齐鲁证券有限公司 马刚

　　投资要点

　　本周虽然创业板走势略强，但因无相关标的指数的分级基金，因此，对分级股基来说，本周行情仍是普跌行情，而金融地产相关基金跌幅较大

　　本周只有5只杠杆股基出现上涨，除中欧盛世成长B成交960万元外，其他4只周成交均不足百万元而数据无意义。跌幅居前的基金有国泰国证房地产B、招商中证大宗商品B、鹏华资源B、华商中证500B、银华鑫瑞，分别下跌9.71%、10.31%、16.67%、18.32%、19.05%。除标的指数跌幅较大的原因外，套利盘的涌出也是上述基金尤其是后4者跌幅较的主要原因。上述基金中，除华商中证500B,其他基金的活跃系数均大于2,说明价格跌幅远大于净值跌幅，而华商中证500B的活跃系数为负值，主要原因为在净值出现增长的情况下交易价格仍然大幅下跌

　　基金份额方面，行情的热度对份额的影响立竿见影，随着大盘进入回调，只有8只基金的份额出现增长，规模增长较大的有4只，分别是鹏华资源B、银华鑫瑞、国泰国证房地产B、国泰互利B、增长率分别为156.942%、47.760%、17.448%、10.396%，增长的主要原因仍是整体溢价套利机会，本周前2个交易日，鹏华资源B等仍维持较高的整体溢价率，吸引套利资金持续介入，后半周随着套利筹码的逐步解冻，对价格造成冲击

　　根据已公布的二季报数据显示，杠杆水平下降幅度不大，排名基本上维持一季报水平，债券市值占基金资产净值比排名靠前的基金有金鹰持久回报B、浦银安盛B、博时裕祥B、鹏华丰泽B、信诚双盈B、长盛同丰分级B、国联安双佳信用B、银华永兴纯债B、信达澳银稳定增利B、长信利众B,其显著特征是此项比例仍超过140%的监管红线，后市仍面临去杠杆化压力

　　2季报显示，持有转债比例较高的分级债基也出现一定幅度的减持，表明基金对股市后市的态度趋谨慎。

　　持有转债比例最大的基金有信达澳银稳定增利B、浦银安盛B、大成景丰B、工银瑞信[微博]增利B、海富通稳进B、中欧鼎利分级B、泰达宏利B、招商双债增强B、博时裕祥B。上述基金的持有比例均超过10%，信达澳银稳定增利B持有比例为60.59%，是出现大幅增持的基金，上季的数据为28.88%。该基金尚未出现牛市行情，在为了牛市好转时，或能成为黑马