华商领先企业基金经理、华商红利优选基金拟任基金经理 申艳丽

　　新浪财经讯 本期新浪基金经理秀栏目邀请到华商领先企业基金经理、华商红利优选基金拟任基金经理申艳丽，就A股市场红利投资情况进行交流并展望未来市场走势，以下为对话实录。

　　根据银河证券统计数据，2012年1月4日至12月31日，华商领先企业基金在43只偏股混合型基金中排名第1名。以近三年的业绩获评银河证券三年期五星级基金。

　　改革是最大的红利

　　新浪财经：今年以来伴随一系列“不景气”的经济数据，中国经济“不太景气”的走势逐步明确，伴随着“钱荒”A股市场表现差强人意，您如何看待接下来一段时期经济形势？

　　申艳丽：目前实体经济仍处于L型的底部，未来还将持续维持弱增长局面。不过稳增长、调结构、谋转型的经济改革思路将为证券市场投资带来前所未有的机会。事实上，中国经济自1978年以来的高速增长得益于三方面因素的共同作用：一是改革开放的政策红利，为后续经济发展扫清了制度障碍；二是2001年WTO的加入，为中国经济的发展创造了良好的外部条件；三是地方政府在GDP方面的努力，直接推动了中国工业化的进程。

　　今年6月的“钱荒”也只是个表面现象，背后折射出更多的深层次问题。事实证明，以往过多依赖投资和出口的经济发展模式已经行不通了。因此，中国经济到了一个不得不转型的时点。随着税制改革、金融体制改革和城镇化的不断推进，经济发展的动力也会逐步从投资走向消费，经济结构的转型也有望在未来5到10年内逐步实现。在此背景下，经济结构转型无疑会孕育新的投资机会，投资者可以从结构调整中关注那些有长足发展空间的企业，寻找合适的投资标的。

　　对于现在这个时点而言，改革是最大红利，原因就在于能更好发挥市场配置资源和自我调节的作用，增强经济发展活力和后劲。

　　新浪财经：您认为现在是投资的时机吗？

　　申艳丽：中国经济社会全面步入转型期，伴随着经济的稳步增长，经济结构转型将同步推进，为市场带来结构性的机会。在此阶段的投资过程中，股票市场既会产生分红对投资收益的贡献，也有成长带来的投资回报。

　　随着金融市场化的持续推进，业绩增长稳定、与大众消费相关和与创新型消费相关的行业将会赢得长足的发展。

　　A股市场上市公司分红逐年递增

　　新浪财经：您能否谈一谈近几年上市公司分红的情况？

　　申艳丽：2012年先是证监会在全国范围内开展上市公司分红专项检查，清查长期不分红公司；接着财政部、国税总局等部门又联合发布了上市公司股息红利差别化个人所得税政策，通过降低红利税提升上市公司分红积极性，再到今年1月，上交所正式对外发布实施《上海证券交易所上市公司现金分红指引》，鼓励上市公司进行现金分红。

　　其实，除了政策的引导外，越来越多的上市公司选择现金分红的方式与股东分享利润。据Wind数据显示， 2010年至2012年的三年间， A股上市公司分别有1313家、1614家、1799家进行分红，累计分红分别为5029亿元、6045亿元、6802亿元，呈现逐年递增趋势。

　　新浪财经：从海外市场看红利投资的优势何在？

　　申艳丽：从海外成熟市场经验来看，红利投资是投资于能带来稳定、丰厚的股票现金红利收益的上市公司，以获得当期的现金回报及长期资本回报。红利投资是一种经过市场检验的成熟投资策略，该投资策略的核心是以分红、股息、收益率等企业盈利能力指标作为选股标准，择优选取高分红公司的投资组合进行持续地滚动投资。

　　从海外市场情况看，从1926年至2000年，标普500指数投资收益有将近一半来自分红。以具有较高分红能力股票为样本股的美国标普500红利经典指数，在1996年至2006年间总回报达184.73%，远高于同期标普500指数89.40%的收益水平。

　　一般来讲，能够坚持长时间持续分红的上市公司的经营业绩一般比较好，也意味着它的获利能力和抵御风险的能力比较强，这类股票的抗跌特性在下跌的市场中尤为明显。在美国晨星基金分类中，以红利股为主要投资标的的基金也成为抵御市场下跌的上佳投资品种。

　　专注红利 精选个股

　　新浪财经：专注红利投资是否意味着华商红利优选的主要投资标的为大盘蓝筹股？

　　申艳丽：其实一直以来市场上有个误区，认为能够分红的股票多数为大盘蓝筹股。对此我们也做过统计，在全市场2400多只股票总，最近5年市场中有3/4的股票有过两次分红，这其中也包含了大量的成长股。

　　华商红利优选投资策略是坚持“自上而下”为主、“自下而上”为辅的投资视角，优选基本面健康的、盈利能力较高、分红稳定或分红潜力大的快速及长期稳定增长的上市公司，并不会拘泥于大盘蓝筹或是成长股。

　　在目前的结构市中，我们认为应该把淡化资产配置、优选行业、精选个股作为主要的投资逻辑。

　　新浪财经：权益类产品对基金经理和基金公司的资产配置能力和选股能力要求比较高，作为去年的混基冠军的基金经理，您将如何延续好的业绩？

　　申艳丽：去年所管理的华商领先企业基金在43只偏股混合型基金中排名第1名，并且多次获得权威机构奖项。这主要归功与华商基金[微博]整体实力不断的提升。

　　基金经理简介：

　　申艳丽，经济学硕士，十五年证券从业经历。先后就职于博时基金[微博]管理有限公司、泰康人寿保险股份有限公司资产管理中心，担任研究员、投资经理。2006年加入华商基金管理有限公司，历任行业、宏观策略研究员。2010年8月26日至今担任华商领先企业混合型证券投资基金基金经理。