众禄基金研究中心 韦恩源/文

　　三中全会《关于全面深化改革若干重大问题的决定》提出深化医药卫生体制改革，统筹推进医疗保障、医疗服务、公共卫生、药品供应、监管体制综合改革，重申加快公立医院改革、取消以药补医、鼓励社会办医、允许医师多点执业等医改原则，而今年是全面部署和推进改革的元年，医改将在今年稳步推进。因此，我们认为2014年医药行业政策好于2013年，利好政策逐步兑现，医药行业发展将进入新的阶段，医药行业主题基金也将因此从中受益。

　　近期医药行业政策要点：

　　要点一：大病医保试点加速。国务院医改办公布《关于加快推进城乡居民大病保险工作的通知》，要求各省于 2014年6月底前全面启动城乡居民大病医保试点。这是2012年《关于开展城乡居民大病保险工作的指导意见》的延续，据人社部统计，截至去年10月下旬，全国已有23个省份出台大病保险实施方案，确定120个试点城市。我们认为，在基本医保基础上推出大病医保，是医改纵深化推进的方向。相关意见提出了原则性、框架性要求，但在“大病”种类、报销具体流程上，仍有待试点和完善。

　　要点二：合并新型农村社会养老保险和农村社会养老保险。国务院总理李克强2月7日主持召开国务院常务会议，会议决定在已基本实现新型农村社会养老保险、城镇居民社会养老保险全覆盖的基础上，依法将这两项制度合并实施，在全国范围内建立统一的城乡基本养老保险制度。合并方案是(1)在已基本实现新型农村社会养老保险、城镇居民社会养老保险全覆盖的基础上，在全国范围内建立统一的城乡居民基本养老保险制度。(2)合并后，在制度模式、筹资方式、待遇支付等方面与合并前的新型农村社会养老保险和城镇居民社会养老保险保持基本一致。(3)基金筹集采取个人缴、集体助、政府补的方式，中央财政按基础养老金标准，对中西部地区给予全额补助，对东部地区给予 50%的补助。(4)地方政府为重度残疾人等缴费困难群体代缴部分或全部最低标准的养老保险费，鼓励公益慈善等社会组织为参保人缴费提供资助。

　　要点三：推进公立医院改革，提高新农合制度保障能力及加快发展社会办医是2014年卫计委工作重点。近日卫计委发布2014年重点工作，主要包括“两个重点”(深化医药卫生体制改革和调整完善生育政策)，“三个推进”(推进公立医院综合改革取得新突破、推进医疗服务质量得到新提升、推进“单独两孩”政策稳妥实施)，“一个加强”(加强公共卫生服务)，“三个更加注重”(更加注重改革的系统性、整体性和协同性，更加注重体制机制创新，更加注重科学精准的治理能力建设)。

　　医药行业发展前景广阔

　　作为非周期性行业，医药板块能在A股市场弱势格局中呈现稳定增长趋势，这主要是由于社会对医药行业的需求是刚性需求，行业发展几乎不受经济形势变化的影响。此外，随着我国步入老龄化社会，人们在医疗保健上的消费呈几何级数增长。在社会老龄化的背景下医药行业具有需求刚性的特征，我们认为未来中国医疗行业发展的长期动力将主要来自以下四个方面。一是人口老龄化。卫计委统计数据显示，目前中国60岁以上老人已超过1.8亿人，中国已进入到人口老龄化周期，由此带来的慢性疾病、医疗保健及老年生活质量等诸多问题已成为社会发展的重要挑战，也为相关产业提供了新的投资机会。二是城镇化。截至2012年末，中国城镇人口占总人口比重达到52.57%，比上年末提高1.30个百分点。根据中国社科院判断，未来20年中国城镇人口比重会达到70%以上甚至更高，城镇人口比重上升势必要求基本的医疗保障覆盖面的提高。预计到2020年，我国城镇化率将超过60%，城镇化有望形成约2500亿元的医药市场增量。三是环境污染、生活压力等导致的慢性病的快速增加。四是居民的收入与保健意识提高将增加医疗产品和服务的需求。随着生活水平的不断提高，在满足了基本的衣食住行需求后，居民保健意识的提高促进了医疗健康卫生服务需求上升，尤其是国家明确到2020年居民收入比2010年翻番，居民将具备更高的经济实力追求更高质量的医疗产品和服务。

　　对于医药板块，我们持续看好，主要理由是：1)以公立医院改革为重点，全面深化医改，政策利好将持续涌出；2)随着国家对医药卫生事业的继续加大投入，医药工业生产有望加速，生产规模继续扩大；3)社会办医细则有望落地，医疗领域将逐步放宽对举办主体、服务范围、大型医用设备配置的限制，社会办医的无形障碍将被逐步扫除；4)上市公司有望凭借资本实力在医药产业并购中胜出；5)新GSP、新GMP标准的实施，有望提高医药行业集中度；6)技术开发能力强、转型升级快、产品附加值高、产品结构好的原料药、器械、西成药生产企业有望成为出口市场的主力。

　　在相关政策扶持下，我国医疗保健行业将迎来高速发展黄金期，而选择符合政策方向和政策影响之外的优秀医药企业进行布局，将在未来获得超额收益。比如合并新型农村社会养老保险和农村社会养老保险将利好医疗机械领域、民营医院概念、中医药产业等医药行业细分领域，布局这类上市公司股票的医药行业主题基金有望从中受益。

　　图1、最近两年中证医药生物指数和上证综指、深证成指对比

　　图2、医药行业主题基金业绩表现

　　汇添富医药保健：该基金是市场上首只以医药行业股票作为投资标的的行业基金，基金经理周睿有着丰富的医药行业从业和研究经验，对医药行业有深入研究和独到见解，能把握医药行业发展过程中的投资机会，同时擅于挖掘优质个股，为产品业绩持续稳定表现打下坚实基础。

　　易方达医疗行业：该基金主要投资医疗保健行业股票，自成立以为业绩表现稳定持续，基金经理长期看好医疗保健行业的投资价值，并试图通过抓住医疗改革、人口老龄化、产业升级、产业整合等主题带来的投资机会，精选出持续成长性好、竞争优势显著、定价相对合理的医疗保健行业个股，争取为投资者创造良好的投资回报。

　　融通医疗保健行业：该基金主要投资于具备上涨潜力的优质医疗保健行业股票，基金经理具有丰富的投研经验，善于精选具有核心竞争力、业绩高增长、或拥有大品种和明确增长空间的优质医药股，产品业绩自成立以来一直位居同类型基金排名中上游水平。

　　华宝兴业医药生物：该基金主要通过把握医药生物相关行业的投资机会，精选并持有发展格局清晰、业绩增长明确、估值合理的细分领域龙头公司股票，来实现基金业绩的稳定持续增长。基金经理凭借其丰富的从业经验和投资管理能力，充分挖掘和把握医药行业投资机会，取得了不错的业绩表现，产品成立至今，业绩表现排在同类基金中上水平。

　　附图：医药行业主题基金基本信息