胡润峰

　　如果知道一起玩牌的对手中，有人能看到底牌，你还会跟他真金白银地赌下去吗？

　　当然不会。不幸的是，中国股民面临的，就是一些能看到底牌的对手。

　　十二年前，经济学家吴敬琏说，中国股市很像赌场，甚至连赌场都不如，因为赌场都不许看人家的底牌。这番话引发中国股市一场空前的大讨论。

　　十二年过去了，中国股市是否走出了那个内幕交易丛生、造假作弊泛滥的时代？最近两则新闻，令人不敢对此作出肯定的回答。

　　一则新闻是原博时基金[微博]经理马乐深陷老鼠仓丑闻，涉及资金达10亿元；一则新闻是深交所前专管员被女友举报泄露内幕信息。

　　两件事都还在调查中，但媒体披露的已知信息中，可以看出，吴敬琏所说“偷看底牌”仍是中国股市常见的现象。

　　资本市场的底牌，一部分是与股市相关的政策，诸如货币政策调整、区域及行业政策出台等。这些底牌，知道的人少，对股票的影响也相对间接。但一些重大政策出台前相关板块及个股的“尾盘异动”，昭示着市场一直存在“先知先觉者”。

　　数量更多、影响更为直接的，是各家上市公司的重大信息，如业绩、大单、并购、重组、增发、回购、增持、减持，等等。

　　这些重大信息，本应通过及时的信息披露，尽量让所有投资者大致同时获知；由于工作需要提前接触上述信息的知情人士，自身不得利用信息优势获利，也不得告知他人。

　　现实中，每一个接触到上述信息的环节都可能出问题。

　　上市公司本该严守信披规定，服务于全体股东的利益。但有的公司却一心为大小非、高管等“内部人”着想。上市公司发布利好为大小非减持护盘，隐藏业绩为高管股权激励预留调整空间，已属司空见惯。

　　机构投资者本应以基于公开信息的研究能力见长，却往往利用其资金量大的优势，作为提前获取内幕信息的筹码。更有甚者，则是基金经理直接利用内幕信息，开“老鼠仓”赚钱。

　　近期深交所的交易监控系统查出，有一个10亿元的账户，其小盘股的仓位，与博时精选的仓位高度重合。另一个隐秘账户，可能是由博时精选基金经理马乐间接控制，账户资金从不到1000万元炒到了3000万元。

　　两个账户均是通过小盘股的先进先出获利丰厚：先自己买入，后基金买入，先自己卖出，后基金卖出。而马乐管理的基金收益不佳，回报率长期为负。

　　监管部门工作人员本应遵纪守法，回避二级市场的操作。但部分人士却利用亲友的账户进行内幕交易。如近期有人举报，交易所的监管人员，提前将停牌消息告诉女友令其获利。

　　谢风华案、李启红案、刘宝春案……投行项目负责人、市长、经委主任，各个环节中的知情人士，近年都发生过内幕交易的案例。而内幕交易取证难、处罚轻的痼疾，依然没有任何改变。

　　大多数股民只有坚持长期价值投资，才能使信息不对称的弱势地位有所改善。毕竟，股价短期波动受消息面影响大，长期走势还是由基本面决定的。

　　而没有内幕消息，只靠道听途说，就敢下重注，还不如去赌场。吴敬琏说了，那里不许看别人的底牌。

　　(作者为本报编委)