文/本刊记者 宁鹏

　　2013年的资本市场可谓“冰火两重天”，在上证指数跌幅高达6.75%的同时，创业板指数却暴涨82.73%。

　　公募基金在2013年享用了创业板以及部分中小盘股票的“饕餮盛宴”，股基“状元”中邮战略新兴产业全年净值增长高达80.38%，紧随其后的“榜眼”长盛电子信息产业和“探花”银河主题策略，也分别斩获了74.35%及73.51%的年度收益。

　　与往年不同的是，伴随着冠军的不仅有掌声，还有质疑。

　　冠军的烦恼

　　中邮战略新兴产业的基金经理任泽松无疑是2013年公募基金业的“新人王”。

　　履历显示，任泽松曾任毕马威华振会计师事务所审计员、北京源乐晟资产管理有限公司行业研究员、中邮创业基金[微博]管理有限公司研究部行业研究员，中邮创业基金管理有限公司中邮核心成长股票型证券投资基金基金经理助理兼行业研究员，现任中邮战略新兴产业股票型证券投资基金基金经理。

　　他在2012年12月21日方开始担任基金经理，在“菜鸟赛季”即夺冠的表现让人艳羡不已。

　　祸兮福之所倚，福兮祸之所伏。一战成名的任泽松在赢得赞誉的同时，也引发了同行与媒体的更多关注。

　　一些数据引发了媒体的质疑。截止到2013年12月31日，中邮战略新兴产业基金的规模仅为3.81亿元，规模之小让人大跌眼镜。

　　除发起式基金成立的最低门槛为5000万外，开放式基金成立的最低门槛为2亿元。通常来说，绩优基金的规模除了受益于净值上涨外，还会吸引较多申购，导致其规模扩张。

　　2013年7月，中邮战略新兴产业凭借创业板的大涨战胜半程冠军上投摩根新兴动力，由中期排名第三跃居榜首。

　　在其拔得头筹不久后，该基金宣布于8月9日起暂停日常申购及定投业务，理由是保障中邮战略新兴产业基金保持适度规模，保证基金的平稳有序运作，并充分维护基金份额持有人利益。

　　结果，这一暂停直至年末，那些在四季度想搭乘冠军顺风车的投资者始终未能如愿。

　　除了暂停四个月的申购引发了同行对其“名不副实”的质疑外，中邮系基金的交叉持股亦引发了媒体对其同门兄弟“抬轿子”的质疑。

　　以旋极信息为例，作为中邮战略新兴产业持有时间最长的个股，中邮核心优势以及其他兄弟基金也频频现身加仓。季报资料显示，一季度中邮战略新兴产业持有旋极信息14.63万股，二季度增仓至83.65万股(6月21日进行过10转10)。

　　与此同时，据2013年基金中报，中邮核心优势持有旋极信息233.38万股，中邮核心精选持有40.56万股，中邮核心主题持有40.25万股，中邮核心成长持有3.06万股。

　　除了旋极信息外，对汉鼎股份的持股亦与其类似。一季度，中邮战略新兴产业持有15.9万股汉鼎股份、10.82万股苏大维格以及13.72万股海思科。中邮核心优选则分别持有上述个股204.41万股、205.8万股和300万股。

　　有业内人士表示，根据证监会[微博]的规定，倘若有严谨的研究报告，同门兄弟间交叉持股并不违规。引发非议的并非交叉持股，而是交叉持股后的业绩分化。

　　数据显示，2013年中邮旗下其他基金的表现分别为：中邮核心优势净值增长率为27.31%、中邮核心主题为29.40%、中邮核心精选为13.69%、中邮核心成长为4.22%。有媒体甚至戏称其兄弟基金似乎秉持了“成全别人，恶心自己”的“私人定制”风格。

　　不过，任泽松接受媒体采访时谦逊地表示：“短期排名只是个游戏，有很大偶然性，大家别太认真。公募要给投资人赚钱，要看长期，3~5年比较客观。”

　　魔咒的阴影

　　“冠军魔咒”是资本市场上一个有趣的话题。

　　回顾过去几年的股票型基金前三名，可以发现不同风格的基金经理，适合于不同市场环境。有人风格激进适合牛市操作，适合2007年、2009年的牛市环境，以及2013年创业板的结构性牛市；有人善于防守适合熊市操作，在2008年、2011年大放异彩；有人擅长做波段、抓结构性行情，则适合2010年、2012年的震荡市。

　　某资深业内人士表示：“我不愿去追排名过分靠前的基金，主要是担心其路径依赖。”在他看来，风险与收益是一对孪生兄弟，过分追求短期收益的基金，可能会忽略风险的存在，为未来遭遇滑铁卢埋下隐患。

　　从2013年排名靠前的基金来看，基本都是因为重仓创业板。上海一家基金的投资总监告诉《陆家嘴》记者：“2013年的创业板盛宴除了成长行业的业绩支持外，有很大的原因是IPO停摆后，场内存量资金的博弈。伴随着IPO的重启，高估值的创业板与中小盘股票将承受很大的压力。”

　　翻阅中邮战略新兴产业2013年季报，其持股集中度之高，给记者留下了深刻的印象。据统计，该基金前三季度末持股集中度分别高达96.54%、79.41%和89.05%。

　　据四季报，其前五重仓股占基金净值的比例分别为16.31%、10.30%、9.77%、9.11%、8.96%。其中旋极信息、苏大维格的持股超出了基金法关于单只股票持股上限不能高于10%的规定。

　　对于违规，四季报的解释是：“因恒生交易系统未对旋极信息停牌期内的估值按指数估值法进行重新调整，导致恒生系统计算出的本基金资产净值比实际资产净值大，从而造成本基金持有的苏大维格，连续十个交易日按市值计算超过基金资产净值的10%，违反了《证券投资基金运作管理办法》。”

　　任泽松接受媒体采访时表示，预期收益率与持股集中度应该是正相关的。“特别是在这样的结构性行情中，如果经过长期跟踪调研认定一只股票有价值，为什么不多配一点呢？”

　　持股集中度高，显示了基金经理对所选择投资标的的信心，同时意味着单只股票占基金资产净值的比例高、对单位净值的影响大。

　　任泽松认为，集中持股并不意味着忽视风险。高配的前提有两个，一是配置前经过充分的调研，二是配置后进行长期的跟踪，虽然中邮战略新兴产业的持股集中度高，但重仓股中有5~6只股票从建仓一直持有至今，换手率很低。

　　除了选股精准，良好的仓位控制能力也对基金的业绩作出了贡献。任泽松表示，去年主要进行了两次仓位调整，一次是在一季度末，一次是在6月份。他强调：“特别是6月份流动性紧张前夕，意识到流动性风险可能上升，将仓位降到了60%的历史低位，规避了后续风险，保存了前期积累的战果。”

　　任泽松表示，2014年虽然可能没有牛市，但依然会有牛股。具体板块方面依然看好移动互联网、消费电子、生物医药和节能环保等新兴产业领域。