来源：德圣基金研究中心

　　一周资本市场回顾：

　　股票市场：成长股风格领涨市场 市场缺乏持续上行动力

　　继上周大盘大跌后止跌回升，在一度从紧的资金面有所缓解后，本周市场走出一波小幅反弹行情，上证综指在周四站上2000点上方，而由于增量资金微弱，以及基本面数据的疲弱，市场持续上涨和大幅上涨的概率都较小。

　　风格来看，成长股继续成为本周一抹亮色，而周期大盘蓝筹股持续走弱，前者代表性的指数如创业板、中小盘等单周上涨6%左右，明显强于大盘。对应在行业表现中，食品消费、信息技术等行业持续走强，平均涨幅6%以上，而文化体育相关概念更是大涨12%以上，而金融、有色(图3)等大蓝筹股为主，早周期行业等都反弹微弱。可以看出，文化、信息等结构性行情仍在延续，上周的大跌只是为其反弹提供了补仓机会。

　　成长股的阶段性行情能得以延续与当前市场量能有限、资金面紧张、基本面不佳的市场环境相关。1)资金面，在央行连续5周净投放后，资金价格略有回调，但是目前仍处于相对高位。周四，银行间市场隔夜和7天期质押式回购加权平均利率分别为3.31%和3.96%，首次跌破4%，但仍有下降空间。这是本周股市上涨的主要因素，也是成长股在大跌后反弹的契机。2)基本面：3日公布的6月汇丰PMI终值51.3%，服务行业小幅扩张，但是增速疲弱，远低于长期平均值。且高盛最新发布6月前瞻数据预期中国6月GDP增速下降至7.5%，CPI小幅增长2.5%。经济增速下滑明显，显示当前基本面的相对积弱。3)市场博弈：成长股往往都成为阶段行情的发动器，且在其盈利数据未集中公布期，行业基本面在政策的刺激下，结构性行情得以延续。

　　债券市场：资金面宽松助涨债市  转债、信用债胜国债

　　随着本周资金价格的回落，信用利差的缩窄，债券市场迎来小幅反弹。从券种结构来看，信用债反弹幅度较大，国债保持相对平稳(图2)。而受股市上涨影响，可转债、分离债都走出明显反弹行情，其中股性是影响这一券种走势变化的关键。

　　随着债市政策面归于平静，本周信用品种有所反弹，但鉴于美国退出QE预期升温、国内外汇占款增长不确定性增强，信用债市场或将受到流动性波动的考验，尤其是高杠杆债券还需谨慎。

　　海外市场：亚太最佳、欧股胜于港股 大宗商品价格平稳

　　受美联储对量化宽松政策的谨慎态度，海外市场在上周大跌后的反弹速度不逊于A股市场，其中除了巴西市场大跌3%外，其他市场均有上涨，涨幅领先的主要与印度、日本等亚太区域市场，以及英国指数，而美股、港股都涨幅不到2%，亚太市场最佳，欧股表现好于美股，港股本周表现不如人意。其中欧洲央行的低利率政策以及债务危机的缓解都是主要助涨因素。而美股方面，就业数据的好转，以及美联储维持相对宽松货币政策的表示，一定程度上缓解了前期市场的紧张情绪。大宗商品方面，美元指数周度微幅上涨，黄金、石油等产品价格相对稳定，金价小幅反弹。

图1、一周股票市场重要指数表现		图2、一周债市各类指数表现
	图3、一周SAC行业指数表现(前六后六)	图4、一周海外市场主要指数表现
	资料来源：德圣基金研究中心(www.dsfof.com ) 数据区间：2013年6月28日-2013年07月04日

　　  一周基金市场回顾：

　　一周基金业绩：国内基金优于海外基金 成长股风格基金独领风骚

　　【偏股方向基金】:成长风格基金完胜 行业配置成一周业绩关键 本周在明显的风格市场下，成长股风格基金荣尊本周收益宝座，代表基金以景顺增长、华商盛世、景顺核心等基金为主。其中选股优势、行业配置是影响本周偏股方向基金业绩的主要因素。

　　【分类指数基金】：成长风格指数优于周期行业蓝筹风格指数受股市风格分化影响，本周小指数完胜大指数，其中小指数中尤以阶段性行业主题基金表现最佳，如医药、消费、房地产指数等领涨市场，平均涨幅4%以上。而大指数如博时大盘、国联安商品等周期行业基金表现较差，涨幅微小。这也是作为指数基金的投资特点，对市场风格极为敏感，对市场涨跌反应最快。

