安丽芬

　　屯券以待，虎视眈眈。广汇能源(600256.SH)犹如猎物，正一步步陷进空头的伏击圈。

　　围绕着广汇能源的多空对决异常激烈，短短14个交易日里，空头已发出两次密集伏击，且均以胜利告终。

　　第一次伏击大约发生在7月2日至7月9日，其间广汇能源均惨绿收盘，6个交易日里跌幅24.3%，此时的机构“一券难求”。

　　“这几天融券一直融不到，有几个同事是在还没有跌时融的。”北京某大型私募一位人士彼时透露。

　　但幸运的是，7月10日，大盘大幅拉升，当日上证综指大涨42.68点，7月11日再次大涨64.86点。

　　没有大盘指数的配合，空方暂时偃旗息鼓，7月10日广汇能源也抛出了15亿元的理财公告。一周后的7月17日，伴随着大盘的下跌，空方再次发动袭击，并在7月19日达到顶峰。

　　7月19日，广汇能源跌停至9.04元/股，复权后为13.6元/股，距离其3月25日的最高价22.03元/股已然跌去38%。当日，广汇能源的融券卖出量高达315.8万股，这一数额达到了2011年底以来的最高值。

　　7月22日，广汇能源毫无预警地突然停牌。当日晚间，公司公告称公司正在筹划以集中竞价交易方式回购股份的相关预案。

　　“股票回购对股价会产生正面影响，但是趋势很难阻止。”上述私募人士认为。

　　空头绞杀广汇能源

　　广汇能源曾是机构们不二的钟情股，王亚伟及华商基金[微博]孙建波对此股曾青睐有加。

　　今年的基金一季报显示，高达49只基金重仓此股。一季度，广汇能源前10大股东里有两只公募基金，分别为华商领先和兴全社会责任。从二者中报看，二季度两只基金分别增持了1425万股和1714万股。

　　机构眼里的“香饽饽”缘何会落得如此光景？实际上，这两次密集的绞杀在今年3月份就埋下了伏笔。

　　3月15日起，广汇能源的融券余额突然增多。当日，融券余额骤增至7407万元，到了3月25日，已暴增至1.3亿元。

　　“空头大军那时云集，是因为其发布的2012年业绩预告突然变脸。”道田投资公司投资总监有道表示。

　　4月2日，广汇能源发布业绩修正公告称，本来在2012年三季报中预测2012年净利润会比2011年增长100%-120%以上，但是调整后是基本持平。事实上，2012净利同比下跌1.29%。

　　纵观广汇能源3月中下旬的公告，并未有影响业绩的公告出现，而4月2日的修正公告算是一次很大的利空。蹊跷的是，空头却能提前布局。

　　融券做空必须天时地利人和，即大盘指数、个股还有消息面的配合。蛰伏3个多月后，空头对广汇能源的狩猎发生在7月份，并得到了大盘指数和消息面的配合。

　　有道参与了广汇能源7月份的第一次绞杀，他在7月1日融券，7月9日和7月10日平仓。另外，其在4月份也融了一部分券。

　　“广汇能源的财务状况并非财务报表上那般好看，在过去的一年里，广汇已经有很多问题暴露出来，比如之前的大量资产抵押，现金流不足，4月份大火反而没有保险等。”有道表示，“另外广汇能源的股价走势已经符合我们的交易系统，这个本质上是一个比较经典的做空案例。”

　　广汇能源向来是融资盘的宠儿。截至7月19日，其融资余额41.87亿元，融券余额为3092万元。一季末，广汇能源前10大股东里，有5家券商的客户信用交易担保证券账户，合计持有其3.5亿股，彼时市值高达74亿元。

　　“虽然融资余额比较多，但是股价一直上不去，就容易产生踩踏事件。”上述北京私募人士表示，也就是说，融资方迫于利息压力，就得卖出股票平仓。

　　7月19日，广汇能源融资偿还额高达3.25亿元，仅次于7月12日和7月15日的3.8亿元，当日融资买入额只有1.9亿元。事实上，进入7月份以来，广汇能源的融资偿还额一直居高不下。

　　高杠杆资金托高股价

　　“从资金结构看，广汇能源跟当时的民生银行、冠豪高新相似，均是融资资金推高股价。”有道表示。

　　融资融券交易明细表显示，冠豪高新的融资余额从今年2月1日的1.05亿元骤升至3月14日的11.1亿元，涨幅达957%。其股价也从2月1日的14.03元/股暴增至3月14日的最高价29.25元/股，涨幅达108%。

　　而民生银行的融资余额从去年12月6日也稳步上升，从10.7亿元到达今年2月6日的46.5亿元，期间股价也暴增78%。

　　广汇能源在去年初，其融资余额一直维持在3亿元以下的水平。3月中旬开始一直稳步上升，到了今年3月25日，其融资余额高达41.54亿元，一年涨幅达1285%。一年间，其股价涨幅也达66%。

　　“这是新的游戏规则下的一种新的操盘方式。”有道表示，也就是融资买股然后拉升市值再抵押循环。

　　这种操作模式也引起了公募基金的担忧，并大幅抛售广汇能源。

　　“我们注意到广汇能源的高杠杆资金太多，尤其在市场不好的情况下，会大幅下跌。因此在7月初已经抛售了一多半的广汇能源。”一家重仓广汇能源的某公募基金经理表示，以后看情况再操作。