公募基金策略周报

　　国金证券 金融产品研究中心 孙昭杨 王聃聃

　　基本结论：

　　风险与机遇并存，维持组合稳健配置——开放式基金投资建议

　　权益类产品方面，周内两市继续震荡，略显沉寂，投资热点依然是蓝筹与题材股之间的轮动，并未出现新的增量资金进场。经济数据落地，一季度GDP好于此前市场的悲观预期，不过这也使投资者稳增长政策预期有所回落，同时国务院提出定向降准，拟降县域农商行存准率。整体来看，在当前经济、政策都处在短期微调的框架下，尚没有趋势力量的形成，预计市场仍以震荡为主。落实到基金投资方面，建议继续采取相对稳健的操作策略，在类型搭配上可适当增加灵活配置型或者保守配置型基金，强调整体的灵活性及防御性。

　　在具体品种的选择及投资机会的把握上，一方面从相对稳健的角度，关注投资组合具备一定估值优势兼顾中长期成长特征的基金；另一方面从灵活的角度，关注投资灵活度高的品种，把握市场投资机会的切换，当然，其中以主题投资为策略且具备良好投资管理能力的基金，可作为配置的重点。本周推荐的产品为：兴全绿色、新华主题、添富逆向策略、富国天成、广发聚瑞、国泰小盘、工银主题策略等。

　　固定收益类基金方面，4月份市场流动性压力将较3月有所缓解，但年初推升债市的宽松资金面已然褪去，基本面将成为后期债市表现的主要影响因素。在当前经济下行压力加大背景下，未来经济下滑背景下信用风险不减。此外，虽然以往大幅放松宽松政策以刺激经济的举动难期，但继续收紧的可能性也并不高，同时债券收益率也具备明显的估值优势，进一步上行空间相对有限。基金投资策略上，延续提高组合信用等级的投资思路，建议优选侧重利率债或高评级债的基金。诺安债券、招商收益、中银增利、招商增利、华安债券、工银添利、嘉实超短债、鹏华增利、建信增利等基金可作为现阶段重点关注产品。

　　QDII方面， 4 月份海外风险资产的波动性风险上存，尤其集中在新兴市场。维持谨慎配置的前提下，建议加强在美股方面的配置，可配置标普500 为代表的大中盘蓝筹为主的风格；同时，在行业配置上，偏向以农业、医疗、消费品等为主的防御性行业。推荐产品有：博时标普500ETF、广发全球医疗、易方达标普消费品、广发全球农业、大成标普500。

　　过去一周基金市场分析

　　美股经济数据利好， A股震荡收跌——过去一周基础市场简述

　　国内方面，周内(2014-4-11~2014-4-17)A股市场震荡收跌。各行业板块普遍陷入调整。数据方面，上证指数收于2098.89点，下跌1.66%；深证综指收于1086.23点，下跌0.59%。

　　海外方面，乌克兰危机降级，美国经济数据大多利好。美国上周初次申请失业救济人数低于预期，消费者信心指数上升，4月份费城制造业数据创去年9月份以来新高，在此背景下纳指和标普500指数实现四连涨。

　　图表1：各类基金净值增长率(2014-4-10~2014-4-17，QDII基金计算期2014-4-9~2014-4-16)

来源：国金证券研究所

　　图表2：行业指数表现(%)(2014-4-11~2014-4-17)

来源：国金证券研究所

　　部分基金逆市上涨——股票型及混合型基金一周净值表现

　　周内A股市场震荡下行，短线风险与机会并存。从基金业绩表现来看，部分基金收益涨幅强于大势。其中国泰金鹰增长股票、景顺长城资源垄断股票(LOF)等基金的周收益在2%以上。

　　图表3：表现居前的开放式股票型+混合型基金

　　基金二级市场价格下跌——偏股上市交易型基金一周表现

　　本周上市交易类的LOF基金整体价格平均下跌0.34%，ETF基金价格平均下跌1.11%。截至4月17日，LOF基金按规模加权平均折价0.33%；ETF基金按规模加权平均溢价0.06%。

　　图表4：部分LOF基金及ETF基金折溢价率(%)(截至2014-4-17)

　　转债指数随市下行，债基收益小幅波动——固定收益基金一周表现

　　周四(4月17日)央行[微博]公开市场进行950亿元28天期正回购操作，本周净回笼410亿元。市场方面，国债指数上涨0.14%；企债指数上涨0.12%；转债指数下跌0.84%。

　　周内 14只封闭式债券型基金净值简单平均上涨0.34%，价格上涨2.17%，整体简单平均折价1.18%，其中中银信用、招商信用、信用增利的基金折价率相对较高。

　　本周纳入统计的35只债券型杠杆份额基金整体价格简单平均上涨1.72%。固定收益份额基金整体价格简单平均上涨0.18%。从折溢价变化来看(截至4-17)，债券型杠杆份额基金整体折价1.26%。债券型固定收益份额基金普遍折价交易。

　　本周保本类基金平均收益上涨0.16%。132只货币基金万份单位收益平均为8.64元，7日年化收益率平均为4.59%。

　　图表5：表现居前的各类债券型基金

　　图表6：表现居前固定收益份额基金

　　图表7：表现居前债券型杠杆份额基金

　　油气概念继续领涨——QDII开放式基金一周净值表现

　　近期海外方面，乌克兰危机降级，美国经济数据大多利好。美国上周初次申请失业救济人数低于预期，消费者信心指数上升，4月份费城制造业数据创去年9月份以来新高，在此背景下纳指和标普500指数实现四连涨。周内总体来看，油气概念的QDII基金收益继续表现靠前。

　　图表8：表现居前的QDII基金

　　杠杆份额价格下跌——股票型封闭式基金一周市场表现

　　截止到2014年4月11日，传统封闭式基金整体平均折价率为9.47%。在平均剩余存续期1.33年的背景下，平均到期年化收益率(按当前市价买入并持有到期按当前净值赎回的年化收益率水平)14.99%。

　　图表9：价格涨幅居前的传统封闭式基金

　　图表10：传统封基折溢价变化(截至2014-4-11)

来源：国金证券研究所天相数据

　　从股票型分级基金表现来看，本周股票型杠杆份额基金价格简单平均下跌0.53%，基金涨跌不一。固定收益份额基金本周整体价格简单平均下跌0.6%。从折溢价变化来看(截至4-17)，本周股票型固定收益份额基金整体折价2.7%，其中建信央视50A、易基稳健、工银500A溢价率靠前。杠杆份额基金整体溢价10.11%，其中申万进取、浙商进取、银华锐进溢价率靠前。

　　图表11：表现居前的固定收益份额基金

　　图表12：表现居前的杠杆份额基金

　　一周基金市场要闻

　　本周4只基金发布成立公告，宝盈新价值灵活配置混合型证券投资基金首募4.33亿元；华安大国新经济股票型证券投资基金首募4.33亿元；新华一路财富灵活配置混合型证券投资基金首募2.11亿元；鑫元一年定期开放债券型证券投资基金首募3.82亿元。

　　本周4只基金发布发售公告，工银瑞信纯债债券型证券投资基金2014年4月16日发售。嘉实对冲套利定期开放混合型发起式证券投资基金2014年4月18日发售。海富通双福分级债券型证券投资基金、中银健康生活股票型证券投资基金2014年4月21日发售。