长江证券股份有限公司 范辛亭


　　期现基差持续深贴水

　　从 4 月以来的贴水状态,随着6 月24 日的大跌急剧加深,四张合约季合约最大贴水分别60.6、67.0、64.8、46.0 个点,截止到7 月16 日四张合约贴水分别为12.8、28.0、30.4、26.2 个点。主力合约由于即将交割,贴水开始收窄,但其它合约仍然处于深贴水状态。

　　套利力量薄弱使得深贴水持续

　　此次基差深贴水收窄借助 7 月股市反弹才能完成,套利力量非常薄弱无法使基差收窄,市场无法达到有效。股指期货隔夜多单的资金量约为660 亿。融券做空的余额总量仅为43.77 亿元,这段时间内三只沪深300ETF 融券余额最高才为约8.5 亿,力量悬殊。

　　深贴水套保成本高昂

　　当市场大跌期限贴水严重时,很多现货多头方迫于卖出现货的代价更高,尤其是持有大量小盘股的投资者,纷纷布局期货空头。所以随着市场悲观气氛的加深,多头便陆续撤退,而现货多头方则不断进场套保,要支付高额的套保成本。

　　市场需要多空基金产品

　　对于机构投资者来说,需要高效率、低成本、易参与的对冲工具,对于个人投资者来说需要简单、易操作、易参与的对冲工具。交易所上市的多空分级基金,杠杆ETF、多空ETF、挂钩指数的多空产品等产品是理想标的。

　　多空基金产品的存在将有利于整体市场

　　多空基金产品这种小型对冲工具进入市场,无论是从市场多元性,有效性、流动性方面,还是从市场增加主流仍为做多力量,还是蓝筹股稳定性、资金的使用效率等方面均对市场为正面影响,整体将有利于市场。 新浪声明：新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。