公募基金策略周报(2.7-2.13)      

　　留意板块轮动机会，配置成长风格基金

　　孙昭杨

　　基本结论：

　　留意板块轮动机会，配置成长风格——开放式基金投资建议

　　权益类产品方面，近期A股市场的主题投资风格仍然明显：年前传媒股风生水起；年后市场重点转向锂电池、环保、互联金融等行业，而即将来临的两会行情造就的改革红利预计也将会带动相关概念股的表现，如环保，新能源汽车、土地流转、新农业等。我们建议投资者继续采取稳健配置，留意板块轮动机会，关注轻资产风格基金的配置思路，精选成长风格的优质产品。目前推荐的产品有农银行业成长、华宝收益混合、银河创新成长、广发聚瑞、景顺优选、兴全轻资产等。

　　固定收益类基金方面，周内央行如无其他操作，公开市场将净回笼资金4500亿元。尽管央行继续暂停逆回购，但市场利率继续小幅回落。节后资金面持续宽松，信用债走势看涨。基金投资方面，建议投资者维持稳健配置思路，重点关注业绩稳定性好、投资灵活性高、基金经理管理能力强的优质产品。目前推荐的产品有天治双盈、中银双利、工银双利、易方达稳健收益、易方达增强回报、南方多利、招商债券、万家债券、长信利丰、华商稳健、工银添颐等。

　　QDII方面，新兴经济体迎来危机第二波，由于资金从发展中国家流出转而流向发达国家，新兴国家货币相对于发达国家货币贬值，部分新兴国家危机第二波对发展中国家的负面影响要远大于对发达国家的影响。因此建议回避主投新兴市场国际的QDII类产品。相比之下，虽然近期美国经济数据参差不齐。但从一些中长期因素看，支撑美国经济复苏的基本条件并没有改变。美股仍然是性价比较高的投资标的。同时一季度港股的估值洼地仍具有潜在的投资价值。建议投资者均衡配置美股及港股类QDII产品目前推荐的产品有广发亚太、国泰纳指100、博时标普500等。

　　推荐产品跟踪/风险提示：近期兴全轻资产基金受益于重仓股的上涨，基金净值涨幅较大，并带动其二级市场价格表现，二级市场价格不断走高。2月10日基金以涨停收盘折溢价率达到17.40%，大幅超出常规波动区间，其中存在的套利机会触发基金套利机制。2月11日该基金场内价格下跌8.36%，后期套利资金仍有可能干扰市场价格，提醒留意场内市场投资风险。作为轻资产主题产品，结合目前结构性市场环境及基金经理个人操作能力，我们认为该产品仍具有一定的投资价值。

　　过去一周基金市场分析

　　纳指连日收高， A股震荡上行——过去一周基础市场简述

　　国内方面，周内(2014-2-7~2014-2-13)A股市场震荡上行。创业板指小幅下调，沪深300等大盘指数涨幅较好。数据方面，上证指数收于2098.4点，上涨3.21%；深证综指收于1119.93点，上涨3.58%。周内A股市场行业板块普遍上涨。

　　海外方面，周四公布的经济数据不及预期，但积极的财报与并购交易消息促使美股市场再度回暖。道指收复16000点整数关口，纳指连续多个交易日收高。

　　基金收益表现整体较好——股票型及混合型基金一周净值表现

　　周内A股市场震荡上行。总体来看权益类基金表现强于基础市场。其中南方金粮油、诺安新动力混合、海富通中证内地低碳指数等基金收益涨幅均在6%以上。

　　图表3：表现居前的开放式股票型+混合型基金

　　来源：国金证券研究所 天相数据

　　基金二级市场交易活跃——偏股上市交易型基金一周表现

　　本周上市交易类的LOF基金整体价格平均上涨1.72%，ETF基金价格平均一周上涨2.73%。截至2月13日，LOF基金按规模加权平均折价0.27%；ETF基金按规模加权平均溢价0.02%。

