作者：Morningstar晨星美国网站市场编辑Jeremy Glaser  

　　编译：晨星(中国)研究中心  王蕊  钟佩茜

　　摘要：股、债市双市动荡，市场都在等待美国央行采取行动。

　　投资者忧虑美国央行会逐渐退市，导致本季度股债市场重回动荡。尽管两市依然在大幅摇摆，但晨星美国的宽基市场指数在过去13周里上涨了3.2%。

　　为了准备下一步棋，联邦储备局仔细琢磨了整整一个季度。早在今年五月的美国联邦储备局主席伯南克讲话，和较早前的联邦公开市场委员会，都让市场越发担忧央行将放缓购买住房抵押按揭债券的速度。六月，美央行在声明中透露了联邦储备局的经济复苏计划表，并称，美联储最快将在今年年底退市。因而，市场担忧所谓的“逐步缩减”计划会进一步收缩。同时，由于美联储可能收紧政策，债券市场陷入了一片混乱。10年期国债到期收益率从五月初的1.61%在六月最高时达2.60%，而在季度结束前稍回落至2.50%。

　　美联储看到了美国经济复苏的苗头，所以提出了逐步缩减计划。本季度的各项数据显示，经济发展速度较为平稳却也趋于平淡。晨星的宏观经济分析主管鲍勃-约翰森认为，板块如能源产品、制造业和房地产，有些微的增长。但仍有一股阻力，阻碍着经济更快的发展。消费者依然承受着较大的压力——尽管就业率正在稳步提升，但是这个数字离峰值还有相当一段距离；贷款利率的上升对房地产业造成的冲击、新兴市场发展速度的减缓都将成为经济复苏中的不小挑战。

　　本季度市场的另一个关注焦点，是日本首相安倍晋三让日本经济重现活力(即“安倍经济学”)的计划。四月，市场的目光都投向了日本。新上任的日本央行行长黑田东彦宣布，计划将本国货币基数的余额加倍，并力争在两年实现2%的通胀，以克服长期通缩的局面。政策的出台，让日本股市一飞冲天，几乎在单个交易日中强势反弹。日经平均指数在第二季度收得了超过10%的增幅，过去12个月的增幅更是高达50%。

　　相比之下，欧洲市场风平浪静。欧洲央行承诺，将尽一切努力保持欧元区的完整性，同时，搁置欧元债务危机。对于全球金融市场来说，这能算得上是坏消息。数据显示，欧元区经济依然处于萧条的困境中，许多危机背后的结构性问题尚未得到解决。

　　新兴市场的经济发展也浮现出疲软之态。由于新订单总量和出口总额的减少，六月汇丰中国制造业采购经理指数跌至九个月以来的低位。同时，楼市泡沫、预计政府将削减基建开销和银行业危机重重，都让这个季度的中国经济显得有些灰暗。包括巴西和印度在内的其他新兴市场，也交出了不甚乐观的成绩单。

　　相反的，许多公司的盈利报告依然符合我们的预期。但因公司增长将受限于全球经济发展速度的减缓，而在许多行业中，盈利空间日益受到挤压。晨星股票分析师认为，股票市场的估值比较合理。晨星全球信贷及股票研究总裁Heather Brilliant则看好股票市场的前景，认为在未来中长期的投资期内，股市将优于债市。

　　本季度最大的首次募股(IPO)的公司包括，金融巨头荷兰国际集团旗下美国业务部门(VOYA)、香水制造商(Coty\COTY)、数据公司(TableauSoftware\DATA)，以及昆泰跨国控股公司(Quintiles TransnationalHoldings\Q)。另外，Envision Healthcare Holdings、MidcoastEnergy Partners LP、Neiman Marcus和BurlingtonHoldings等公司也都提交了招股说明书。

　　行业与基金表现：喜忧参半

　　股票各板块在过去三个月的表现喜忧参半。消费类周期股上升6.3个百分点，医疗保健类股和金融服务类行业分别上涨5.4%和5.1%，位列前三。榜尾方面，市场忧虑中国经济的减速和利率的上涨，导致基本材料、能源和房地产行业分别下跌8.9%、3.7%和2.0%。

　　周期消费板块也带动重仓持有该行业的基金成为行业基金的业绩佼佼者，二季度上涨了6.4%。其他行业基金中，诸如医疗保健、金融、通讯等也分别录得5.9%、5.1%和4%的上涨，在二季度获得相对较好的涨幅水平。贵金属行业基金未能扭转颓势，继续下跌近4成。自然资源和全球房地产行业基金也表现低迷，分别下跌了7.2%和5.1%。

　　在过去的三个月里，国际股票开放式基金中的全部16个类别，共有12个城池失守。领跑的日本股票和世界股票基金分别上涨2.9%和1.0%；而拉美股票和印度股票基金分别下跌15.2%和9.0,%，多元新兴市场和亚太区(不包含日本股票)的两类基金分别滑落8.4%和7.0%，成为本季度最大输家。

　　固定收益市场则因为利率的上升而一蹶不振，并波及不同类型的债券基金。长期国债基金本季度下跌7.2个百分点。另外，新兴市场债券和通胀保护债券类型同样跌落超过5.0%，跌幅分别为7.0%和6.7%。唯一上涨的是银行贷款基金，但涨幅仅为0.2%。

　　以上数据截止日期为：2013年6月27日。