李新江

　　年底资金紧张的局面，并未像往常随上一个会计年度的结束而快速平息。

　　2014年1月份以来，首先是各地城商行，随后是各大股份制银行，上调定期存款利率几成共识。就在日前，包括建设银行(601939.SH)、农业银行(601288.SH)等国有大行，在个别地区，也将定期存款的主要品种利率上调了10%，推出利率上浮到顶活动。

　　互联网金融的火爆，已悄然改变货币市场的社会定价体系。

　　在现行利率管制格局下，银行能开出的“价码”显然比互联网金融低得多。连日来，个别货币基金年化收益率甚至已超过10%大关。加上互联网金融概念强大的广告效应，“储蓄搬家”似乎有愈演愈烈之势。

　　21世纪经济报道记者从多家基金公司获悉，元旦以来，一些知名的互联网金融产品均出现较大规模净申购，其内部分析认为与年末规模数据发布有关。

　　下一步，互联网金融的边界，或将决定其撬动的“储蓄搬家”规模的大小，在这种逻辑下，传统金融机构的格局正在发生剧变。

　　收益率之争背后：

　　储蓄搬家规模预估

　　尽管早在2012年6月份，央行就将此前受到严格管制的存款利率浮动区间上限，调整为基准利率的1.1倍，不过相比而言，地方性商业银行调整的热情更高，大型国商行调整的幅度和品种一直有限。

　　随着2014年资金面持续趋紧，大型国商行也开始通过上调存款利率进行揽储。目前建设银行就在多地推出存款利率上浮到顶的活动。

　　尽管如此，以建行安徽分行为例，5年期定存利率上调至顶，利率也只有5.225%，相比目前市场运作的多数货币基金收益率仍有不小差距，流动性更是有天壤之别。且建行上调利率，还要求城乡客户资金量分别达到10000元或5000元下限，吸引力远没有货币基金来的大。

　　受益于目前资金面紧张，货币基金7日年化收益率节节攀高。1月20日，场内货基收益的算术平均中枢已经达到5.7%左右。而比较知名的余额宝对接产品天弘增利宝货基7日年化达到6.46%，汇添富现金宝达到6.49%，华夏基金活期通达到7.07%。更高的如银河银富货币、建信月盈安心等，这一数据则超过10%。

　　尽管银行储蓄与货币基金，从金融意义上来讲并不在一个对比维度，不过2013年间，由于互联网金融概念带动货币基金实现T+0和实时网络支付等一系列功能的创新，货币基金的货币功能日益凸显，成为储蓄搬家的主要去处。

　　按照国内人均储蓄规模约3万元计算，如果半数借道互联网金融渠道，投向相应的货币型基金，覆盖的规模将达到20万亿。在移动互联技术下沉至国民日常生活的时下，储蓄大面积搬家不再像往年一样是个难题。

　　这也意味着，货币基金收益将是衡量社会货币成本的另一个主要标准。

　　按照天弘基金内部人士的说法，2013年末，余额宝发布规模数据，在引起媒体关注的同时，带来大规模的申购增量。这或许也是余额宝短短15天规模从1800多亿上升至2500亿的主要原因。互联网金融引发的羊群效应正在产生巨大的影响。

　　“互联网金融实现的是货币基金的功能再发现。”上海某知名基金经理如是说。

　　显然是因为盯上这块奶酪，各大基金公司均在通过渠道拓宽试图复制“余额宝”的成功。譬如华夏基金、汇添富、易方达等基金公司牵手微信理财通，均希望借助互联网平台的推广能力，增加投资者的投资活力，甚至形成投资习惯。

　　上市银行万亿利差收入再分配？

　　银行股持续走低，成为2013年末以来，A股市场的另一个特征。

　　截至1月21日，16家上市银行中，仅民生银行(600016.SH)和招商银行(600036.SH)两家市净率还勉强维持在1倍以上，另外14家上市银行已悉数“破净”。

　　有市场分析人士认为，银行股下跌是受银监会2014年将继续重点规范银行理财和同业业务的消息影响。不过另一个逻辑是，互联网金融的侵蚀正在极大的改变银行的利润结构。

　　统计数据显示，根据2013年中报2013年上半年上市银行利息净收入合计人民币1.08万亿元。在现阶段利率管制下，利息收入依然是上市银行收入的最主要来源，通过资金端和放贷端的垄断，银行业尽食低存款利率和高贷款利息的利差。

　　货币基金大规模扩容将不断侵蚀银行低利率存款占比。据2013年中报数据，除交通银行(601328.SH)外，15家上市银行的储蓄规模25.4万亿，加权平均支付的资金成本不足2.1%，银行赚取的利差则达到4%左右。

　　如果“储蓄搬家”规模占比达一半，这些资金通过货币基金投资协议存款纳入银行存单，上市银行独享的万亿利差收益将不得不与货币基金持有人分享。

　　“恐怕这也是银行股遭到唾弃的原因之一，不难想象，随着储蓄主体的年轻化，今后银行的低成本资金将越来越难以为继，受益于互联网金融的普及，过去十年几乎停滞不前的利率市场化将被动实现，这一切已经由不得既得利益集团的阻挠。”一位资深的金融研究人士坦言。