众禄基金研究中心  廖帅/文

　　2013年8月份，A股市场继续反弹，上证综指收于2098.38点，上涨104.58点，涨幅为5.25%。本期市场的成长风格显著弱化，主要规模指数间的分化不大，其中，涨幅最大的中证500期间上涨6.80%，涨幅最小的深证100上涨4.47%；具体到行业上看，23个申万一级行业期内几乎全线收涨，交通运输(+22.30%)、商业贸易(+16.97%)、餐饮旅游(+13.29%)、纺织服装(+10.03%)涨幅居前，食品饮料(2.16%)、公用事业(0.74%)、医药生物(-0.05%)表现落后。

　　开放式主动偏股型基金方面，主动偏股型基金涨多跌少，由于基金重仓的成长板块期间表现力下降，收益率跑赢上证综指的基金仅61只，占比10.82%，净值上涨超过10%的主动偏股型基金数量仅有2只。总体来看，主动股票型基金平均上涨2.90%、混合型基金平均上涨2.32%，涨幅低于指数型，高于债券型、保本型、QDII基金、货币型、短期理财基金等其他类型基金；355只主动股票型基金中，325只基金收涨、3只基金收平、仅27只基金收跌，表现最好的华商主题精选涨幅达到10.41%，表现最差的银河蓝筹精选下跌5.75%；209只混合型基金中，190只基金收涨、19只基金收跌，表现最好的华商大盘量化精选上涨10.82%，表现最差的宝盈核心优势C下跌2.88%。

　　· 成长与价值齐放  重仓医药基金落后

　　观察8月份的主动偏股型基金业绩表现可见，由于期间成长风格弱化，且部分消费行业、周期行业有所表现，多种不同配置结构的基金在业绩排名榜前端位置均占有一席，其中包括偏成长配置的华商大盘量化精选、华商主题精选等，也包括侧重周期行业配置的华宝兴业资源优选、南方隆元产业主题等。由于医药行业期间的市场表现大幅落后，侧重医药配置的基金表现比较差，比如易方达医疗保健等。

　　· 三因素促成偏大盘蓝筹配置基金业绩提升

　　8月份偏大盘蓝筹配置基金业绩的提升，是在市场面，以及基本面、政策面因素的综合作用下，近期市场风格发生了变化，部分周期行业走好的结果。在7月份的众禄基金月报中，我们已经对成长风格基金可能面临的压力及其中缘由做出提示、解释。今年以来市场的成长风格显著，成长板块估值已经比较高，也积累了大幅超额收益，而周期板块的表现比较差，市场本身存在行业轮动的要求；其实，成长风格的松动在8月份之前已经开始体现。基本面与政策面上看，7月PMI、工业增加值、工业用电量等都超预期改善，反映国内经济增速暂时企稳，此外，政府多次强调稳增长，以及十八届三中全会也日益临近等因素，使市场的政策预期偏暖，这些都成为推动近期市场风格发生变化的因素。短期来看，综合考虑到市场内在的行业轮动需求、经济增速暂时企稳以及市场政策预期偏暖，一些偏大盘蓝筹配置的基金是可能有所表现的。

　　战略成长  战术平衡

　　在国内经济结构转型升级、经济并非强复苏、大规模投资拉动型政策难出的大背景下，就中长期而言，我们依旧看好选股能力优良的偏成长配置基金；但就中短期而言，如前述，大盘蓝筹板块可能存在一定的表现机会，而同时成长板块尤其是创业板承受的压力应予足够的重视，因此，建议战术上可以对调仓换股灵活的优质基金、偏平衡配置的优质基金加强关注，比如上投摩根行业轮动、上投摩根双息平衡等。