证券时报记者 朱景锋

　　近期股市接连下挫令最大杠杆基金银华锐进逼近向下折算。昨日银华锐进单位净值大跌11.91%至0.281元，距离0.25元的向下折算阀值只需再跌11.03%。而根据昨日4.6倍的净值杠杆估算，意味着银华锐进跟踪的深证100指数再下跌约2.4%，银华锐进单位净值便跌破向下折算阀值，从而成为银华基金旗下继银华鑫利和银华鑫瑞之后第三只下折的杠杆基金。

　　一旦实施向下折算，银华锐进净值杠杆将由目前逼近5倍的杠杆恢复到2倍的初始杠杆，杠杆大幅下降将对其在二级市场的溢价水平造成较大影响。根据过往三只发生下折基金的命运，由于下折后多数资金选择赎回，银华锐进下折后能否保住杠杆基金龙头老大地位悬念很大。

　　净值跌至0.281元

　　昨日，受经济数据不佳等多重利空影响，沪深股市破位大跌，上证指数跌破2000点大关。公开信息显示，银华锐进跟踪的深证100指数昨日大跌3.16%，银华锐进单位净值从上周五的0.319元下跌到0.281元，跌幅达11.91%，距离0.25元的向下折算阀值已经不远。

　　银华锐进和银华稳进是目前深交所平台规模最大的分级基金，截至3月10日，两只基金份额均为108.17亿份，净值规模合计达140亿元。这两只基金也是目前深交所成交最活跃的分级基金，每日成交金额都在数亿元。

　　除银华锐进外，另一只杠杆基金招商商品B同样面临下折危险，昨日招商商品B净值大跌15.34%至0.32元，距离0.25元尚需再跌22%，按照昨日4.16倍杠杆估算，意味着其跟踪的大宗商品指数再跌约5.3%。

　　上海某基金研究人士分析，如果下折发生，目前银华锐进交易价格仍有较大下跌空间，而银华稳进价格已很大程度上反映了折算预期，进一步上涨的空间有限。

　　银华锐进下折后

　　老大地位堪忧

　　按照过往经验，杠杆基金下折后往往出现份额的大幅缩水，如果这一规律在银华锐进身上发生，其将跟杠杆基金龙头老大位置作别。

　　去年12月，资源股持续大跌，两只跟踪资源股指数的杠杆基金银华鑫瑞和鹏华资源B先后触发向下折算机制，下折后套利资金纷纷撤退，导致两基金下折后急剧缩水。

　　其中，鹏华资源B的规模由向下折算首日(即去年12月31日)的4.41亿份缩水到本周一(3月10日)的2.83亿份，两个多月缩水比例达35.83%。银华鑫瑞的规模由向下折算首日(即去年12月23日)的5.2亿份缩水到本周一的3.65亿份，缩水幅度达29.81%。伴随份额的快速萎缩，两只杠杆基金的市值也较折算前大幅缩水。

　　2012年8月31日，银华鑫利单位净值跌破0.25元，成首只实施向下折算的杠杆基金。当日该基金净值份额为71.29亿份，净值规模为17.36亿元。银华金利净值规模则高达74.58亿元，两只基金总净值规模近92亿元，该规模甚至超过当时银华锐进和银华稳进的合计规模。

　　但由于触发向下折算，银华金利原有规模中有高达57.22亿元被折算为场内银华90份额，银华鑫利和银华金利净值规模暴跌，而随后，银华鑫利出现了持续的份额缩水，其份额由折算日的17.36亿份缩水到2012年年底的9.42亿份，缩水比例达45.74%，2013年份额继续萎缩到6.16亿份，到本周一，银华鑫利交易份额只有5.98亿份，比折算后份额缩水了2/3，其和银华金利的净值规模合计只有10亿元，比折算前92亿元的规模暴跌九成，比折算首日的近35亿元规模也缩水了七成。

　　在目前极为不利的情况下，银华锐进能否躲过向下折算，向下折算后能否摆脱份额缩水魔咒保住老大位置都充满悬念。