QDII基金2月投资快报

　　众禄基金研究中心 朱炎钊/文

　　一、2014年以来QDII基金表现

　　图表1：年初以来全球主要股指表现(单位：%)

图表1：年初以来全球主要股指表现

　　数据来源：众禄基金研究中心 截止至2014.2.7

　　图表2：各类型QDII基金收益率(单位：%)

图表2：各类型QDII基金收益率(单位：%)

　　数据来源：众禄基金研究中心 截止至2014.2.7 

　　注：部分基金净值公布截止至1月29日和1月30日

　　年初以来，全球金融市场剧烈震荡，在美联储缩减QE购债规模的牵引下，资金抛售新兴市场国家资产，阿根廷披索、土耳其里拉、南非兰特等新兴市场货币均出现大幅贬值；于此同时，美国1月ISM制造业景气指数大幅弱于预期，中国汇丰PMI数据跌破荣枯线，中美经济复苏动能减弱的担扰引发了市场对股票等高风险资产的抛售，MSCI全球指数一度下跌超过5%。而另一方面，日圆、黄金等资产受避险需求提振，大幅走强，年初以来金价上涨4.78%，至1266.8美元每盎司；日圆对美元大幅升值2.77%(截止2014.2.7)。

　　投资海外市场的QDII基金年初以来表现分化：金价反弹带动黄金主题基金收益逾3%；受全球指标利率美国10年期国债收益率短期走低利好，主要投资于房地产信托的房地产信托基金以及债券型QDII基金均录得不同程度正收益；精选中国概念股投资的华宝兴业中国成长、广发亚太精选、富国中国中小盘大幅领先同类股票型QDII基金；而指数型基金如嘉实恒生H股指数基金、华夏恒生指数基金、博时标普500基金以及国泰纳斯达克等遭遇市场系统性打击，下跌幅度较大。另外，投资新兴市场的QDII基金上投摩根新兴市场、国投瑞银新兴市场等依然表现低迷。

　　二、外围市场震荡动因

　　图表3：各国制造业PMI走势(单位：%)

图表3：各国制造业PMI走势(单位：%)

　　数据来源：众禄基金研究中心

　　近期外围市场震荡主要受到两方面因素影响：1、全球经济尤其新兴市场经济表现低迷，市场对全球经济前景产生担扰。2、美联储缩减购债引发了投资者对全球货币刺激政策退场的恐慌。从经济前景及流动性方面考虑，全球资金避险情绪显著上升，加速风险资产抛售。

　　从经济景气指数来看，新兴市场国家经济前景欠佳。受外需和春节因素拖累，中国1月汇丰制造业PMI指数下跌至49.5；而俄罗斯制造业继续恶化，前期刺激政策对内需和投资拉动不大，制造业PMI指数下滑至48，创近四年新低；印度和巴西虽然保持温和扩张趋势，分别小幅升至51.4 和50.8，但仍低于历史均值，而且两国面临通胀和本币贬值压力，制造业盈利空间和内需可能进一步下降。

　　于此同时，美联储2014年起逐月缩减购债规模，预期将于今年秋季结束QE3。随着联储停止放水，加息步伐声响扰动全球套利资金敏感神经，长期以来，投资者从美日等融入低息资金投向新兴市场国家高息资产的操作模式将迎来逆转，资金流出新兴市场，风险资产收益大跌，连累场内资金纷纷寻求避险，从而推高日圆资产以及美德国债价格。

　　三、后市QDII投资关注要点

　　图表4：美国月度新增非农就业人数(单位：千人)

图表4：美国月度新增非农就业人数(单位：千人)

　　数据来源：众禄基金研究中心

　　海外市场投资方面，有几点投资者需要重点关注：1、近期公布的美国非农就业新增就业人口不及预期，美国劳工市场的整体指标依旧疲弱，这为美联储减缓QE缩减节奏以及延迟加息提供更多支持。美联储3月18-19日将召开下次政策会议，如果就业市场状况不佳，经济成长乏力，不排除美联储将继续推行目前的刺激计划。2、新兴市场经济增长下滑，通胀处于高位，股市和汇率市场受美联储政策左右，市场信心和企业预期较为谨慎，虽然各国采取了收紧货币政策、放宽投资限制等措施提振金融市场信心，但由于发展中国家企业核心竞争力不足，在资源红利、人口红利减退之后，资金外流在所难免。3、为抵抗通缩，欧央行以及日本央行预计仍将继续推行宽松货币政策，提振消费需求。

　　整体来看，美股方面，无论联储是否退市，其都将受益的。退市则经济已然复苏，不退市则会加大刺激力度，对美股都是利好。如果美国公布的财报盈利表现出色，美股仍有走高机会。而港股，短期波幅料进一步扩大，中国经济前景不明朗，美国时不时喊话收水，持续打压市场风险偏好，加上国际炒家的兴波作浪，港股后市操作难度加大。大宗商品方面，短期影响金价走势的主要是市场风险偏好，在股市下跌，美元走低的情况下，黄金避险需求将显著上升。

　　QDII基金投资方面，短期回避指数股票型QDII基金，配置以选股能力较强，中长期业绩持续领先同业的基金为主，同时增配高收益债券型基金。组合配置推荐：华宝兴业中国成长、广发亚太精选、交银环球精选、鹏华全球高收益债、华夏海外收益。