来源:德圣基金研究中心
一周资本市场回顾:
股票市场:成长股风格领涨市场 市场缺乏持续上行动力
继上周大盘大跌后止跌回升,在一度从紧的资金面有所缓解后,本周市场走出一波小幅反弹行情,上证综指在周四站上2000点上方,而由于增量资金微弱,以及基本面数据的疲弱,市场持续上涨和大幅上涨的概率都较小。
风格来看,成长股继续成为本周一抹亮色,而周期大盘蓝筹股持续走弱,前者代表性的指数如创业板、中小盘等单周上涨6%左右,明显强于大盘。对应在行业表现中,食品消费、信息技术等行业持续走强,平均涨幅6%以上,而文化体育相关概念更是大涨12%以上,而金融、有色(图3)等大蓝筹股为主,早周期行业等都反弹微弱。可以看出,文化、信息等结构性行情仍在延续,上周的大跌只是为其反弹提供了补仓机会。
成长股的阶段性行情能得以延续与当前市场量能有限、资金面紧张、基本面不佳的市场环境相关。1)资金面,在央行连续5周净投放后,资金价格略有回调,但是目前仍处于相对高位。周四,银行间市场隔夜和7天期质押式回购加权平均利率分别为3.31%和3.96%,首次跌破4%,但仍有下降空间。这是本周股市上涨的主要因素,也是成长股在大跌后反弹的契机。2)基本面:3日公布的6月汇丰PMI终值51.3%,服务行业小幅扩张,但是增速疲弱,远低于长期平均值。且高盛最新发布6月前瞻数据预期中国6月GDP增速下降至7.5%,CPI小幅增长2.5%。经济增速下滑明显,显示当前基本面的相对积弱。3)市场博弈:成长股往往都成为阶段行情的发动器,且在其盈利数据未集中公布期,行业基本面在政策的刺激下,结构性行情得以延续。
债券市场:资金面宽松助涨债市 转债、信用债胜国债
随着本周资金价格的回落,信用利差的缩窄,债券市场迎来小幅反弹。从券种结构来看,信用债反弹幅度较大,国债保持相对平稳(图2)。而受股市上涨影响,可转债、分离债都走出明显反弹行情,其中股性是影响这一券种走势变化的关键。
随着债市政策面归于平静,本周信用品种有所反弹,但鉴于美国退出QE预期升温、国内外汇占款增长不确定性增强,信用债市场或将受到流动性波动的考验,尤其是高杠杆债券还需谨慎。
海外市场:亚太最佳、欧股胜于港股 大宗商品价格平稳
受美联储对量化宽松政策的谨慎态度,海外市场在上周大跌后的反弹速度不逊于A股市场,其中除了巴西市场大跌3%外,其他市场均有上涨,涨幅领先的主要与印度、日本等亚太区域市场,以及英国指数,而美股、港股都涨幅不到2%,亚太市场最佳,欧股表现好于美股,港股本周表现不如人意。其中欧洲央行的低利率政策以及债务危机的缓解都是主要助涨因素。而美股方面,就业数据的好转,以及美联储维持相对宽松货币政策的表示,一定程度上缓解了前期市场的紧张情绪。大宗商品方面,美元指数周度微幅上涨,黄金、石油等产品价格相对稳定,金价小幅反弹。
图1、一周股票市场重要指数表现 | 图2、一周债市各类指数表现 | ||
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图3、一周SAC行业指数表现(前六后六) | 图4、一周海外市场主要指数表现 | ||
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资料来源:德圣基金研究中心(www.dsfof.com ) 数据区间:2013年6月28日-2013年07月04日 |
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一周基金市场回顾:
一周基金业绩:国内基金优于海外基金 成长股风格基金独领风骚
【偏股方向基金】:成长风格基金完胜 行业配置成一周业绩关键 本周在明显的风格市场下,成长股风格基金荣尊本周收益宝座,代表基金以景顺增长、华商盛世、景顺核心等基金为主。其中选股优势、行业配置是影响本周偏股方向基金业绩的主要因素。
【分类指数基金】:成长风格指数优于周期行业蓝筹风格指数受股市风格分化影响,本周小指数完胜大指数,其中小指数中尤以阶段性行业主题基金表现最佳,如医药、消费、房地产指数等领涨市场,平均涨幅4%以上。而大指数如博时大盘、国联安商品等周期行业基金表现较差,涨幅微小。这也是作为指数基金的投资特点,对市场风格极为敏感,对市场涨跌反应最快。
