好买基金研究中心

　　市场回顾

　　一、基础市场

　　上周，沪深两市双双收涨。上证综指收于2029.42点，涨18.57点，涨幅为0.92%；深成指收于7961.47点，涨118.11点，涨幅为1.51%。小盘股强于大盘股。中证100上涨0.95%，中证500上涨1.13%。上周，23个申万一级行业中有22个行业上涨。其中，房地产、电子元器件和采掘表现居前，涨跌幅分别为4.78%、3.06%和2.94%，交运设备、食品饮料、医药生物表现居后，涨跌幅分别为0.32%、0.09%、-0.04%。

　　上周，中信标普全债指数下跌0.12%，收于1382.69点。

　　上周，欧美主要市场普遍上涨。其中，道指上涨0.64%，标普500上涨1.07%；道琼斯欧洲50 上涨1.52%。亚太主要市场普遍上涨。其中，日经225指数上涨2.38%，恒生指数上涨1.01%。

　　数据来源：Wind、好买基金研究中心

　　上周申万一级行业涨跌幅

上周申万一级行业涨跌幅

　　数据来源：Wind、好买基金研究中心

　　二、基金市场

　　上周，各类型基金全部上涨，其中股票型、指数型和混合型基金表现居前，涨幅分别为1.11%、1.08%和0.91%；债券型、QDII和货币型基金表现居后，涨幅分别为0.21%、0.13%和0.05%。

　　上周各类基金平均净值涨跌幅

上周各类基金平均净值涨跌幅

　　数据来源：Wind、好买基金研究中心，QDII净值截至日为2013年8月1日

　　上周，股票型基金中，中欧中小盘、银河竞争优势成长和银河行业优选表现居前，涨幅分别为5.79%、4.40%和3.58%；混合型基金中，长信双利优选、申万菱信[微博]盛利精选和浦国投瑞银稳健增长的表现居前，涨幅分别为3.56%、2.75%和2.74%；封闭式基金中，基金金鑫、基金天元和基金景宏表现居前，涨幅分别为2.05%、1.64%和1.62%；QDII中，华宝兴业标普油气、富国全球顶级消费品和广发纳斯达克[微博]100表现居前，涨幅分别为3.15%、1.78%和1.77%。

　　数据来源：Wind、好买基金研究中心，QDII净值截至日为2013年8月1日

　　上周，债券型基金中，华商收益增强A、益民多利债券和汇添富可转债A表现居前，涨幅分别为1.70%、1.36%和1.31%；货币型基金中，宝盈货币A、银华交易货币和大成现金增利A表现居前，涨幅分别为0.09%、0.08%和0.08%。

　　数据来源：Wind、好买基金研究中心

　　上周，分级股基进取份额中鹏华资源B、银华鑫瑞和信诚中证500B表现居前，涨幅分别为8.53%、4.43%和3.47%。杠杆排名前三的分别是申万菱信深成进取、嘉实多利进取和鹏华资源B，杠杆大小分别为11.29、5.92和3.96。

　　数据来源：Wind、好买基金研究中心

　　基金动态

　　一、基金发行

　　二、基金分红

　　数据来源：Wind、好买基金研究中心

　　三、基金经理变更

　　数据来源：Wind、好买基金研究中心

　　焦点点评

　　一、2013年7月中国非制造业商务活动指数为54.1%

　　国家统计局上周六(8月3日)公布，2013年7月中国非制造业商务活动指数为54.1%，比上月小幅上升0.2个百分点。

　　点评：分行业看，服务业商务活动指数为53.0%，比上月上升0.4个百分点，其中航空运输业、生态保护环境治理及公共设施管理业、互联网及软件信息技术服务业、租赁及商务服务业、电信广播电视和卫星传输服务业等行业商务活动指数位于临界点以上，企业业务总量明显增长；居民服务及修理业、道路运输业、水上运输业、零售业、餐饮业等行业商务活动指数低于临界点，企业业务总量减少。

