　　(4)货币基金、理财债券基金：春节长假之后流动性季节性宽裕，货币市场基金和短期理财基金的收益出现下降。但货币政策继续维持中性偏紧的基调，月末资金需求将明显高于中上旬，预计资金面将边际收紧。投资货币市场基金、短期理财基金仍有望获得适当收益。投资者可以根据自己的资金安排选择投资理财债券基金，规模较大的货币市场基金也是不错的选择。

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　　下周市场预测

　　考虑到“微刺激”政策对市场刺激程度比较有限，其利多效应近期也在逐步减弱，而IPO对市场情绪的负面冲击短期还难以完全消除，近期市场短期或将继续弱势震荡运行。根据众禄指数预测系统预测，下周上证指数波动区间为2070-2000，阻力区间2070-2055，支撑区间在2055-2000，市场重心下滑至2055(上周2100)，震级4级。

　　众禄投资策略

　　基金投资策略：拟上市公司预披露的速度和数量超出预期，其对市场情绪的负面冲击短期还难以完全消除。尽管4月汇丰制造业PMI较3月回升0.3个百分点，扭转了此前五个月连续下滑的势头，但回升力度仍然较弱，经济仍有下行压力。且随着年报和季报步入尾声，个股风险和市场压力也将随之加重。“微刺激”政策对市场刺激程度比较有限，其利多效应近期也在逐步减弱。近期市场短期或将继续弱势震荡运行。一些以获取绝对收益为目标，采用新策略、新标的基金产品值得关注。可提前布局国泰民益灵活配置混合。

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