分析师：桑柳玉

　　1. 上周市场回顾：金融领舞、大盘起舞，海外普涨

　　上周上证指数收2236.22，上涨4.5%，沪深300和深证成指分别上涨5.56%和4.92%，创业板指数则下跌2.28%。上周优先股消息刺激以银行为代表的蓝筹股出现上涨行情，主板与创业板的跷跷板效应加剧。行业方面，金融、交运、商贸、地产等周期性较强的行业领涨，今年以来涨幅较大的电子、信息、医药、传媒等出现一定回调。

　　债市方面尽管当前资金面相对宽松，但供给压力不减以及相对脆弱的市场情绪带来的低迷的投资需求，导致短期内债市调整态势继续，全周来看，中债总净价指数下跌了0.44%、中债企业债指数下跌0.18%，中债国债指数下跌0.57%，中标可转债指数则上涨3.62%。

　　海外股市普涨。本周最新的美国经济数据喜忧参半，8月零售数据不及预期，消费者信心指数跌至4月份以来的最低值，投资者等待美联储下周将举行的议息会议。上周美道琼斯指数和标普500指数分别上涨了3.04%和1.98%。新兴市场方面港股恒生指数上涨了1.3%，印度孟买sensex30指数上涨了2.4%。商品市场方面，叙利亚局势企稳使得前期市场避险效应消失，黄金、白银等贵金属跌幅较深，油气能源也有小幅下跌。 

　　2. 上周基金市场回顾：风格频繁切换，偏周期、偏价值风格再次占优

　　从主要类型来看，上周除了商品基金其他基金均收得正收益。

　　权益基金方面，主动股票型基金整体上涨了1.62%，指数股票型基金上涨了3.78%，混合型基金整体上涨0.38%。市场风格再次转向，偏周期风格、偏价值风格基金本周表现出色，如南方隆元产业、宝盈泛沿海、南方成份精选、新华行业轮换、兴全商业模式和博时特许价值等单周涨幅都超过5%，其中，南方隆元产业和宝盈泛沿海较高涨幅也因为其重仓的中国重工复牌后涨幅较高。混合型基金中重仓银行股和可转债的偏债混合型基金国联安安心成长表现出色，此外基金普丰、大成价值增长、宝盈核心优势等也有较好表现。而股混基金中重仓电子、信息等行业尤其是重仓创业板的基金有一定回调，如银河竞争优势、信达产业升级、富安达优势成长、浦银安盛战略新兴产业、合丰成长、上投摩根成长动力等。

　　债券型基金上周微幅上涨了0.47%。细分类型中，转债基金本周表现抢眼，整体上涨了3.63%，偏债基金上涨了0.62%，准债和纯债基金分别上涨了0.43%和0.03%。个基中表现较好的大摩多元收益、华安可转债、长信可转债、天治稳定收益、添富可转换债券、中银转债增强、华宝兴业可转债等。

　　现金管理类工具方面，理财债基金继续较好表现，长、中、短期理财债基平均收益分别为0.12%、0.08%和0.08%，均高于货币基金整体收益。个基中表现较好的有大成月添利理财、国泰6个月理财、华安季季鑫、南方理财14天、工银14天理财等。货币基金净值涨0.07%，年化收益3.93%，超越一年定存收益，表现较好的个基有信诚货币、景顺货币、华夏货币、天弘增利宝、招商保证金快线等。

　　QDII基金方面，权益类QDII整体上涨了1.25%，债券型QDII整体上涨了0.73%。权益类QDII中主投新兴市场和亚太区域的基金表现较好，如国投新兴市场、海富中国海外、易基亚洲精选、嘉实恒生中国等。主投贵金属黄金等大宗商品等主题QDII有一定下跌，如信诚全球商品、易方达黄金主题、诺安全球黄金、嘉实黄金、添富黄金贵金属等。

　　主投贵金属的商品基金调整幅度较大，整体下跌了3%。

　　3. 未来投资策略：市场风格频繁转换，维持均衡配置

　　从上周情况看，进入9月后市场延续8月下旬风格，热点从自贸区、实施地域振兴计划、农村土地流转概念等到银行优先股，热点的转换为市场带来了做多亮点。风格上，市场在价值和成长之间不断转换，从9月第一周的成长转换到第二周的价值。基本面方面，8月PMI等数据显示经济回暖，工业增速和发电量数据进一步支持了经济回暖，同时8月社会融资总量超预期增加，流动性方面较为宽松都为市场上行提供支持力。海外美国退出QE和叙利亚局势企稳短期为全球市场提供平稳环境。债市方面，经济回暖、季末可能偏紧的流动性等基本面不支持债市反弹，但近期债市跌幅已有所收窄，收益率已经达到一个历史高位，短期内继续大幅调整风险不大，但触底反弹仍需观察，维持相对谨慎态度。

　　基金投资方面，依然建议重点配置权益类基金。风格配置上，采取均衡风格配置，成长价值风格兼顾。成长风格基金中长期战略持有，短期若出现调整则是买入机会。借改革红利，重科技创新，谋经济转型，符合政策导向和经济转型的成长板块未来仍具有较大的投资机会，成长风格基金继续中长期战略配置，基于未来成长板块业绩分化加大，重点选取选股能力优的基金经理管理的基金。短期在资金面不确定的情况下或将出现阶段性调整，下跌给予重点买入的机会。对于价值风格基金，重点选择追求业绩确定性而且对估值要求上限低的基金经理。经济数据的持续好转，稳增长政策下一些周期、价值板块盈利存在企稳或者超预期的情况，因此，对于追求业绩确定性而且对估值要求上限低的基金经理在当前的市场环境中具有一定的优势，其管理的基金可重点配置应对不确定性。债券型基金中首选权益类资产配置较好的转债基金和偏债型基金，规避高杠杆运作和中低评级信用债配置较多的产品。QDII基金方面建议维持成熟市场QDII的配置，尤其是以美股为主要投资标的的基金，主题型QDII方面建议关注房地产主题基金。此外，鉴于美国退出量化宽松政策带来的可能比较持续的流动性趋紧状况，现金管理类基金近期收益高位有一定支撑，建议适当关注。