【固定收益基金】:信用债业绩反弹 股性决定基金超额收益 本周股债双强市场格局下,股性成为基金业绩的关键。其中可转债涨幅最高,增强债券基金次之,而纯债基金收益相对较低。
【绝对收益基金】:7天年化收益仍处高位 货币基金短期投资价值高 在“钱荒”影响下,资金价格的持续飙涨,在经历本周的回落后,仍旧处于相对高位,因而让货币基金的高票息收入成为可能,也直接推高其7天年化利率。其中最高的招商现金宝7日年化利率高达10%以上,而货币基金的平均年化利率也在5%左右较高水平,且尤其是短期限结构的理财基金更为突出,如汇添富的7日、14日等理财基金,华夏的21天理财基金。
【海外投资基金】:黄金基金久违反弹 港股成海外最弱股市 本周美元指数相对平稳,黄金等大宗商品短期反弹,成为本周海外市场不多的收益基金。相反,港股的趋弱表现导致相关标的的指数基金跌幅扩大。
图1、分类型基金周度平均收益率对比 | 图2、偏股方向基金周度风云榜 | ||
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图3、固定收益基金周度风云榜 | 图4、绝对收益型基金周度风云榜 | ||
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图5、指数基金周度风云榜 | 图6、海外基金周度风云榜 | ||
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周度资本市场展望和投资策略
市场展望:市场缺乏持续上涨动力震荡反复或成阶段常态
就影响本周市场上涨的因素而言,资金面紧张局面趋缓以及政策相对真空期是核心因素。而从目前的基本面、资金面以及政策面等方面,支持上涨的因素较少。一方面3日汇丰公布的6月PMI数据仍显经济疲弱,经济增速下滑仍是市场的软肋,一旦出现数据利空,当前市场的脆弱神经显然负重不起。另一方面,投资增速下滑,地方投资融资明显趋缓,影响后续经济的增速。而下周6月数据将会逐步公布,因而也进入一个数据密集发布期。预期市场仍会维持弱势震荡,因此投资者不宜急躁,2000点下方低成本区域建仓或还有机会。
基金投资策略:谨慎为主关注优质选股基金和风格均衡性基金
【偏股方向基金投资】:优质选股型基金+风格均衡型基金
在结构性行情中,选股成为考验基金业绩的关键也是基金持续收益的根本。当前成长股风格基金虽占市场优势,但是相对超额能力以及风险水平则各有差异,因此,建议关注擅长成长股选股型基金,如景顺增长、广发核心等基金,而高新技术、医药等成长行业型基金建议采取波段配置策略,不宜盲目追高,及时止盈更重要。结合3季度谨慎的投资策略,风险均衡型基金值得投资者重点加仓,如华夏回报、泰达预算、泰达红利等低风险优质基金。
【固定收益基金投资】:降低债券组合股性水平警惕高杠杆债基
在当前谨慎的策略基调下,债券基金也需收敛股性,相较增强债券、可转债等基金,纯债的安全性更高,券种配置上适宜国债和企债均衡配置的基金。而对于高杠杆债基是下半年持续回避的产品,尤其是企业债为主的基金,由于债基多数投资企债,但是杠杆水平影响其收益水平,在企业信用风险增大的情况下,建议警惕其杠杆风险,可重点关注银行系债券基金、以及富国、鹏华、华夏等固定收益能力较强的公司产品。
【绝对收益基金投资】:短期限品种现金理财价值突出
由于当前资金价格仍有较大波动空间,短期限品种的收益预期较高,可以做为现金替代的重点选择对象,建议选择7天、14天、30天左右的理财基金,重点关注华夏、南方、嘉实、汇添富等公司旗下的产品。
【分类指数基金投资】:非周期行业指数可以阶段选择
结构性行情下,部分行业指数基金迎来波段操作机会,如医药、消费、TMT等指数基金,可适度参与其交易型机会和2000点下定投机会。
【海外市场基金投资】:关注配置能力忽略主题
目前海外基金的主题投资价值要弱于其区域配置价值,因此对于黄金、石油、天然气、房地产信托等主题基金可以淡化选择。重点关注区域配置能力较强以及选股较佳的基金,如工银、广发、汇添富等旗下QDII产品。
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