余额宝基金经理王登峰:批评余额宝是因果不分

2014年03月04日 17:51  国际金融报 微博

  《国际金融报》:作为当事人,你们怎么回应“取缔余额宝”的争论?

  王登峰:批评余额宝是因果不分。因为银行拆借利率高,所以余额宝才介入银行拆借市场,银行拆借利率本来就高,余额宝资金进入后,反而压低了拆借利率,不存在抬高市场利率这个问题。

  最主要的是,利率高低,主要是受央行发放的货币多少的影响,而不是其他。现在负债率比较高,所以央行发放的货币少,这是紧缩的政策。因此银行利率上升,整体利率水准就会非常高。余额宝资金进去之后,会使整个利率下降一点。余额宝和整个拆借市场相比,规模还是比较小的,所以它还是跟随市场走的。余额宝现在的规模虽然在货币基金中比较大,但还不足以去抵抗央行的政策,不可能左右市场利率。

  余额宝的总量虽然现在有4000多亿,但每天的增量是有限的。余额宝再加上未来的理财通即使到达万亿级别,它的去向会影响一些市场动向,但还不是根本的主要因素。说余额宝提高银行融资成本,从而导致贷款利率提高更无从说起。目前,我们的货币主要由央行控制,全市场都听央行的指挥。银行的利率定价是根据央行的指挥棒,由市场需求来定的,货币基金不可能左右市场利率。

  《国际金融报》:你觉得余额宝的风险在哪里?

  王登峰:目前货币基金主要面临的风险是流动性风险,即投资者申请赎回时,能否兑付的问题。其次是信用风险,即交易对手是否违约,债券投资是否能顺利还本付息的问题。再次就是价格风险,即市场估值的波动是否在一个可控制的范围内。这些风险是货币基金投资过程的天然风险,我们每一步操作都在严格控制此类风险事件的发生。

  《国际金融报》:余额宝为应对风险做了哪些准备?

  王登峰:应对流动性风险,从投资上讲,一般有两种处理方式:一是配置资产到期,自然转换成现金资产应对赎回;另一种是以回购、卖债等方式将持有资产转换成现金资产。流动性风险的主要来源就是出现不可预见的大额赎回。对于流动性风险的管理,我们从考核机制、申赎预测、资产配置、风险预警各个方面都进行了保障。第一,坚定地放弃以相对收益排名为主的考核制度。第二,需对未来的申购赎回有必要的预测和充分的准备。第三,在投资过程中配置较高比例的高流动性产品。最后,建立有效流动性风险预警机制。并且在可预见的赎回基础上,增加了充足的安全垫,多重保护,即便在测算偏差较大的情况下,仍然可以安全应对赎回。

  《国际金融报》:如果余额宝的规模继续扩大,你们会如何管理?

  王登峰:货币基金的管理难度主要是流动性和收益性的关系。管好流动性,收益性和安全性也会好,流动性管理是主要挑战。我们会坚定地放弃以相对收益排名为主的考核制度;需对未来的申购赎回有必要的预测和充分的准备;在投资过程中配置较高比例的高流动性产品。最后,建立有效流动性风险预警机制。针对可能的流动性风险,我们不断地进行测算和情景分析,并动态修正调整,针对可能出现流动性风险的时间点作为重要的资产配置到期点。并且在可预见的赎回基础上,增加了充足的安全垫,多重保护,即便在测算偏差较大的情况下,仍然可以安全应对赎回。

  《国际金融报》:目前余额宝的投资比例大概是怎么样的?

  王登峰:在资产配置上,余额宝基金基于对基金申购赎回数据的分析,进行资产规模和期限结构的选择,投资标的主要是银行同业存款,目前占比达80%-90%,其余为一些国债、政策性金融债和高等级信用债。未来大额可转让存单的推出,余额宝也可能会积极参与。当债券收益率具备比较优势时,也会考虑配置,但对信用债只考虑中高等级的品种,严格规避低评级品种,信用风险控制也是基金管理的重心。这些投资策略的调整对于基金收益的影响,取决于资金利率和短期债券收益率走势。

 

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