来源：众禄基金研究中心

　　核心提示：众禄基金研究中心认为：优先股推出的预期，将进一步点燃市场热情，带动银行、交通设施等权重股冲高，指数上行空间有望进一步打开，建议调整基金投资策略为“积极”，增加偏股型基金的投资比例。相对于今年以来对中小盘、成长风格基金的持续关注，投资风格可以适度向大盘蓝筹基金转移。

　　近期有媒体报道，优先股争取在年内推出，农行和浦发银行将作为试点首批发行优先股。昨日(9月9日)这条传闻引爆银行股的市场表现。尽管相关银行之后曾发布消息，表现尚未接到优先股试点通知，但不能否认优先股的发行确实已渐行渐近。众禄基金研究中心认为：优先股推出的预期，将进一步点燃市场热情，带动银行、交通设施等权重股冲高，指数上行空间有望进一步打开，我们建议调整基金投资策略为“积极”，增加偏股型基金的投资比例。相对于今年以来对中小盘、成长风格基金的持续关注，投资风格可以适度向大盘蓝筹基金转移。

　　所谓优先股股票，是指持有该种股票股东的权益要受一定的限制。优先股股票的发行一般是股份公司出于某种特定的目的和需要，且在票面上要注明“优先股”字样。优先股股东的特别权利就是可优先于普通股股东以固定的股息分取公司收益并在公司破产清算时优先分取剩余资产，但一般不能参与公司的经营活动，其具体的优先条件必须由公司章程加以明确。

　　引进优先股制度，是中国资本市场不断完善的一项举要举措，优先股制度的推行将带来如下好处：(1)增加融资渠道，减少二级市场再融资需求，缓解扩容压力；(2)缓解供求矛盾。优先股一般不能在二级市场抛售，只能协议转让，从而消除长期以来市场对大小非减持的恐惧。有利于股票市场长期、健康发展。(3)提高上市公司治理。优先股将表决权与股份分离，国有优先股持有人平时不干预公司经营管理，仅在涉及优先股股东权益的事项时才参与决策。这种改变会促使公司控制结构向制衡模式演进，制衡型股权能有效地改善公司治理状况。(4)优先股兼具股票和债券的特征，投资者既可获得固定的投资回报，又可参与公司盈利分红。控股股东拥有大量只能拿红利的优先股，将迫使大股东分红和送转股，提高上市公司对投资者的回报。

　　根据美国股市经验，优先股发行分布主要集中在银行等金融类行业。巴塞尔协议III 规定，只有普通股和永久性优先股可计入一级资本，按照银监会实施资本办法过渡期安排的通知，到2018 年达到一级资本充足率9.5%，核心一级资本充足率8.5%。将优先股等创新型资本工具推向市场，既可以让银行补充资本金以达到监管和发展的要求，减轻银行普通股股权融资压力。又能使银行继续延续存贷款扩张的增长模式，实现经济的可持续稳定发展。此外，交通设施、公用事业类行业也可能会面临优先股。

　　目前经济、政策环境相对偏暖，改革红利预期释放，沪指周线7连阳。优先股推出的预期，将进一步点燃市场热情，带动银行、交通设施等权重股冲高，指数上行空间有望进一步打开，我们建议增加偏股型基金的投资比例，相对于今年以来对中小盘、成长风格基金的持续关注，投资风格可以适度向大盘蓝筹基金转移。