　　【固定收益基金】：信用债业绩反弹 股性决定基金超额收益 本周股债双强市场格局下，股性成为基金业绩的关键。其中可转债涨幅最高，增强债券基金次之，而纯债基金收益相对较低。

　　【绝对收益基金】:7天年化收益仍处高位 货币基金短期投资价值高 在“钱荒”影响下，资金价格的持续飙涨，在经历本周的回落后，仍旧处于相对高位，因而让货币基金的高票息收入成为可能，也直接推高其7天年化利率。其中最高的招商现金宝7日年化利率高达10%以上，而货币基金的平均年化利率也在5%左右较高水平，且尤其是短期限结构的理财基金更为突出，如汇添富的7日、14日等理财基金，华夏的21天理财基金。

　　【海外投资基金】:黄金基金久违反弹 港股成海外最弱股市 本周美元指数相对平稳，黄金等大宗商品短期反弹，成为本周海外市场不多的收益基金。相反，港股的趋弱表现导致相关标的的指数基金跌幅扩大。

图1、分类型基金周度平均收益率对比		图2、偏股方向基金周度风云榜
图3、固定收益基金周度风云榜		图4、绝对收益型基金周度风云榜
	图5、指数基金周度风云榜	图6、海外基金周度风云榜

　　周度资本市场展望和投资策略

　　市场展望：市场缺乏持续上涨动力震荡反复或成阶段常态

　　就影响本周市场上涨的因素而言，资金面紧张局面趋缓以及政策相对真空期是核心因素。而从目前的基本面、资金面以及政策面等方面，支持上涨的因素较少。一方面3日汇丰公布的6月PMI数据仍显经济疲弱，经济增速下滑仍是市场的软肋，一旦出现数据利空，当前市场的脆弱神经显然负重不起。另一方面，投资增速下滑，地方投资融资明显趋缓，影响后续经济的增速。而下周6月数据将会逐步公布，因而也进入一个数据密集发布期。预期市场仍会维持弱势震荡，因此投资者不宜急躁，2000点下方低成本区域建仓或还有机会。

　　基金投资策略：谨慎为主关注优质选股基金和风格均衡性基金

　　【偏股方向基金投资】：优质选股型基金+风格均衡型基金

　　在结构性行情中，选股成为考验基金业绩的关键也是基金持续收益的根本。当前成长股风格基金虽占市场优势，但是相对超额能力以及风险水平则各有差异，因此，建议关注擅长成长股选股型基金，如景顺增长、广发核心等基金，而高新技术、医药等成长行业型基金建议采取波段配置策略，不宜盲目追高，及时止盈更重要。结合3季度谨慎的投资策略，风险均衡型基金值得投资者重点加仓，如华夏回报、泰达预算、泰达红利等低风险优质基金。

　　【固定收益基金投资】：降低债券组合股性水平警惕高杠杆债基

　　在当前谨慎的策略基调下，债券基金也需收敛股性，相较增强债券、可转债等基金，纯债的安全性更高，券种配置上适宜国债和企债均衡配置的基金。而对于高杠杆债基是下半年持续回避的产品，尤其是企业债为主的基金，由于债基多数投资企债，但是杠杆水平影响其收益水平，在企业信用风险增大的情况下，建议警惕其杠杆风险，可重点关注银行系债券基金、以及富国、鹏华、华夏等固定收益能力较强的公司产品。

　　【绝对收益基金投资】：短期限品种现金理财价值突出

　　由于当前资金价格仍有较大波动空间，短期限品种的收益预期较高，可以做为现金替代的重点选择对象，建议选择7天、14天、30天左右的理财基金，重点关注华夏、南方、嘉实、汇添富等公司旗下的产品。

　　【分类指数基金投资】：非周期行业指数可以阶段选择  

　　结构性行情下，部分行业指数基金迎来波段操作机会，如医药、消费、TMT等指数基金，可适度参与其交易型机会和2000点下定投机会。

　　【海外市场基金投资】：关注配置能力忽略主题

　　目前海外基金的主题投资价值要弱于其区域配置价值，因此对于黄金、石油、天然气、房地产信托等主题基金可以淡化选择。重点关注区域配置能力较强以及选股较佳的基金，如工银、广发、汇添富等旗下QDII产品。