　　图表4：部分LOF基金及ETF基金折溢价率(%)(截至2014-2-13)

　　来源：国金证券研究所 天相数据

　　市场利率小幅回落，债基波动幅度不大——固定收益基金一周表现

　　本周公开市场上有4500亿元逆回购到期，其中，周二到期逆回购规模为3300亿元，周四到期规模达1200亿元。央行如无其他操作，本周公开市场将净回笼资金4500亿元。尽管央行继续暂停逆回购，但市场利率继续小幅回落。市场方面，国债指数上涨0.17%；企债指数上涨0.08%；转债指数上涨0.31%。

　　周内 14只封闭式债券型基金净值简单平均上涨0.42%，价格上涨0.92%，整体简单平均折价1.29%，其中融通添利、信用增利、建信信用的基金折价率相对较高。

　　本周纳入统计的35只债券型杠杆份额基金整体价格简单平均上涨2.18%。固定收益份额基金整体价格简单平均上涨0.38%。从折溢价变化来看(截至2-13)，债券型杠杆份额基金整体折价0.97%。债券型固定收益份额基金普遍折价交易。

　　本周保本类基金平均收益上涨0.85%。132只货币基金万份单位收益平均为10.61元，7日年化收益率平均为5.7%。

　　图表5：表现居前的各类债券型基金

　　注：A\B\C分级债券基金只列示一级。

　　来源：国金证券研究所

　　图表6：表现居前固定收益份额基金

　　图表7：表现居前债券型杠杆份额基金

　　来源：国金证券研究所 　天相数据

　　周内投资热点较多——QDII开放式基金一周净值表现

　　近期海外方面，周四公布的经济数据不及预期，但积极的财报与并购交易消息促使美股市场再度回暖。道指收复16000点整数关口，纳指连续多个交易日收高。周内总体来看热点较多，投资资源类、贵金属类的QDII基金收益表现靠前。

　　图表8：表现居前的QDII基金

　　来源：国金证券研究所 　　天相数据

　　封基到期年化收益率扩大——股票型封闭式基金一周市场表现

　　截止到2014年2月7日，传统封闭式基金整体平均折价率为9.88%。在平均剩余存续期1.23年的背景下，平均到期年化收益率(按当前市价买入并持有到期按当前净值赎回的年化收益率水平)15.19%。随着2014年到期高峰的临近，折价将逐步回归，传统封基的隐含到期年化收益率也将随之降低，但仍处于较好的水平。

　　图表9：价格涨幅居前的传统封闭式基金

　　图表10：传统封基折溢价变化(截至2013-2-7)

　　来源：国金证券研究所 天相数据

　　从股票型分级基金表现来看，本周股票型杠杆份额基金价格简单平均上涨2.60%，基金涨跌不一。固定收益份额基金本周整体价格简单平均上涨1.73%。从折溢价变化来看(截至2-13)，本周股票型固定收益份额基金整体折价3.53%，其中建信央视50A、易基稳健、银华瑞吉溢价率靠前。杠杆份额基金整体溢价10.06，其中申万进取、资源B、银华锐进溢价率靠前。

　　图表11：表现居前的固定收益份额基金

　　图表12：表现居前的杠杆份额基金

　　来源：国金证券研究所 　天相数据

　　一周基金市场要闻

　　本周3只基金发布成立公告，银河灵活配置混合型证券投资基金首募3.78亿元；上投摩根核心成长股票型证券投资基金首募11.92亿元；诺安中证500交易型开放式指数证券投资基金首募8.79亿元。

　　本周6只基金发布发售公告，融通通瑞一年目标触发式债券型证券投资基金2014年2月13日发售；国联安新精选灵活配置混合型证券投资基金、上银慧财宝货币市场基金2014年2月14日发售；上投摩根民生需求股票型证券投资基金、长盛航天海工装备灵活配置混合型证券投资基金、华商创新成长灵活配置混合型发起式证券投资基金2014年2月17日发售。