众禄基金研究中心

　　一、综述

　　2014年4月18日到2014年4月24日，股指大幅下挫，上证综指下跌1.99%、深成指下跌0.42%、沪深300下跌1.54%、中小板指下跌3.07%、创业板指下跌3.52%；行业方面，银行、国防军工、房地产表现抗跌，电器设备、计算机、纺织服装跌幅较大。本期，股票型基金下跌2.65%，混合型下跌1.96%，指数型下跌1.84%，保本型基金下跌0.11%，债券型上涨0.12%、QDII基金上涨0.13%、货币市场型上涨0.08%、短期理财基金上涨0.08%。

　　二、各类基金排行

　　本期，主动偏股型基金跌多涨少，其中，成立时间较短，资产配置偏大盘的基金表现抗跌，持有医药等成长类个股的基金跌幅较大；指数型基金中，跟踪房地产指数的基金略有上涨，其余悉数下跌，尤其以跟踪医药类和创业板指数的基金跌幅最大；债券型基金涨多跌少，其中，持有较多企业债的债基业绩表现居前，而期间转债与A股市场的调整，导致持有较多转债的基金表现垫底；QDII基金涨多跌少，其中，原油价格与美国股市反弹使油气主题基金与主要配置美股的基金获得一定的正收益，但港股与国际金价的调整，则拖累主配香港市场的基金与黄金主题基金收跌；货币基金、短期理财基金收益率仍保持在历史较高位，其期间7日年化收益率均值分别为4.49%、4.67%。

　　二、各类基金排行

　　本期，主动偏股型基金跌多涨少，其中，成立时间较短，资产配置偏大盘的基金表现抗跌，持有医药等成长类个股的基金跌幅较大；指数型基金中，跟踪房地产指数的基金略有上涨，其余悉数下跌，尤其以跟踪医药类和创业板指数的基金跌幅最大；债券型基金涨多跌少，其中，持有较多企业债的债基业绩表现居前，而期间转债与A股市场的调整，导致持有较多转债的基金表现垫底；QDII基金涨多跌少，其中，原油价格与美国股市反弹使油气主题基金与主要配置美股的基金获得一定的正收益，但港股与国际金价的调整，则拖累主配香港市场的基金与黄金主题基金收跌；货币基金、短期理财基金收益率仍保持在历史较高位，其期间7日年化收益率均值分别为4.49%、4.67%。

　　三、投资策略

　　主动偏股型基金方面，基于目前A股市场整体偏弱，建议投资者持稳健策略为宜，保持中等的主动偏股型基金占基金组合比重即可。后市稳增长、京津冀一体化等政策可能继续发挥效应，并推动地产、基建、银行等相关行业板块走势领先，偏周期配置的基金可能仍会有所表现，而由于估值较高且市场存在推动周期板块走好的因素，成长板块与偏成长配置的基金短期内仍未摆脱压力。但是，在改革、转型大背景下，稳增长措施力度不会非常大，周期板块领先表现可能难有很好的持续性，而成长依然是趋势性的投资主题，中长期而言，选股能力优良的偏成长配置、持仓比较灵活且配置能力较强是合适的选择。对于后市周期板块可能的短期投资机会，风险承受能力较强的积极型投资者可选择通过适当参与一些选股能力较好、且目前偏周期配置的主动偏股型基金来实现相应的投资诉求，稳健型投资者则不建议过度参与。

　　指数型方面，由于市场缺乏系统性机会且目前市场风格不稳定，总体上暂仍不建议投资者持有太多被动管理型的指数基金。

　　债券方面，在经济下行以及货币放松预期下，市场利率不断下行，推动债市持续反弹，而从长远来看，面临经济增速以及通胀回升压力，外汇占款萎缩以及IPO、优先股等对债市资金分流压力，利率市场化情况下利率中枢抬升压力，总的来说，利好推动债市持续反弹，短期风险不大，但是长期压力未减，随着反弹幅度增加，调整的压力也逐渐增加，投资者对此类品种可以暂时持有，谨慎配置，保守的投资者可以关注债券配置风格比较灵活的品种，积极的投资者可以关注转债类以及对股指参与力度比较高的品种。

　　QDII基金方面，个基投资差异较大，选择时不妨忽略其投资范围，关注投资能力强的基金经理。

　　货币基金、短期理财基金预计仍将保持较高收益率水平，投资者可以积极关注。