□本报记者 田露

　　2014年初以来，债市暖春在迟疑中逐渐展开。截至目前，多数债券型基金今年以来取得了正收益，相比去年的惨淡，形势已然逆转。但不少基金经理认为现在货币政策取向并不明朗，因此在目前的投资操作中，他们仍不敢采取全面的进攻策略，“且行且珍惜”成为目前债基经理的普遍心态。

　　多数债基获正回报

　　目前多数基金公司的基金一季报已经披露，根据天相投顾的数据，股票型基金投资回报依然难尽如人意，而固定收益类型的基金产品则风景独好，其中，债券型基金一季度末共取得了61.43亿元的利润，而去年第四季度，该类产品则亏损了68.70亿元。

　　实际上，债券型基金不仅一季度业绩较好，根据Wind资讯统计的数据，截至4月20日，593只债券型基金(银河分类)中，仅21只基金出现投资亏损，而包括今年刚成立的一批债基在内，共有568只基金取得正回报，盈利债基的比例高达95.78%。

　　总体来看，出现亏损的债基不少都是可转债基金。而且，除不多的几只债基出现5%、6%的亏损之外，其余亏损多控制在1个百分点以内。而从取得正回报的产品来看，有56只基金目前的净值增长率超过4%，其中，部分分级债基进取端甚至取得了8%、9%或10%以上的回报。相比2013年的一片惨淡，今年以来债券型基金的表现的确可圈可点。

　　显然，这也与年初以来的债市回暖关系密切。不过，记者注意到，对于债市接下来是否还能保持良好状态，各机构的看法不大一致。在新近披露的基金一季报中，基金经理们对于后市的态度都有些暧昧。

　　心态普遍谨慎

　　对于目前的情况，上海某公司的债基经理表示，现在市场方向比较模糊，难以看清。

　　“去年的货币政策应该说是一种顺周期的调控，即当GDP下行、经济出现放缓势头时，并不刻意进行刺激，反而在资金面上比较注意规避宽松取向，所以才会出现‘钱荒’。但是今年一季度的情况有所不同，当经济下行时，逆周期的调控手段再度出现，关于‘稳增长’的基调也频频被提起。这样我们就看到资金面比较宽松，最近一段时间的银行间回购利率明显较低。但这样低的资金利率还会持续吗？大家心里是有疑虑的。”这位基金经理说。

　　他向记者表示，实际上，最近几年，国内经济政策一直在“稳增长”和“调结构”之间摆动，以前还有一个明确的取向，但现在取向越来越难以把握，有些可能只是临时性的手段。天平究竟往哪边摆，市场参与者心里没谱。“如果二季度PPI摆脱下行势头，PMI数据也开始改善，央行[微博]还会维持目前中性偏松的资金局面吗？我们心里还是有疑问。”该位人士说道。

　　有业内人士也告诉记者，目前基金经理在操作过程中普遍带有防守心态。虽然在债市上涨的过程中投资杠杆加上去了，但大多只在110%、120%左右，而且也没有选择长的久期，这显然还不是积极的牛市心态。

　　另外，今年以来的回暖行情，主要发生在信用债方面，其中以城投品种最为火热，而利率债的收益率仍普遍处于历史高位。考虑到货币政策走向的不明朗，二季度利率债可能仍呈现震荡走势，而城投债方面，可能也到了需要渐渐谨慎、边走边看的阶段。