晨星基金研究中心 车小婵

　　1.  今年，海外市场复苏势头强劲，QDII基金又再次受到投资者关注。目前，市场对A股三季度走势比较悲观，现在是否适宜配置QDII?

　　晨星观点：首先需要确认的一点是，截止最近，我们不倾向于将今年美国经济温和增长视作“强劲复苏”。直到最近的经济数据表明，美国经济仍处在缓慢复苏的轨道上，相对于欧洲和大多数新兴市场国家，向好的确定性较强。对于QDII类产品，晨星保持其一贯的态度，出于全球资产配置的目的，QDII适合风险承受能力较高的投资者配置，但具体标的应视投资者风险偏好、市场环境而定，毕竟QDII现在有超过70只产品，投资范围各异，我们无法笼统的判断某个时点是否适宜配置QDII。

　　2.  今年以来，QDII的业绩分化也很大，据统计，仅有不到一半的QDII基金取得了正收益，因此，在投资QDII时，应考量哪些因素？

　　晨星观点：是这样，截至6月20号的最新数据，今年以来仅有21只QDII基金取得了正收益，占79只有业绩数据的基金不到三分之一。即使投资范围相似的基金业绩分化也很大，比如主投香港的大中华区股票类和主投亚太股市的亚太区不包括日本股票类，首位业绩差分别为35和28个百分点。晨星始终强调风险匹配的概念，投资者选择QDII基金首先应当了解其净值波动水平与自身风险承受能力能否匹配，基金主要投资的资产类别、市场范围、策略的差异很大导致其风险水平各异。其次应考量基金公司在海外投资上的实力和投入，基金经理的从业经验与历史业绩等信息。全面了解一只基金业绩与风险相关的要素，确保投资不盲从营销广告或偏信某一市场观点。

　　3.  今年投资美国市场的QDII取得了不错的收益，但近几周也出现了回调，美国市场后期走势如何？目前是否还值得入市？哪些标的更具投资价值(美股、美元、REITS)？应注意哪些风险？

　　晨星观点：目前市场上美国股票类QDII均为指数型，跟踪标的包括标普500、标普100、纳指100等，随前两季度美股不断刷新历史高点，这几只基金也取得了较好收益。最近几周，由于持续上涨累积的风险释放，以及近期美联储停止QE的政策不确定性增强，美股出现回调，但幅度不大。我们认为美国经济温和复苏的预期不发生逆转的前提下，美股中长期将继续向好，短期市场对流动性下降的担忧带来的下跌可能反而是投资者介入的机会，投资者应继续观察，待市场对美联储政策预期稳定。对新手投资者来说，以标普500为标的的宽基指数基金更为合适，REITS作为行业基金有其固有的风险集中的特点，高承受能力的投资者可适当配置。

　　4.  与投资美国市场的QDII基金相反，投资以香港为代表的亚洲市场的QDII基金表现整体欠佳，仅有1/3取得了正收益，主要原因是什么？

　　晨星观点：今年以来，香港恒生指数下跌12.52%，恒生国企指数下跌21.86%，以香港股票市场为主要投资范围的QDII基金整体表现较弱，17只大中华股票型基金中仅有3只取得正收益。同样，亚太股票市场表现也不好，仅有马来西亚、台湾和澳洲股市今年以来小幅收正，韩国及印度跌幅较大，7只亚太区不包括日本股票基金中只有3只取得正收益。

　　5.  在投资亚洲市场的QDII中，分化也较大，富国中国中小盘和广发亚太精选分别取得了19%及17%的收益，位居QDII前列，而易方达恒生H股ETF的相关基金却损失惨重，收益率仅为-14%左右，它们的投资策略有什么样的区别而造成这种分化？

　　晨星观点：投资亚洲市场的QDII基金业绩分化很大，主投香港的大中华区股票类和主投亚太股市的亚太区不包括日本股票类，首位业绩差分别为35和28个百分点。截至6月20日，今年以来恒生指数下跌12.52%，恒生国企指数下跌21.86,%，易方达恒生国企ETF、嘉实H股指数，及华夏恒生ETF等ETF或指数基金的同期表现自然与其标的指数一致，损失较大。富国中国中小盘和广发亚太精选都是主动管理型基金，两只基金的股票仓位都远低于指数型基金，而且香港上市的中小盘股跌幅小于大盘，广发亚太除香港外还有相当的美股持仓。所以应当说该阶段内这两位基金经理的投资策略与市场行情配合较好，创造了较好的业绩表现。

　　6.  收益排名后5名的QDII基金几乎均以黄金为主要投资标的，目前国际金价逐渐企稳，近一个月黄金类QDII的净值也有所恢复，现在是否是抄底黄金类QDII的好时机？

　　晨星观点：今年以来标普黄金现货指数下跌近23%，以黄金ETF为主要投资标的的QDII基金无一例外，均录得23%以上的跌幅。美联储近期缩减QE的消息令金价继续大跌，在量化宽松在未来逐步降低，流动性减少的预期下，美股与国债收益率攀升，黄金价格难获支撑。只有在全球经济再度恶化，投资者风险偏好显著降低，或发生高通[微博]货膨胀的情况下，黄金作为避险资产才能重获青睐，不建议投资者在现阶段抄底黄金。

　　7.  大宗商品类和新兴市场类的QDII一直保持着跌势，投资者是否应该避开此类品种？

　　晨星观点：大宗商品和新兴市场今年以来表现较差，资金持续净流出，在基本面及资金流向出现逆转信号之前，建议投资者暂避。