华泰证券股份有限公司 冶小梅


　　投资要点

　　对政策面的预期不悲观:市场预计下半年政府改革工作的重点将是取消和进一步下放审批权,同时大力推进利率和汇率的市场化改革,同时将加强环境保护治理。

　　7月中旬的国务院年中经济形势分析会议或成为今年政策走势的关键节点。金融及实体经济领域的重大改革正在加速推出。目前市场对改革的预期偏低,土地政策、税收政策、户籍政策和收入分配政策等在十月的十八届三中全会山是否会推进值得关注,市场应有提前预期。

　　经济下滑和流动性趋紧的现实没有改变:国内经济的疲弱形式没有根本性的改变,最近的“国十条”更进一步显示出中央对于经济转型和调结构的决心。经济下滑和流动性趋紧是担忧的核心。中国经济基本面一时难有趋势性好转,经济转型期政策导向趋于稳中偏紧,信托、理财和地方融资平台进入集中偿付和展期的高峰期等多重因素打压可能持续偏紧。在经济体内资金错配问题得以根本解决之前,资金面的紧张状况将持续。资金面约束对实体经济的负面可能逐渐显示出来,也将会是重要的变量。经济去杠杆的系统性风险将传导至高估值的新兴产业。随着IPO重启日期的临近,创业板泡沫刺破的可能性越来越大,“博傻”游戏到了最后阶段。多家基金公司选择中性偏保守仓位。

　　警惕成长股估值调整风险:南方基金继续配置防御性强的公用事业、消费品和弱周期蓝筹股,以及能够穿越周期、能真正实现快速成长的新兴行业,规避强周期板块和泡沫化严重的创业板个股。广发基金[微博]会适当的增加一些传统制造业个股,比如家电、汽车中的龙头,估值相对便宜,另外看好的行业还是像油气设备、消费电子、安防设备等行业里的龙头公司。国投瑞银成长优选基金认为尽管存在所谓转型预期,但认为市场过度透支了成长股的盈利预期,而大盘蓝筹股则被市场过度抛弃,银行、地产、非银金融等行业低估明显,两者相比,更愿意持有低估的大盘蓝筹股。大摩华鑫对成长股业绩继续超预期的可能性也持相对谨慎态度。 新浪声明：新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。