　　二、保监会启动寿险费率改革告别2.5%上限

　　中国保监会召开新闻通气会，宣布经国务院批准，普通型人身保险费率改革正式启动，新政策将放开人身保险预定利率，定价权交给保险公司和市场，将不再执行2.5%的上限限制；新发产品法定责任准备金评估利率不得高于保单预定利率和3.5%的小者。

　　点评：普通型人身保险费率政策改革是继我国保险公司股份制改造及上市之后又一次具有里程碑意义的改革，它标志着我国人身保险业第一次初步建立起了符合社会主义市场经济规律的费率形成机制，使我国人身保险公司的经营管理及市场监管与国际接轨迈出了坚实的一大步。

　　三、美联储布拉德：QE确已提振美国经济退出应三思而后行

　　美联储理事兼圣路易斯联储主席布拉德8月2日表示，美联储的QE措施确实对经济起到了非常强力的提振作用，但美联储此前对经济的预期可能太过乐观，因而，在缩减量化宽松(QE)措施上应“三思而后行”。

　　点评：上周五，美国7月季调后非农就业人口增加16.2万人，逊于预期的18.4万人。这种不温不火的经济数据虽然让大家对美国经济复苏的动能添了一份担忧，但却让二级市场的投资者对美联储缩减量化宽松的忧虑得以缓解。

　　好买观点

　　一、股票型基金投资策略

　　上周市场先抑后扬，最终上证综指收于2029.42点，全周涨幅0.92%。股指总体呈反弹的走势，但是市场成交量并没有有效放大。

　　宏观经济方面，2013年7月中国非制造业商务活动指数为54.1%，比上月小幅上升0.2个百分点。从对未来市场预期看，7月份中国非制造业业务活动预期指数为63.9%，比上月上升2.1个百分点，为今年以来最高点，表明非制造业企业对未来3个月市场预期保持乐观，对企业和行业发展的信心有所增强。

　　资金方面，上周二央行重启逆回购170亿元，结束了连续5周的公开市场零操作。叠加上央票到期，共净投放1020亿元。央行此举的目的主要在于，适度加大短期流动性投放，稳定金融机构预期，平抑资金价格过快上涨，但并不代表货币政策方向的变化。

　　政策方面，上周二习近平主持召开了中共中央政治局常务会议，会议明确全年经济社会发展目标要确保实现，继续实施积极财政政策和稳健货币政策。总理李克强31日主持召开国务院常务会议，研究推进政府向社会力量购买公共服务，部署加强城市基础设施建设。

　　好买仓位测算模型显示，上周股票型、标准混合型、偏股型基金平均仓位均小幅上升0.5个百分点左右，分别上升0.55%、0.44%和0.51%，当前仓位分别为86.80%、72.97%和81.88%。上周基金主要加仓了餐饮旅游、信息服务和家用电器三个板块；纺织服装、农林牧渔和食品饮料三个行业的减仓幅度较大。

　　目前来看，虽然经济依然存在下行压力，但是央行重启逆回购释放出一定积极信号，反映出央行避免流动性过紧给市场带来冲击的意图。政策预期也逐步明朗，市场情绪趋于稳定。因此，我们认为本周市场继续向上的可能性较大。

　　二、债券型基金投资策略

　　上周中债总财富指数收于145.08，较前周上涨0.19%；中债国债总财富指数收于145.39较前周上涨0.17%，中债金融债总财富指数收于145.90，较前周上涨0.21%；中债企业债总财富指数收于129.94，较前周上涨0.32%；中债短融总财富指数收于133.50，较前周上涨0.16%。

　　中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示，一年期国债收益率为3.40%，下行10.96个基点，十年期国债收益率为3.71%，下行1.19个基点；银行间一年期AAA级企业债收益率下行19.95个基点，银行间三年期AAA级企业债收益率下行20.63个基点，10年期AAA级企业债收益率下行4.16个基点，分别为4.67%、4.71%和5.30%。一年期AA级企业债收益率下行3.95个基点，三年期AA级企业债收益率下行2.63个基点，10年期AA级企业债收益率下行4.16个基点，分别为5.50%、5.64%和6.57%。

