众禄基金研究中心核心观点：

　　股票市场：1月股指缩量下跌。尘封一年之久的IPO再次重启，上市新股数量和进度均超过市场预期，市场难以承受巨量供给，叠加市场资金面紧张以及经济数据平淡，主板市场选择向下调整，以成长性板块和个股为代表的中小板和创业板逆势上涨，市场结构性行情分化明显。全月上证指数下跌3.92%，波动区间为2260-2068，向下溢出众禄指数预测范围，上差40点，下穿72点，震级为3级。

　　众禄基金研究中心认为：(1)1月末之后至3月份之前，新股发行将迎来空窗期，股票市场扩容压力对市场资金分流效应减弱，将有助于市场信心回暖。(2)随着两会召开临近，维稳预期有望再现，市场对本次两会寄予更高的改革期望，与改革相关的主题概念类有望再度得到市场青睐。(3)从技术角度来看，上证综指下穿2000点整数关口后迎来超跌反弹，中短周期技术指标逐步修复，成长性板块和行业继续表现活跃，短期技术形态预示股指有望展开维持震荡反弹走势，且自2000年以来，二月份下跌的次数仅有3次， 说明二月份市场表现平稳或上行将是大概率事件。综合影响市场的主要因素来看，市场流动性有望得到改善，新股发行上市在2月份暂告一个段落，经济基本面短期来看无需过度悲观，改革政策预期逐步升温，市场环境或将出现环比改善，二月份市场或将迎来震荡上行行情。

　　债券市场：12月PMI、CPI、工业增加值等数据显示经济增长仍有一定下行压力，基本面提升了债券市场的安全边际。与此同时，资金面在年底过后也出现一定幅度缓和，且全月表现比较平稳。债券市场获得暂时的喘息。全月(20140101~20140131)中证全债、中证国债、中证企业债分别上涨0.89%、1.12%、0.81%。中标可转债受正股调整拖累下跌1.07%。众禄基金研究中心认为：短期资金宽裕可能引发市场做多热情，但货币政策中性偏紧的基调延续，市场资金利率难以持续下行，对债券市场和债券基金维持中性判断。

　　基金市场：1月1日至1月31日开放式偏股型基金平均上涨0.70%，同期上证综合指数下跌3.92%。期间851只开放式偏股型基金收益率分布在28.20%和-11.22%之间，其中，兴全轻资产涨幅最大，而鹏华资源分级跌幅最大。分类来看，股票型中主动型基金平均上涨2.39%，指数型基金平均下跌3.34%；混合型基金平均上涨2.23%；债券型基金平均上涨0.04%。

　　基金投资策略：(1)偏股型基金：综合影响市场的主要因素来看，市场流动性有望继续改善，新股发行上市将在2月份暂告一个段落，经济基本面短期来看无需过度悲观，改革政策预期逐步升温，市场环境或将出现环比改善，二月份市场或将迎来震荡上行行情。建议耐心持有偏股基金，空仓的投资者在控制风险的前提下适度关注偏股型基金。(2)债券型基金：1月汇丰PMI初值由上月50.5降至本月49.6，连续三个月下降，且半年来首次跌破荣枯平衡线，数据显示制造业景气持续下行，经济回落压力加大。由于翘尾因素大幅下滑以及季节性效应未现，12月份CPI下滑至2.5%，通胀压力有所缓解。基本面提升了债券市场的安全边际。众禄基金研究中心认为：短期资金宽裕可能引发市场做多热情，但货币政策中性偏紧的基调延续，市场资金利率难以持续下行，对债券市场和债券基金维持中性判断。(3)QDII基金：美联储开始逐渐缩减其资产购买规模，但对利率保持严格控制。住房市场复苏、就业形势改变以及家庭财富增加支持私人需求强劲等因素驱动下，美国经济未来或继续稳步复苏。美股依然值得信赖。主要投资美股的QDII产品可以继续持有。对于新兴市场而言，QE退出带来的资本流出冲击不可低估。随着欧美经济的复苏以及QE逐步退出，2014年美元有望小幅震荡上行，从而对黄金等贵金属价格形成压制。全球经济复苏温和，原油以及铜等大宗商品需求增长有限。近期美国原油产品持续扩张，原油库存继续增长。2014年全球宏观环境依然不利于大宗商品价格持续走高。黄金等贵金属QDII、大宗商品QDII吸引力不高。

　　一、1月市场回顾

表1：去年以来股票市场指数累计涨跌幅

　　1月上证指数收于2033点，位于月均线下方16点，较前一月2115点下跌82点，跌幅为3.92%。上证日均成交额为647.52亿，较前一月的817.14亿缩小20.76%，形态为缩量下跌。(本月深证成指收于7572点，跌6.76%；中小板指收于5030点，涨1.01%；创业板指收于1495点，涨14.68%。)1月上证波动区间为2113-1984，幅度为129点，与前一月波动幅度(192点)相比减少32.81%。

表2：去年以来股票市场风格指数累计涨跌幅

　　1月大盘指数收于1833.14点，跌5.37%；中盘指数收于2676.75点，涨1.89%；小盘指数收于3164.66点，涨2.50%。沪深个股上涨和下跌家数比约为1:1.21。有21.62%的个股涨幅超过10%，有11%的个股跌幅超过10%。个股算术平均11.42元，较前一月涨2.61%，涨幅大于上证指数。在经济转型、流动性紧张的背景下，资金继续追逐主题概念类股票，市场呈现明显的中小盘风格。

表3：1月股票市场板块指数涨跌幅

　　二、2月市场预测     

　　综合影响市场的主要因素来看，市场流动性有望继续改善，新股发行上市将在2月份暂告一个段落，经济基本面短期来看无需过度悲观，改革政策预期逐步升温，市场环境或将出现环比改善，二月份市场或将迎来“龙抬头”行情。根据众禄指数预测系统预测，2014年2月上证指数主波动区间2100-1970，阻力区间2100-2040，支撑区间1970-1910之间，市场重心继续下跌至2040(上月2140)，震级2级。