调查表明，公募基金投资者渐趋成熟：对管理费的收取更理性，对基金资产的配置则更主动。

　　【证券市场周刊】(本刊特约作者 王群航[微博]/文)前不久，基金业协会发布了《基金投资者情况调查报告(2012年度)》(下称“《报告》”)，共有62家公募基金公司、3家第三方销售机构参与《报告》的前期调查统计工作，市场代表性很高。通过《报告》，可对截至2012年末公募基金投资者的情况有一个较为全面的评价，即：观念更理性，行为更主动。

　　对待管理费更理性

　　《报告》显示，“投资者对基金收取的管理费用加权平均分为2.69，提高了0.29。有58%的投资者表示对向基金收取的管理费用比例较满意，并给出3-5分的分数，这一比例上升了9%。有41%的投资者认为在所获得的风险收益水平下，对向基金收取的管理费用比例不合理，给出了2-0分的分数。其中，对此非常不满意的投资者占8%。”

　　市场上曾有一个粗略的数据，即八成左右的投资者对于公募基金公司收取管理费的行为不满。现在看来，过半数投资者还是理智的，毕竟，管理费是公募基金公司迄今为止主要收入来源，如果无此收入，公司将无法运转。

　　2012年，基金公司管理费收入约为261.01亿元，认购、申购、赎回基金的交易费用约为142.89亿元，前者高出118.12亿元，在投资者亏损和盈利不多时，有些人的确会很看重这个巨额数字。但换个角度看：这261.01亿元或118.12亿元若分摊到22717.42万户基金账户上，每户又能得到多少呢？以截至2012年末主做股票的各类基金的规模总量为参照，其资产总净值如果平均波动一个百分点，则所有权益类基金资产净值将增加或减少178.59亿元，大于118.12亿元和142.89亿元。这表明做好择时与择基，理性、灵活地长期投资，是最重要的。

　　2006年、2007年，主做股票的各类基金年平均净值增长率都翻番，公募基金公司未提取一分钱的业绩报酬，投资者也未给它们业绩报酬。基金公司遵守契约，理所当然；投资者闷声发财，天经地义。近几年，囿于基金契约和法律法规的限制，且基础市场行情不济，投资者亏多盈少，有些人就拿管理费说事，稍欠理性。

　　收取管理费是双方事先约定的行为，是标准的契约型基金运作规则。公募基金可赎回，小部分人若既不赎回，又盲目要求得到正收益、高收益，十分不妥。

　　截至2012年末，持有基金份额的个人有效账户数量为7630.14万户，占基金全部有效账户的比例为99.93%，因此，出现8%左右的少量杂音是正常情况。随着投资者的成熟，杂音会越来越少。

　　基金资产配置更主动

　　目前，市场上最热门的货币市场基金，无论进出，年度总量都超过2万亿元。这首先和此类基金免收认购费、申购费、赎回费等项费用有关；其次，这类基金风险极低，自诞生以来仅有两个品种在两个交易日出现过亏损；再次，很多投资者的确把它们当成流动性储备工具，灵活进出，手法娴熟。未来，随着带有T+0特色的货币市场基金的普及，换手量还会升高。

　　债券基金的净认、申购总额也很高，且比2011年底有巨大的提高，说明债券基金已逐渐得到广泛认同。它表明：第一，从投资者结构情况看，《报告》统计的结果是“个人投资者净认、申购额高于机构投资者”，说明以保险为主的各类机构投资者的长处还是在固定收益投资方面。第二，《报告》显示，40岁以上的投资者数量和平均持有金额都在上升，40岁以下的投资者则反之。从投资者的生命周期、年龄结构和风险偏好等因素看，正是这些中、老年投资者推动了债券基金的大发展。

　　《报告》显示，股票基金和QDII基金都有不同规模的净认、申购，并且在投资者结构方面也有着共同的特点，即机构投资者的净认、申购量大，其中股票基金的“机构认、申购净额661.67亿元，明显高于个人投资者的84.45亿元”。这表明，机构投资者较为看重公募基金管理公司的专业化选股能力。

　　混合基金是2012年唯一一个被净赎回的基金类别，估计与此类基金没有做好大类资产配置、投资运作特色不鲜明、长期普遍性地偏重权益类投资、收益不如股票基金、风险不比股票基金低等因素有关。