　　公开市场，上周央行共实施资金净投放1360亿元，其中包括850亿元央票到期和510亿元的逆回购操作。这是今年春节过后央行首次开展逆回购操作，也是最近六周以来首次在公开市场操作。临近月末，货币市场流动性再度收紧，资金利率出现快速上行是构成此次央行逆回购操作的基本背景。央行此举的目的主要在于，适度加大短期流动性投放，稳定金融机构预期，平抑资金价格过快上涨，但并不代表货币政策方向的变化。上周末，7天质押式回购加权平均利率为4.3347%，较前一周末小幅下降了7.97个BP。

　　基本面，中国国家统计局和中国物流与采购联合会联合发布的中国7月份制造业PMI指数升至50.3，而6月份为50.1。中采PMI和汇丰PMI走势相左，反映大企业的经营状况优于中小企业。从分项看，新订单小幅回升，略微高于荣枯线；出口订单和原材料库存指数虽然回升，但仍处于收缩区间，因此，总需求的扩张势头并不强。相比需求，生产扩张较为明显。值得注意的是，生产经营活动预期指数为56.4%，比上月上升2.3个百分点，结束了连续3个月的下降走势。综合来看，生产的回升主要得益于政策微调带来的预期改善。

　　上周债券市场走势的一个明显特征就是利率和高评级品种的表现要明显优于中低评级。这主要源于中央对地方政府债务的审计升级以及近期对债券发行主体评级调降所带来的冲击。像11华锐01债，在过去2个月中出现了断崖式的下跌，跌幅已超过20%。另外，12中富01和12湘鄂债的到期收益率都已在10%以上。在市场短期防信用风险为主导的情况下，高、低评级债券的分化走势也就可以理解。

　　从债券的发行量看，7月，银行间短融发行量急剧放量，其中超短融更是新增供给的主要来源，这也凸显出短期限、高等级债券的供给弹性。而跨市场发行的企业债以及交易所公司债的供给则是继续收缩。其中，城投债的单月供给量低于70亿元。未来城投债供给正常化还有待政策明朗。

　　综合分析，债市在宏观上没有大的利空，但从政策面和信用风险的角度看，短期对债市有明显的压制。对于稳健的投资者，可以选择暂时观望。但是，随着债市调整，利差空间逐步在增大，在多重利空的挤压之下，债市或已经进入底部区域，可以关注一些利差套利型的私募分级债产品。

　　三、QDII基金投资策略

　　美股周五微升，道指年内第三十次创新高。截至收盘，道琼斯工业平均指数收报15658.36点，涨幅为0.19%，纳斯达克综合指数收报3689.59点，涨幅为0.38%；标准普尔500指数收报1709.67点，涨幅为0.16%。全周道指上涨0.64%，标普500上涨1.07%。

　　经济数据面，美国劳工部数据称7月非农就业增长16.2万不及预期，雇主放慢招聘步伐，但不管怎样失业率下降0.2个百分点至7.4%创四年最低。这一喜忧参半的数据或使美联储退出QE3更为谨慎。

　　政策面，美联储FOMC在结束两天会议后宣布，0-0.25%超低利率在失业率高于6.5%情况下不变，每月采购850亿美元国债和抵押贷款支持证券的量化宽松政策不变。与6月会议一样，联储在声明中未对何时削减量化宽松(QE)做出说明。

　　大宗商品方面，纽约原油期货价格周五收盘下跌报每桶106.94美元，全周交易中，纽约油价则上涨了2.1%。纽约黄金期货价格周五收盘微幅下跌不到0.1%报每盎司1310.50美元，全周下跌了0.9%。 

　　上周首次申请失业救济人数报告令投资者欣喜，投资者大多认为美联储将继续实施当前的宽松措施。随着美国场对QE政策预期的逐渐消化，市场情绪将逐渐回归到对经济基本面的判断上来。从基本面来看，美国经济数据明确了美国经济复苏的态势。房地产数据的持续向好，失业率稳步下降，消费者信心得到提振，从而再次拉动经济，促使美国经济的复苏步入良性循环。整体来看，美国经济正在复苏的道路上稳步前进。美国经济将是支撑美股继续上涨的最大动力。因此，对于美股我们依然维持推荐，建议投资者配置相关股指类QDII基金。